今年的中秋節(jié)是9月24日，按照以往規(guī)律，現(xiàn)貨價格將提前兩周即在9月10—14日左右見頂并進入季節(jié)性回調(diào)，且回調(diào)力度不會小。

8月上旬雞蛋現(xiàn)貨價格超預(yù)期大漲，但隨著大中專院校備貨逐步完成，加之中秋節(jié)節(jié)前備貨結(jié)束，雞蛋現(xiàn)貨價格逐步失去支撐，期貨盤面也明顯回調(diào)。展望后市，隨著在產(chǎn)蛋雞逐步增加，短期內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格將進一步承壓下行，建議期貨盤面逢高做空。

供應(yīng)壓力加大

2017年下半年開始，雞蛋現(xiàn)貨價格逐步走高，行業(yè)回暖趨勢明顯。實際上，2018年春節(jié)現(xiàn)貨價格高點超越了傳統(tǒng)中秋旺季，即2017年9月的現(xiàn)貨高點，也驗證了去年下半年以來的雞蛋牛市行情。

受益于高蛋價的刺激，2017年9月開始養(yǎng)殖戶紛紛加大補欄力度。數(shù)據(jù)顯示，自去年下半年至今年5月，蛋雞苗價格持續(xù)保持高位，這說明這一時期養(yǎng)殖戶補欄較為積極。而這部分補欄的雞苗在2018年10月正處于高產(chǎn)時期，因此我們對于2018年四季度的蛋價并不是特別樂觀。由于持續(xù)的后備蛋雞轉(zhuǎn)換成在產(chǎn)蛋雞，10、11月雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)將持續(xù)增加。

需求淡季來臨

從以往經(jīng)驗來看，中秋節(jié)前的現(xiàn)貨行情是：2014年，從3600點漲至5500點；2015年，從3000點漲至4300點；2016年，從2500點漲至4200點；2017年，則從2100點漲至4460點。隨后，雞蛋價格便出現(xiàn)了明顯下滑，即使在2017年的大牛市，國慶節(jié)后蛋價也明顯下跌。

每年中秋節(jié)旺季備貨結(jié)束后，現(xiàn)貨價格往往會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回調(diào)，力度非常大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年10月21日現(xiàn)貨價格跌至3500點，2014年10月13日跌至4660點，2015年10月15日跌至3150點，2016年10月10日跌至3110點，2017年10月27日現(xiàn)貨跌至3520點，均較節(jié)前高點出現(xiàn)了800—1000點的回調(diào)。因此，雞蛋期貨或提前反映中秋節(jié)旺季后的淡季大降價。

對于2018年需求定性的復(fù)雜之處在于，宏觀因素對“需求”這一指標的擾動。2018年是中國政府大力改革之年，去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長是國內(nèi)的主要攻堅戰(zhàn)。而二季度至今的中美貿(mào)易摩擦使得國內(nèi)經(jīng)濟面臨著較大的不確定性，市場對于中國未來的經(jīng)濟發(fā)展增速期望值有所降低。因此，我們認為本次雞蛋價格的季節(jié)性回調(diào)仍值得期待。

總結(jié)及其操作策略

自2017年9月開始，受益于高蛋價持續(xù)時間長，育雛雞補欄恢復(fù)到常態(tài)。但持續(xù)的補欄使得雞蛋價格在2018年四季度難有較好表現(xiàn)。今年的中秋節(jié)是9月24日，按照以往規(guī)律，現(xiàn)貨價格將提前兩周即在9月10—14日左右見頂并進入季節(jié)性回調(diào)，且回調(diào)力度不會小。預(yù)計10月主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最低會跌至3200點。

操作上，建議以振蕩偏空思路參與1901合約的做空機會。主要風險點在于禽流感疫情造成在產(chǎn)蛋雞大量被撲殺，雞蛋供應(yīng)減少。

圖為雞蛋1901合約日線