熱點(diǎn)消息：

1、【供需報(bào)告】美新豆播種面積8960萬(wàn)英畝（上月8960，上年9010），單產(chǎn)52.8蒲（預(yù)期52.2，上月51.6，上年49.1），產(chǎn)量46.93億蒲（預(yù)期46.49，上月45.86，上年43.92），出口20.60億蒲（上月20.60，上年21.30），壓榨20.70億蒲（上月20.60，上年20.55），期末8.45億蒲（預(yù)期8.30，上月7.85，上年3.95）。 產(chǎn)量及庫(kù)存均高于預(yù)期，報(bào)告偏空。

2、白宮消息人士向媒體透露，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽已向劉副總理代表的中方團(tuán)隊(duì)發(fā)出邀請(qǐng)，請(qǐng)中方派出部級(jí)團(tuán)隊(duì)，在特朗普對(duì)華加征新一輪關(guān)稅前與美方進(jìn)行貿(mào)易談判，地點(diǎn)將在北京或者華盛頓，時(shí)間是“未來(lái)幾周”。消息一出，阿里巴巴等中概股悉數(shù)大漲。

昨晚的USDA利空?qǐng)?bào)告在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，這幾天美盤也一直在消化這個(gè)利空消息，理應(yīng)上美豆應(yīng)該下調(diào)。但一則中美談判重啟的消息橫空出世，道瓊斯最新消息稱，美國(guó)建議和中國(guó)展開(kāi)新一輪的貿(mào)易談判，且本輪談判將由對(duì)華態(tài)度相對(duì)溫和的姆努欽主導(dǎo)，受此支持，美豆無(wú)視利空?qǐng)?bào)告，不跌反漲，截止00：25美豆11月合約最新報(bào)于838.50美分，漲6.75美分。

附圖1：美豆價(jià)格走勢(shì)圖

貿(mào)易談判重啟利空國(guó)內(nèi)，今日大連盤油脂聞風(fēng)走低，特別是連豆油早盤明顯回調(diào)，Y1901合約開(kāi)盤5874元，盤中低點(diǎn)觸及5810元，前收盤則為5892元，但棕櫚油期價(jià)表現(xiàn)則明顯偏強(qiáng)，因馬來(lái)西亞棕櫚油9月前10日出口明顯好轉(zhuǎn)，SGS周三公布的數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞9月1-10日棕櫚油出口較前月同期增加44.4%至415,275噸，以及原油走強(qiáng)帶來(lái)提振，開(kāi)盤時(shí)分就位于前收盤4882元附近運(yùn)行，時(shí)隔不久開(kāi)始震蕩反彈，盤中高點(diǎn)漲至4938元。連豆油也跟隨跌幅不斷收窄，截止10:30分，連豆油1901合約5856元，自盤中低點(diǎn)反彈46元。

附圖2：大連盤豆油價(jià)格走勢(shì)圖

附圖3：大連盤棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖

內(nèi)盤油脂雖因中美新一輪談判重啟一度回調(diào)，但隨后不斷收復(fù)部分失地，表現(xiàn)依舊偏強(qiáng)，其走勢(shì)既在情理之中，同時(shí)也在意料之中。畢竟，談判是一項(xiàng)長(zhǎng)久性的“大工程”，而從4月份至今，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)了近半年的時(shí)間，這半年來(lái)，中國(guó)大幅削減美豆進(jìn)口，2017年我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆接近3300萬(wàn)噸，但今年1-8月份進(jìn)口總量只有802.53萬(wàn)噸，私人出口商報(bào)告未知目的地取消了19.2萬(wàn)噸大豆，這批大豆原定于18/19年度交貨，市場(chǎng)稱通常未知目的地大多數(shù)是運(yùn)往中國(guó)。

而9月11日中土畜組織油廠北京會(huì)議上傳出要做好貿(mào)易戰(zhàn)成為持久戰(zhàn)準(zhǔn)備，警惕美豆進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)，因此，美豆即使出現(xiàn)壓榨利潤(rùn)，進(jìn)口商也將不敢貿(mào)然進(jìn)口，中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下美豆進(jìn)口持續(xù)受阻。這也意味著巴西大豆11月份開(kāi)始供應(yīng)基本結(jié)束后的幾個(gè)月，即11月至明年1月國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)將趨緊，就Cofeed最新調(diào)查顯示，大豆進(jìn)口量11月預(yù)估在590萬(wàn)噸，12月預(yù)估560萬(wàn)噸，明年1月目前僅僅只有260萬(wàn)噸，目前初步預(yù)測(cè)將較正常供應(yīng)量少約900萬(wàn)噸，當(dāng)然中國(guó)買家還可能繼續(xù)尋購(gòu)遠(yuǎn)期大豆，但不能買入美國(guó)大豆，光從美國(guó)以外的國(guó)家尋購(gòu)，難度很大，原料供應(yīng)趨緊擔(dān)憂給國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)帶來(lái)利好。因此，我們預(yù)計(jì)貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束前豆油價(jià)格整體震蕩逐步趨升格局難改。

只不過(guò)，油脂行情短期的回調(diào)還是不可避免的。國(guó)內(nèi)到港大豆到港和滯港情況8月末處于最大壓力位，近期雖有所減緩，但目前油廠大豆庫(kù)存仍然維持高位，2018年第36周（截止9月7日當(dāng)周），國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量668.97萬(wàn)噸，較上周的696.49萬(wàn)噸減少27.52萬(wàn)噸，降幅3.95%，但仍較去年同期559.69萬(wàn)噸增加19.52%。

附圖4：大豆庫(kù)存變化圖

同時(shí)，各工廠為執(zhí)行豆粕合同，意味著油廠開(kāi)機(jī)率還會(huì)維持高位，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩周油廠壓榨量將分別回升至187、191萬(wàn)噸，目前豆油庫(kù)存仍然處于159萬(wàn)噸附近，去年同期為136.5萬(wàn)噸，五年同期均值130.588萬(wàn)噸。而再有一周不到包裝油雙節(jié)前備貨就將基本結(jié)束，散油節(jié)前備貨應(yīng)該會(huì)有一些量，但其數(shù)量而言一般不大，何況就眼下而言，不少工廠催提貨現(xiàn)象仍存在，對(duì)于備貨結(jié)束后的壓力也就不言而喻了。

附圖5：豆油庫(kù)存變化圖

另外，隨著進(jìn)口成本降低，導(dǎo)致進(jìn)口豆油利潤(rùn)有走擴(kuò)跡象，目前阿根廷豆油進(jìn)口盤面利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到140元/噸，較前一日增加60元/噸，有利于吸引進(jìn)口商擴(kuò)大海外豆油進(jìn)口量，這將變相增加國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)量，或?qū)⒗^續(xù)抑制豆油現(xiàn)貨行情，令其短線繼續(xù)上沖動(dòng)力受限，且可能跟盤頻繁震蕩，但貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束之前整體震蕩緩步趨升態(tài)勢(shì)未改。因此，鑒于近期油脂基本面仍有壓力待消化，建議短期以區(qū)間震蕩操作為主。