書名：《查理·芒格的智慧》

作者：羅伯特G.哈格斯特朗 (Robert G. Hagstrom)

出版社：機(jī)械工業(yè)出版社

書號(hào)：ISBN9787111496465

定價(jià)：49.00元

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作者簡(jiǎn)介

羅伯特?哈格斯特朗，美盛投資顧問公司首席投資策略師、董事總經(jīng)理。他是美國(guó)最知名的以善于寫作巴菲特及芒格思想理念而著稱的作家，已出版九本投資圖書，包括《紐約時(shí)報(bào)》暢銷書《巴菲特之道》（原書第3版）（本書第1版即銷售120萬冊(cè)）、《巴菲特的投資組合》（芒格推薦書目）、《查理?芒格的智慧：投資的格柵理論》，以及《NASCAR：驅(qū)動(dòng)體育的商業(yè)》、《偵探與投資者：來自傳奇特工的未曾揭示的投資技巧》 等。羅伯特本科與碩士均畢業(yè)于維拉諾瓦大學(xué)，并持有CFA證書。他與家人居住于美國(guó)賓夕法尼亞州維拉諾瓦。

內(nèi)容簡(jiǎn)介

作為巴菲特的黃金搭檔和幕后智囊，芒格與巴菲特創(chuàng)造了有史以來優(yōu)秀的投資紀(jì)錄。芒格極其熟練地掌握了各種不同的學(xué)科，能夠在投資時(shí)考慮到許多普通人不會(huì)考慮到的因素。

芒格用一個(gè)非常形象的比喻來說明不同學(xué)科的不同思維方式是如何相互作用的：格柵模型?！澳愕念^腦中已經(jīng)有了許多思維方式，你得按自己直接和間接的經(jīng)驗(yàn)將其安置在格柵模型中?！?/p>

芒格告訴我們，將不同學(xué)科的思維模式聯(lián)系起來建立融會(huì)貫通的格柵，是投資的*決策模式。用不同學(xué)科的思維模式思考同一個(gè)投資問題，如果能得出相同的結(jié)論，這樣的投資決策更正確。懂得越多，理解越深，投資者就越聰明智慧。

芒格認(rèn)為：“要努力學(xué)習(xí)，掌握更多股票市場(chǎng)、金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，但同時(shí)要學(xué)會(huì)不要將這些知識(shí)孤立起來，而要把它們看成包含了心理學(xué)、工程學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)的人類知識(shí)寶庫(kù)的一部分。用這樣寬廣的視角就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每一學(xué)科之間都相互交叉，并因此各自得以加強(qiáng)。一個(gè)喜歡思考的人能夠從每個(gè)學(xué)科中總結(jié)出其獨(dú)特的思維模式，并會(huì)將其聯(lián)想結(jié)合，從而達(dá)到融會(huì)貫通?！?/p>

真正的、永遠(yuǎn)的成功屬于那些首先努力建立思維模式格柵，然后學(xué)會(huì)以善于聯(lián)系、多學(xué)科并用的方式思考的人們。

如果你想一窺這位投資天才的思維格柵模型，不妨從本書中尋找答案。

書籍目錄：

前言

第1章　思維格柵模型

第2章　物理學(xué)

第3章　生物學(xué)

第4章　社會(huì)學(xué)

第5章　心理學(xué)

第6章　哲學(xué)

第7章　文學(xué)

第8章　數(shù)學(xué)

第9章　決策過程

附錄：圣約翰學(xué)院推薦閱讀書目

注釋

參考文獻(xiàn)

致謝

譯后記

媒體推薦

在一口氣讀完這本書之前，我根本停不下來。

——彼得?伯恩斯坦《與天為敵》作者

查理?芒格對(duì)希望在投資中取得成功的人有一個(gè)建議：閱讀大量的、各種主題的書籍。本書循著芒格的思維格柵為讀者提供了廣泛領(lǐng)域的閱讀素材，可以幫助我們最大限度地理解投資。我本人對(duì)投資心理很感興趣，因此心理學(xué)在投資中的角色那一章對(duì)我尤其有用。

——霍華德?馬克斯 橡樹資本主席和共同創(chuàng)始人 《投資最重要的事》作者

成功投資要求努力的工作和機(jī)敏的頭腦。本書告訴我們可以使用全套強(qiáng)大的工具來完成任務(wù)，而不是一把簡(jiǎn)單的螺絲刀。羅伯特?哈格斯特朗嫻熟地運(yùn)用多學(xué)科的方法做到了這一點(diǎn)，現(xiàn)在他將自己研究的精華傳授給你，讓你武裝起來。我真希望自己在25年前就讀過這本書。

——邁克爾?莫布森 《魔鬼投資學(xué)》作者

作者哈格斯特朗用清新生動(dòng)的文筆將涉及多學(xué)科的復(fù)雜知識(shí)體系描寫得引人入勝、不忍釋卷。閱讀本書是一種愉快的體驗(yàn)，同時(shí)獲益匪淺。作者認(rèn)為市場(chǎng)是復(fù)雜的、非理性的，同時(shí)也是人類情緒的產(chǎn)物，這一想法很有啟發(fā)性。

——《紐約時(shí)報(bào)》

本書寫作精妙，引人入勝。羅伯特?哈格斯特朗自如地穿梭于金融學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)和文學(xué)等多個(gè)學(xué)科之間，把復(fù)雜問題說得清晰明了。更好地理解投資的唯一方法就是更深地理解世界。每一次翻閱，思想的火花都呼之欲出，這是一本充滿智慧精華的書。

——詹姆斯?索羅維基 《紐約客》專職作家 《群體的智慧》作者

序言

2000年，我寫了一本書，書名是《從牛頓、達(dá)爾文到巴菲特：投資的格柵理論》（Latticework:The New Investing)，這是在聽過查理?芒格關(guān)于如何獲得“普世智慧”的講座之后，我對(duì)投資所做的文理方面的解讀。也許有些人不知道查理?芒格何許人也，他就是伯克希爾-哈撒韋公司的副主席，沃倫?巴菲特的投資搭檔。而且，毫無疑問，他也是全球最偉大的投資人之一。

之所以選擇“格柵”（latticework）作為書名，顯然是想表達(dá)我的這本書與芒格的投資方法之間有著非常明顯的聯(lián)系，他的“思維格柵模型”是投資者耳熟能詳?shù)母拍?，至少我是這樣認(rèn)為的。我一直都認(rèn)為，作者總是善于寫作，而市場(chǎng)專業(yè)人士更擅長(zhǎng)擬定標(biāo)題和向公眾傳播。出版那部書的第2年，出版商決定再推出平裝本，并將書名改為《投資：自由藝術(shù)的絕響》（Investing：The Last Liberal Art）。結(jié)果如何呢？這本書激起了大家廣泛的閱讀興趣。于是，當(dāng)哥倫比亞出版社問我是否愿意對(duì)原版做一次修訂，出第2版時(shí)，我立刻答應(yīng)下來，抓住了這個(gè)好機(jī)會(huì)，這就是你手上拿著的這本《查理?芒格的智慧：投資的格柵理論》。之所以這樣做，是因?yàn)椋何疑钚胚@本書的價(jià)值和所提供的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，此其一；更重要的是，在過去的10年中，我積累了大量的新知識(shí)（至少不只是對(duì)我而言）。舉個(gè)小例子，這本新版書的參考文獻(xiàn)增加了近100個(gè)新條目。

這本新版與原版的整體結(jié)構(gòu)是一樣的。我們回顧了物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)、文學(xué)中主要的思維模式。在此基礎(chǔ)上，我們?cè)黾恿巳碌囊徽隆獢?shù)學(xué)，最后以決策過程作為結(jié)尾。對(duì)于已經(jīng)閱讀過第1版的讀者來說，你們會(huì)重溫那些經(jīng)典的模型，但也能讀到每章中新增的大量知識(shí)和資料，這是一個(gè)關(guān)于學(xué)習(xí)是持續(xù)不間斷過程的最好證明。

請(qǐng)牢記一點(diǎn)：這不是一本指導(dǎo)投資的書。你在其中不會(huì)找到選股步驟或者管理投資組合的技巧。然而，在讀完這本書之后，如果你愿意花點(diǎn)時(shí)間去思考那些有挑戰(zhàn)性的想法，它會(huì)為你思考投資提供一個(gè)新的途徑，你對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的理解將更為清晰、明確。因?yàn)槟愕睦斫獠皇莵碜越?jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的教科書，而是根植于一些表面不相關(guān)的不同學(xué)科的基本真理，它們和在傳統(tǒng)的文理科教育中的那些內(nèi)容完全一樣。

為了掌握這些新知識(shí)，你將和我一起檢視這些知識(shí)領(lǐng)域，探討每個(gè)領(lǐng)域的基本概念。有時(shí)，我們要從歷史回顧入手，了解這些概念的起源，再繼續(xù)往前推進(jìn)；我們將經(jīng)常檢討這些概念和投資、市場(chǎng)是如何關(guān)聯(lián)的。一章章，一段段，在那些偉大頭腦的引領(lǐng)下，我們將形成一個(gè)新的思考投資的原創(chuàng)理論。

不得不承認(rèn)的是，寫作這本書確實(shí)不是一件易事。這需要深入幾個(gè)不同的學(xué)科，然后將其精華凝練、融進(jìn)短小精悍的章節(jié)中。毋庸置疑，這些必要的討論是簡(jiǎn)短和較寬泛的。如果你恰巧是其中某個(gè)學(xué)科的專家，可能會(huì)質(zhì)疑我的一些說法，或者指出其中遺漏的概念。不過，我希望你能理解，如果不這樣處理的話，這本書就不會(huì)只是幾百頁的篇幅，而可能會(huì)變成一部百科全書。在寫作這本書的時(shí)候，我意識(shí)到，向大眾傳遞一種簡(jiǎn)明的道理，要遠(yuǎn)勝于向少數(shù)需要寫作論文的人提供包羅萬象的信息。出于這個(gè)原因，我希望你能理解為何有必要將本書每一章的內(nèi)容限于只介紹基礎(chǔ)的知識(shí)。

即便如此，有些讀者可能還會(huì)覺得閱讀這本書將是一項(xiàng)挑戰(zhàn)，就像我在寫作這本書時(shí)的感受。這種挑戰(zhàn)存在于兩個(gè)層面。第一，一些章節(jié)涉及的學(xué)科可能是你不熟悉的，在讀這些章節(jié)時(shí)會(huì)讓你聯(lián)想到學(xué)術(shù)研討會(huì)。毫無疑問，我希望你能從中得到有趣又有益的新思想。第二，因?yàn)槊空露际且粋€(gè)全新的研究領(lǐng)域，全書只有讀到最后才能得到全部收益。這是一個(gè)逐漸積累的過程，每一章都添加了一層新的思想。我嘗試著指出一般性結(jié)論和一些思想聯(lián)結(jié)，但是我的評(píng)說無法取代你自己通過研究和深入思考得出的個(gè)人看法。

閱讀這本書需要有好奇心和很大的耐心。在這樣一個(gè)要求在最短時(shí)間里滿足個(gè)人需求的世界里，這本書可能是個(gè)特例。然而，我一直認(rèn)為，在通向偉大思想的路上，沒有捷徑可走。我們只能從基礎(chǔ)入手。

這種根基于多學(xué)科的理解方式是格柵理論的核心所在。僅獲取和掌握會(huì)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)知識(shí)是不夠的，我相信，為了獲得良好的投資回報(bào)，我們還需要了解更多。這需要具有發(fā)現(xiàn)真知的熱忱，而不管它們?cè)诘谝谎劭瓷先ナ嵌嗝礋o關(guān)，或者它們采用的是杜威十進(jìn)制還是別的數(shù)字體系。

由于困惑，投資者經(jīng)常會(huì)做錯(cuò)事。在我看來，這是因?yàn)橥顿Y者所學(xué)的基礎(chǔ)投資經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，沒能讓其建立起對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行以及投資者如何操作的全面認(rèn)識(shí)，這就難免會(huì)產(chǎn)生迷惑，會(huì)犯錯(cuò)。如果我們不理解某件事，那么就會(huì)有一半的可能會(huì)做出錯(cuò)誤的決定。如果這本書能夠提高你對(duì)投資和市場(chǎng)運(yùn)作的理解，哪怕只是一點(diǎn)點(diǎn)，你的成功都將慢慢積累起來。

后記

查理·芒格和巴菲特這一對(duì)黃金搭檔中，查理總是處于巴菲特的光芒之下，而在巴菲特的表達(dá)中，不難看出查理·芒格在伯克希爾一哈撒韋公司的投資方面，起到的作用遠(yuǎn)比公眾所認(rèn)為的更重要。這就引起了人們對(duì)于他的關(guān)注，想了解他對(duì)投資的看法。

據(jù)我所知，芒格沒有為自己的投資理論寫過專著，否則現(xiàn)在就不會(huì)有這本書了。本書作者羅伯特·哈格斯特朗寫書專門介紹查理·芒格的投資哲學(xué)，您現(xiàn)在看的這本書是第2版（第1版的中文版出版于2001年），針對(duì)第1版的內(nèi)容進(jìn)行了修訂，增加了關(guān)于數(shù)學(xué)的一章，并重寫了最后一章。

我也是第一次讀這本書。查理·芒格專業(yè)學(xué)的是法律，他本應(yīng)是一名律師。不過這只是表象。正如他的格柵理論所主張的，作為投資人應(yīng)該是博學(xué)的，各門學(xué)科都應(yīng)有所涉獵，這樣才可以構(gòu)造出一個(gè)交錯(cuò)聯(lián)結(jié)的知識(shí)網(wǎng)絡(luò)，從各門學(xué)科中得到啟發(fā)，從而看問題的角度、深度和廣度都將被大大拓寬，有益于做出好的投資決策。

作者在這本書里涉及的學(xué)科非常廣泛，有物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)、文學(xué)、數(shù)學(xué)。這大概超出了絕大多數(shù)讀者的知識(shí)結(jié)構(gòu)。其中有純粹的理科，也有文學(xué)和社會(huì)科學(xué)。以譯者看來，作者似乎還忘記了管理、歷史和政治科學(xué)。這樣說不是為了簡(jiǎn)單地湊數(shù)，而是掌握這些學(xué)科知識(shí)確實(shí)有益于做好投資工作。

查理·芒格的風(fēng)格屬于價(jià)值投資一派，這一派講究的是對(duì)投資標(biāo)的的深入研究，這涉及企業(yè)基本面和行業(yè)基本面。除了要對(duì)市場(chǎng)大趨勢(shì)有所了解，在研究企業(yè)和行業(yè)時(shí)，更是涉及數(shù)理化生、工程、管理，另外歷史、哲學(xué)、社會(huì)學(xué)、政策科學(xué)等對(duì)于建立正確的思維框架也非常有用。

這樣看來，價(jià)值投資當(dāng)然不容易做好，不僅要克服貪婪和恐懼等心魔，還要有深廣的知識(shí)和見識(shí)，能夠選出值得投資和有發(fā)展前景的投資標(biāo)的。所以，世界上并沒有太多真正做得出色的價(jià)值投資者。但是我們每個(gè)人都應(yīng)該朝著這個(gè)目標(biāo)努力。

學(xué)習(xí)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的過程。即使在大學(xué)校園讀了七八年書，依然不能窮盡我們應(yīng)該掌握的知識(shí)。這恰應(yīng)了中國(guó)一句老話：活到老，學(xué)到老。如果你立志于成為一名優(yōu)秀的投資者，那么就請(qǐng)抓緊時(shí)間，從學(xué)生時(shí)代就開始擴(kuò)大自己的知識(shí)面。如果你已經(jīng)離開校園，不要忘記在工作之余，繼續(xù)學(xué)習(xí)和充實(shí)自己，讀萬卷書，行萬里路。知識(shí)永無盡頭，投資業(yè)績(jī)也好，個(gè)人修養(yǎng)也好，都將從中獲益匪淺。

作為一個(gè)雜學(xué)的人，我大學(xué)本科專業(yè)是數(shù)學(xué)，研究生讀了工商管理，博士修讀經(jīng)濟(jì)學(xué)，但我的知識(shí)結(jié)構(gòu)仍無法涵蓋這本書的所有話題。雖然少年時(shí)也曾愛好過文學(xué)，而成年后也對(duì)社會(huì)科學(xué)偶有涉獵，現(xiàn)在專注研究金融與心理學(xué)交叉的行為金融領(lǐng)域，但是我的生物學(xué)知識(shí)僅限于中學(xué)所學(xué)，而哲學(xué)對(duì)我來說，更是猶如天書，所以在翻譯時(shí)常會(huì)遇到“攔路虎”，我已盡力去解決，無奈心有余而力不足。這是一本開闊視野和增長(zhǎng)知識(shí)的書，我贊同查理·芒格的投資理念，在投資實(shí)踐中也是這樣做的，但是茫茫知識(shí)的海洋，何時(shí)會(huì)有盡頭。學(xué)得越多，才知道自己懂得實(shí)在太少。對(duì)我來說，讀完這本書，了解到了不少信息，但愿這本書能夠帶給讀者更多的教益，如作者期望，如能增加你的思想，豐富你的工具，則收獲更大。

文摘

均衡理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)和股市中的運(yùn)用如此廣泛，以至于我們很難再找到其他理論來解釋經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的運(yùn)作。我們知道，均衡理論不僅僅是經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)，也是現(xiàn)代投資組合理論的基礎(chǔ)。質(zhì)疑有效的均衡理論模型，就是與眾多畢生捍衛(wèi)均衡理論的專家為敵。雖然這種類推不一定恰當(dāng)，但現(xiàn)在質(zhì)疑均衡理論無異于當(dāng)年哥白尼質(zhì)疑地心說。盡管有風(fēng)險(xiǎn)，還是有一些科學(xué)家開始質(zhì)疑主宰人們對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市看法的均衡理論。

對(duì)均衡理論的質(zhì)疑首先出現(xiàn)在圣達(dá)菲研究所，這里有很多不同領(lǐng)域的科學(xué)家在研究復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)——這些系統(tǒng)和各種相互作用是指人在面對(duì)外界環(huán)境變化的時(shí)候其行為的改變。在一個(gè)簡(jiǎn)單的系統(tǒng)中，各部分問的相互作用很少。復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)包括中樞神經(jīng)系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)、蟻群、政治體系、社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體系。在這些適應(yīng)系統(tǒng)之中，我們還要加上另外一個(gè)系統(tǒng)：股票市場(chǎng)。

每個(gè)復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)，其實(shí)都是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)或者很多獨(dú)立的個(gè)體單元在同一個(gè)平臺(tái)上的互動(dòng)。一個(gè)系統(tǒng)既復(fù)雜又具有適應(yīng)性的重要因素，是每個(gè)個(gè)體單元（神經(jīng)元、螞蟻或投資者）在與其他個(gè)體單元的互動(dòng)中獲得經(jīng)驗(yàn)，并且通過改變自己來適應(yīng)環(huán)境的變化。一個(gè)善于思考的人，可以從目前的股市中找出復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)的蛛絲馬跡。這讓我們得出這樣的結(jié)論：按照適應(yīng)性系統(tǒng)的定義，即使在不斷地適應(yīng)，但當(dāng)下所有的適應(yīng)系統(tǒng)，包括股票市場(chǎng)在內(nèi)，都遠(yuǎn)沒有達(dá)到完美的均衡。

這對(duì)市場(chǎng)來說意味著什么呢？這意味著經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)均衡理論需要被重新探討。坦標(biāo)準(zhǔn)的均衡理論是理性的、機(jī)械式的和高效的。它假設(shè)個(gè)人投資者對(duì)股價(jià)有理性的期望，并且高效地將已知的信息反應(yīng)在市場(chǎng)上。它還假設(shè)不存在因價(jià)格還沒有在市場(chǎng)表現(xiàn)出來而獲利的策略。

而來自圣達(dá)菲研究所的意見則正好相反：市場(chǎng)是非理性的，是隨機(jī)的而非機(jī)械的，也并非完全有效。他們認(rèn)為個(gè)人投資者是非理性的，他們甚至?xí)?duì)證券進(jìn)行錯(cuò)誤定價(jià)，從而制造出可獲利的交易策略。在后面的章節(jié)里，我們會(huì)討論金錢是投資者非理性表現(xiàn)的心理層面的原因。

對(duì)這種觀點(diǎn)有催化作用的是1987年的股災(zāi)。根據(jù)經(jīng)典的均衡市場(chǎng)理論，瞬時(shí)的股價(jià)變化是因?yàn)槔硇酝顿Y者對(duì)市場(chǎng)新信息的反應(yīng)。然而，很多針對(duì)1987年股災(zāi)的研究，沒有找到與股市大崩潰有關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)信息。如果嚴(yán)格地遵守均衡市場(chǎng)理論，市場(chǎng)就不會(huì)有牛市或股災(zāi)，也不會(huì)有大交易量或高換手率。但眾所周知，隨著交易量和換手率不斷攀升，劇烈的波動(dòng)成為常態(tài)。我們自覺接受的均衡市場(chǎng)理論和有效市場(chǎng)假說，有沒有可能是錯(cuò)誤的？

公平起見，我要指出經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)家和現(xiàn)代投資組合理論的支持者意識(shí)到他們的體系并非完美的均衡。阿爾弗雷德·馬歇爾在去世前還發(fā)表了他對(duì)均衡理論的質(zhì)疑。保羅·薩繆爾森認(rèn)為投資者在開始投資的時(shí)候不是完全理性的，但投資隨著時(shí)間的推移會(huì)逐漸變得理性，而善于思考的投資者會(huì)超過非理性的和貪婪的投資者。類似地，法瑪認(rèn)為高效的市場(chǎng)既不需要完全的理性，也不需要完整的信息；不過他說，因?yàn)槭袌?chǎng)是有效的，個(gè)人投資者無法擊敗市場(chǎng)。

我的看法是，假設(shè)市場(chǎng)和大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的理想狀態(tài)，由理性的、能夠完美地反應(yīng)新信息的投資者組成，他們應(yīng)該承認(rèn)這種理想的系統(tǒng)中存在著固有的缺陷。路易·巴舍利耶有關(guān)相同數(shù)量的如薩繆爾森所說的理性的買家和賣家，在執(zhí)行法瑪?shù)耐昝赖男畔⑻幚淼南敕?，與現(xiàn)實(shí)的投資世界正好相反。那些支持理想體系而非真實(shí)投資世界的專業(yè)投資者，可能會(huì)引導(dǎo)人們走上錯(cuò)誤的道路。

不過我們還是相信均衡法則是絕對(duì)存在的。我們堅(jiān)信這一點(diǎn)是因?yàn)樗峭暾呐ｎD思想體系的一部分，而牛頓思想體系又是300年來我們認(rèn)識(shí)世界的模型。放棄這種有用的思想不太可能。不過根據(jù)牛頓、伽利略和哥倫布的精神，我們應(yīng)該樂于接受真實(shí)的世界，放開胸懷接受新的思想。 我想說的是，我不是讓你放棄均衡理論，也不是說供需法則是錯(cuò)誤的。世界不能簡(jiǎn)單地區(qū)分為白色或黑色——而這一點(diǎn)是最重要的。在一個(gè)復(fù)雜的環(huán)境中，簡(jiǎn)單的法則無法解釋整個(gè)系統(tǒng)。