2016年1月27日和2月29日，上證指數(shù)兩次探至2638點(diǎn)后，開(kāi)啟了一輪為期2年的爬坡行情，至2018年1月29日見(jiàn)頂3587點(diǎn)后，便展開(kāi)了一段猛烈的殺跌走勢(shì)，不到8個(gè)月就跌到了2647.17點(diǎn)，距離2638點(diǎn)中期底部一步之遙。毫無(wú)疑問(wèn)，2638點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)已全面打響。那么，上證指數(shù)32個(gè)月兜了個(gè)大圈子回到原點(diǎn)，這32個(gè)月市場(chǎng)盤(pán)面是怎么表現(xiàn)的？有哪些原因?qū)е鹿墒腥绱巳醪唤L(fēng)？2638點(diǎn)一旦跌破，后果會(huì)怎樣？有哪些板塊值得掘金？記者通過(guò)一系列數(shù)據(jù)為投資者回放過(guò)去32個(gè)月的潮起潮落，并采訪市場(chǎng)人士為股民朋友們展望把脈。

行情回顧 5個(gè)階段藍(lán)籌領(lǐng)漲創(chuàng)業(yè)板乏力

如果以2016年2月29日~3月1日主要指數(shù)的最低作為基點(diǎn)，那么滬市2638點(diǎn)至今的運(yùn)行可分為以下五個(gè)階段：

第一階段是2016年3月1日~2016年11月23日：受央行降準(zhǔn)等因素刺激，這個(gè)階段創(chuàng)業(yè)板為首的新興產(chǎn)業(yè)帶領(lǐng)題材股走出了一波爬坡行情，創(chuàng)業(yè)板綜從2016年3月1日的2133.16點(diǎn)漲到了當(dāng)年11月23日的2899.24點(diǎn)，階段漲幅35.91%。但隨著證監(jiān)會(huì)開(kāi)始打擊各種炒作行為，行情急轉(zhuǎn)直下，創(chuàng)業(yè)板率先開(kāi)啟了漫漫熊途。

第二階段是2017年1月16日~2017年3月23日：創(chuàng)業(yè)板為首的題材股經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的大幅跳水后，技術(shù)性超跌與年報(bào)高送轉(zhuǎn)使得市場(chǎng)做多重心轉(zhuǎn)向了次新股群體。雖然管理層對(duì)炒作保持高壓，但是次新股指數(shù)還是在結(jié)構(gòu)型寬松的刺激下從5148.72點(diǎn)漲到7616.89點(diǎn)，階段升幅高達(dá)47.94%。不過(guò)，隨著流動(dòng)性走向“緊平衡”，當(dāng)年3月23日次新股指數(shù)見(jiàn)頂后，徹底終結(jié)了長(zhǎng)達(dá)52個(gè)月的牛市行情。

第三階段是2017年5月8日~2017年11月14日：經(jīng)過(guò)一個(gè)半月的系統(tǒng)性調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板和次新股群體可以說(shuō)是“廢了”，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向了滬深主板中小板的傳統(tǒng)行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的龍頭品種。半年時(shí)間里，上證50從2298.32點(diǎn)漲到2885.70點(diǎn)，漲幅25.56%；深證成指從9566.41點(diǎn)漲到11714.88點(diǎn)，漲幅22.46%；中小板指從6291.33點(diǎn)漲到8164.72點(diǎn)，漲幅29.78%。但就在滬深主板中小板的行業(yè)龍頭高歌猛進(jìn)時(shí)，最能代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板卻“漲乏力跌帶勁”，并于2017年10月中旬提前見(jiàn)頂，為傳說(shuō)中的“慢?！毙星槊缮狭岁幱?。

第四階段是2017年11月14日~2018年1月29日：這個(gè)階段就是上證50“獨(dú)唱情歌”時(shí)代，除了與上證50相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)搶眼外，其余絕大多數(shù)股票都在震蕩筑頂階段，有的甚至提前開(kāi)跌。2018年1月24日，上證50見(jiàn)頂3202.47點(diǎn)；1月29日，上證指數(shù)見(jiàn)頂3587.03點(diǎn)——綜合指數(shù)先于成分指數(shù)突破短期高點(diǎn)，昭示著一場(chǎng)風(fēng)暴即將拉開(kāi)序幕。

第五階段是2018年1月29日~現(xiàn)在：這個(gè)階段簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“大小通殺”——藍(lán)籌股因漲幅多而大跌，題材股因估值高而暴跌，簡(jiǎn)言之“系統(tǒng)性下跌”。上海市場(chǎng)區(qū)間最大跌幅達(dá)到了26.20%，深圳市場(chǎng)區(qū)間最大跌幅達(dá)到了28.57%。

盤(pán)面解讀分化嚴(yán)重308股翻倍538股腰斬

上證指數(shù)從2016年2月29日2638點(diǎn)起步，至本周基本上回到了原點(diǎn)，這期間市場(chǎng)盤(pán)面如何呢？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：兩市漲跌個(gè)股比例是1239:2302。其中，漲幅超過(guò)100%的股票多達(dá)308家，寒銳鈷業(yè)、康泰生物、平治信息、至純科技更是翻了10倍以上；而跌幅大于50%的個(gè)股則多達(dá)538只，金亞科技、*ST華信、ST中安、*ST毅達(dá)跌得只有當(dāng)初股價(jià)的零頭。

從板塊上看，奢侈品、釀酒板塊無(wú)疑是這32個(gè)月來(lái)最耀眼的明星，區(qū)間漲幅高達(dá)170.79%、141.22%，貴州板塊也受此帶動(dòng)錄得了區(qū)間130.19%的不俗漲幅。聚氨酯、珠三角、家電、保險(xiǎn)、建筑節(jié)能板塊區(qū)間漲幅超過(guò)了50%。不過(guò)，跌幅榜同樣讓人瞠目結(jié)舌，其中互聯(lián)網(wǎng)板塊以53.16%的跌幅熊霸全場(chǎng)，公共交通以53.00%的跌幅緊隨其后，智能電視、網(wǎng)游、寧夏、租購(gòu)?fù)瑱?quán)板塊跌幅均達(dá)40%以上。

由此可見(jiàn)，這是A股開(kāi)設(shè)以來(lái)前所未有的超級(jí)大分化盤(pán)面。

這種超級(jí)大分化還體現(xiàn)在基金上，滬指見(jiàn)底2638點(diǎn)至今，盈利最多的東證睿陽(yáng)實(shí)現(xiàn)了154.50%的巨大收益率，而虧損最多的諾安進(jìn)取損失高達(dá)44.73%。

股價(jià)大分化反映到基本面上就是上市公司業(yè)績(jī)分化。事實(shí)上從之后的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，滬市見(jiàn)底2638點(diǎn)所在的2016年一季度，恰好是民企業(yè)績(jī)?cè)鏊僖?jiàn)頂、國(guó)企業(yè)績(jī)?cè)鏊僖?jiàn)底的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，之后絕大多數(shù)國(guó)企的凈利潤(rùn)增速是逐漸回升的，而民企的凈利潤(rùn)增速卻在不斷下滑。到了今年中報(bào)，國(guó)企民企業(yè)績(jī)?cè)鏊匐p雙下滑，業(yè)績(jī)虧損的上市公司增加到243家，業(yè)績(jī)同比下降的上市公司多達(dá)1018家。

原因分析轉(zhuǎn)型陣痛蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)2638點(diǎn)見(jiàn)底至今已回到了原點(diǎn)，然而同期全球股市多數(shù)時(shí)間牛氣沖天，美國(guó)三大指數(shù)迭創(chuàng)新高，德國(guó)、英國(guó)等股市也一度刷新歷史最高點(diǎn)。是什么原因?qū)е铝酥袊?guó)股市一心向弱、熊霸全球呢？

富鼎資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李維夏在接受記者采訪時(shí)指出：“股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，長(zhǎng)期熊市的根本原因還是在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不盡人意，準(zhǔn)確說(shuō)是上市公司經(jīng)營(yíng)不盡人意。事實(shí)上最近10年來(lái)，A股上市公司一直存在著國(guó)企與民企的蹺蹺板效應(yīng)，這種蹺蹺板效應(yīng)使得大小盤(pán)股始終無(wú)法形成合力。最典型的就是2013~2015年，那三年可以說(shuō)是民企最滋潤(rùn)的三年，但也是國(guó)企最痛苦的三年，因此藍(lán)籌股不作為制約了滬指的表現(xiàn)。之后隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革展開(kāi)，原材料成本上升使得民企在2016年一季度達(dá)到最高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僖?jiàn)頂62%以后連續(xù)幾個(gè)季度下滑，至去年中報(bào)接近零增長(zhǎng)，現(xiàn)在也徘徊在零增長(zhǎng)邊緣。而國(guó)企則消化了過(guò)剩產(chǎn)能，扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)頹勢(shì)，因此題材股普遍大幅下跌抵消了藍(lán)籌股推升滬指的力量。國(guó)企與民企業(yè)績(jī)蹺蹺板效應(yīng)，本質(zhì)上是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛的體現(xiàn)，而這種陣痛最終必然以雙方業(yè)績(jī)下滑為結(jié)局，業(yè)績(jī)見(jiàn)底了、新的發(fā)展引擎確立了，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型才算成功。也正是在這種糾結(jié)的宏觀環(huán)境下，中國(guó)股市在熊市的泥潭里越陷越深。至于其他的什么貨幣戰(zhàn)、美元加息、估值泡沫等因素，可以忽略不計(jì)，畢竟基本面預(yù)期才是決定股價(jià)的根本?！?/p>

投顧建議

深套的投資者不應(yīng)割肉止損

毫無(wú)疑問(wèn)，既然深圳市場(chǎng)的所有指數(shù)早就跌穿了2016年1月27日和2月29日對(duì)應(yīng)上證指數(shù)2638點(diǎn)底部位置，那么上證指數(shù)接下來(lái)跌破2638點(diǎn)是大勢(shì)所趨。現(xiàn)在的問(wèn)題是，一旦上證指數(shù)跌破了2638點(diǎn)，究竟會(huì)有怎樣的后果呢？是不破不立開(kāi)啟一輪轟轟烈烈的大牛市，還是走出一波年內(nèi)最大的反彈行情，或者干脆自暴自棄一瀉千里砸破2000點(diǎn)大關(guān)呢？

華龍證券永川營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理牛陽(yáng)：“從近期市場(chǎng)走勢(shì)和成交金額來(lái)看，整體是一個(gè)量?jī)r(jià)齊跌的過(guò)程，量能跌到4年前的水平，其涵義就是滬指也會(huì)跌回4年前的水平。再結(jié)合深圳市場(chǎng)所有指數(shù)早就跌破了對(duì)應(yīng)滬指2638點(diǎn)的中期底部的事實(shí)，所以下周大盤(pán)跌破2638點(diǎn)是沒(méi)有懸念的。但也要看到，2500~2700這個(gè)區(qū)間是過(guò)去11年多空反復(fù)爭(zhēng)奪的重要戰(zhàn)場(chǎng)，因此破位2638點(diǎn)，縱然會(huì)引發(fā)恐慌性拋售，但并不等于空頭就可以隨心所欲。相反，從45天線與季線指標(biāo)來(lái)看，下方有2591點(diǎn)和2535點(diǎn)兩大重要支撐，也就是說(shuō)2550點(diǎn)成為階段底部的概率很高。從近期政策面和資金面上講，表面上看流動(dòng)性很緊張，但實(shí)際上場(chǎng)外資金相當(dāng)充裕，都在等待跌破2638點(diǎn)后進(jìn)場(chǎng)的契機(jī)。所以，這個(gè)時(shí)候，深套的投資者不應(yīng)割肉止損，而應(yīng)當(dāng)多一份耐心和信心；至于空倉(cāng)輕倉(cāng)的股民，不妨關(guān)注一下近期的政策面利好什么類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)，然后從中篩選行業(yè)龍頭品種并以中線持股為主?！?/p>

海通證券中山三路營(yíng)業(yè)部高級(jí)投顧張亮：“根據(jù)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的‘7年之癢效應(yīng)’，我們不難發(fā)現(xiàn)1995年2月的底部、2002年1月的底部、2009年1月底部與2016年1月的底部，具有一定的等量齊觀特點(diǎn)。相比之下，2002年1月的1339點(diǎn)中期底部與2016年1~2月的2638點(diǎn)性質(zhì)更加類(lèi)似，且在時(shí)間窗口上也基本上接近吻合。也就是說(shuō)，2638點(diǎn)失守后，下一個(gè)等量齊觀的長(zhǎng)期底部就是6124點(diǎn)以來(lái)的熊市大底了，即1898點(diǎn)(估計(jì)需要1年時(shí)間才會(huì)到達(dá))。因此，短線來(lái)講，滬指跌破2638點(diǎn)后，有望在2488點(diǎn)‘降息缺口’位置企穩(wěn)，并開(kāi)啟通往明年1月中旬的跨年度行情，極限目標(biāo)3140點(diǎn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，一是要抓住這波行情，首選超跌低估的證券板塊、政策受益的創(chuàng)業(yè)板和通脹預(yù)期的農(nóng)林牧漁。二是這波跨年度行情結(jié)束后，一定要保住本金，熬過(guò)寒冬，等待下一輪牛市的到來(lái)。”

中投證券重慶分公司首席投顧龔科：“今年以來(lái)空頭能在5個(gè)多月的時(shí)間將大盤(pán)2年的漲幅吞噬掉，后市擊穿2638點(diǎn)是大概率事件；但最近2個(gè)多月大盤(pán)下跌坡度放緩，上漲放量而下跌縮量，說(shuō)明這個(gè)點(diǎn)位附近多空能量正在發(fā)生變化。在我們看來(lái)，滬指跌破2638點(diǎn)并不重要，重要的是跌破后有沒(méi)有可操作性。實(shí)際上，既然多空力量能在2638點(diǎn)附近發(fā)生轉(zhuǎn)換，那就表明這個(gè)位置市場(chǎng)的估值和成長(zhǎng)性正逐漸被各方所認(rèn)可。故一旦空頭徹底宣泄完做空動(dòng)能，多頭便會(huì)發(fā)起反攻，而這也就是我們接下來(lái)必須抓住的吃飯行情。”