9月18日A股大盤展開久違的全面反攻，上證50指數(shù)漲逾2%，滬指漲近2%成交量放大。

大基建板塊可謂杠起了反彈的大旗！申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，建筑裝飾和建筑材料分列漲幅榜第一和第二位！

另外和基建高度相關(guān)的鋼鐵、機(jī)械設(shè)備板塊也分別位列漲幅榜第三和第六位！

個(gè)股方面，建筑板塊掀漲停潮，蘇交科、山東路橋、正平股份、中鋁國(guó)際等10多只股漲停；鐵路基建上揚(yáng)，攀鋼釩鈦、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建等漲停；鋼鐵股漲幅居前，紅宇新材、柳鋼股份等漲停。

雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速繼續(xù)下滑；但股市買的就是預(yù)期，綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，在政治局會(huì)議要求基建領(lǐng)域下半年補(bǔ)短板的大背景下，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行承銷地方債，有專業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算，8-12月新增地方債資金，可拉動(dòng)基建總投資4.3萬(wàn)億元，未來(lái)三年基建投資實(shí)際增速的中樞應(yīng)在5%附近。

9月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了前8個(gè)月投資數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)4.2%，增速比1月份至7月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資月度累計(jì)增速呈現(xiàn)逐月下行態(tài)勢(shì)，從年初的7.9%，逐漸回落到1-8月份的5.3%。

雖然數(shù)據(jù)上看，基建投資增速持續(xù)下滑。但4.3萬(wàn)億實(shí)質(zhì)性大利好已經(jīng)悄然而至！

廣發(fā)證券認(rèn)為，雖然8月基建投資增速回落，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策傳導(dǎo)到貨幣再到投資，有一定的時(shí)間周期，維持之前的判斷，基建投資已在底部區(qū)域，下半年開始有望邊際改善。結(jié)合貨幣政策微調(diào)、PPP項(xiàng)目清庫(kù)結(jié)束等利好初現(xiàn)，基建投資增速或逐步向上修復(fù)。

此前7月底中共中央政治局會(huì)議要求下半年穩(wěn)投資，尤其是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。在此背景下，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行承銷地方債，獲得了各大行的積極響應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通知下發(fā)后，銀行承銷地方債意愿會(huì)增強(qiáng)。地方債發(fā)力，特別是地方專項(xiàng)債加速發(fā)行，將對(duì)基建投資有提振作用，后續(xù)基建投資可能會(huì)一改此前頹勢(shì)。

華創(chuàng)證券測(cè)算，按財(cái)政部此前要求，9月專項(xiàng)債仍至少要發(fā)行5500億元；若將一般債發(fā)行剩余額度按照9、10月平均分配，9月新增債總量接近6000億元。從絕對(duì)量看，地方債剩余額度主要集中在東部地區(qū)和中部地區(qū)。

而國(guó)盛證券測(cè)算，8-12月新增專項(xiàng)債流入基建資金總量約7200億元，由此拉動(dòng)的基建總投資可能達(dá)4.3萬(wàn)億元，但考慮到施工進(jìn)度問(wèn)題，不會(huì)全部計(jì)入當(dāng)年基建投資。

華創(chuàng)證券則表示，在當(dāng)前政策調(diào)整的助力下，年底基建投資實(shí)際增速預(yù)計(jì)反彈至1%(對(duì)應(yīng)名義增速在4.5%附近)，基礎(chǔ)設(shè)施存量GDP之比將和2017基本持平。

華創(chuàng)證券測(cè)算顯示，基建投資實(shí)際增速應(yīng)回升至略低于經(jīng)濟(jì)增速的水平。以未來(lái)三年實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)6.3%為例，為保持基礎(chǔ)設(shè)施資本存量GDP之比基本穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)基建投資實(shí)際增速的中樞應(yīng)在5%附近。

申萬(wàn)宏源則表示，從歷史情況來(lái)看，基建投資對(duì)融資端的放松最為敏感，一般會(huì)先于其他投資企穩(wěn)，在市場(chǎng)對(duì)基本面預(yù)期極度悲觀的情況下，建議關(guān)注基建拐點(diǎn)提前出現(xiàn)的可能。

在具體基建增速上，申萬(wàn)宏源則更為樂(lè)觀，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)年底基建增速有望反彈至 10%左右。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉表示，隨著穩(wěn)基建政策的落地，基建投資有望逐步企穩(wěn)回升，四季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)好于三季度。

基建受益順序：

先中央后地方，先鐵路后公路

對(duì)于基建重點(diǎn)收益的方向，華泰證券表示，維持在中期策略報(bào)告中對(duì)于放松基建的順序“先中央后地方，先鐵路后公路”的判斷

中央財(cái)政可先調(diào)用穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，同時(shí)明年適當(dāng)提高財(cái)政赤字率；之后，為防止地方政府盲目擴(kuò)大融資平臺(tái)，擴(kuò)大地方政府債發(fā)行額度。行業(yè)順序可能是先鐵路投資，中央預(yù)算資金占比更高；后公路投資，地方政府投資占比更高。鐵路投資可借鑒過(guò)往操作經(jīng)驗(yàn)，由央行向國(guó)開行發(fā)放PSL專項(xiàng)用于鐵路投資。

中信證券也重點(diǎn)看好鐵路。該機(jī)構(gòu)表示，一是中西部鐵路建設(shè)仍有空間，例如國(guó)家“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目川藏鐵路，總投資高達(dá)2700億元，現(xiàn)在已具備全線開工條件；

二是目前各地方政府紛紛出臺(tái)政策規(guī)劃推進(jìn)鐵路建設(shè)，廣東省、湖南省、浙江省、安徽省、河南省、湖南省、江西省、山東省均出臺(tái)高鐵建設(shè)規(guī)劃，預(yù)計(jì)鐵路仍將是基建投資的重要方向。

山西證券表示，堅(jiān)守下半年經(jīng)濟(jì)工作的主線，興基建、補(bǔ)短板。因此繼續(xù)看好受益于基建(補(bǔ)短板)的相關(guān)板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注新疆、西藏等西部基礎(chǔ)設(shè)施條件較差的地域，以及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下的農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施改造(通信設(shè)施、水利、道路交通等)；并重點(diǎn)關(guān)注鐵路及城軌建設(shè)、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

光大證券表示，海外不確定因素有望邊際緩和、社融和基建等數(shù)據(jù)有望在四季度企穩(wěn)甚至反彈、政策預(yù)期有望繼續(xù)提升，四季度A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

新一輪基建項(xiàng)目密集落地

不是大水漫灌

實(shí)際上近期多地大批基建項(xiàng)目密集開工建設(shè)，配套政策也步入密集出臺(tái)期。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，

比如今年四川省國(guó)資系統(tǒng)“項(xiàng)目年”共計(jì)118個(gè)項(xiàng)目，其中省重點(diǎn)項(xiàng)目58個(gè)，計(jì)劃總投資額7827億元，年度計(jì)劃投資額1085億元，截至8月底已完成投資649.33億元。

江西省日前召開加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)工作會(huì)議，會(huì)議顯示，2018年至2020年，江西省將繼續(xù)加大綜合交通建設(shè)力度，全面實(shí)施鐵路建設(shè)“853”工程，全方位打造三大交通經(jīng)濟(jì)圈。

國(guó)家能源局近日下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》明確將在今明兩年核準(zhǔn)9個(gè)重點(diǎn)輸變電線路，其中7條線路為特高壓工程，總輸電能力5700萬(wàn)千瓦，這是特高壓時(shí)隔一年多以后重啟審批。

專家特別指出，區(qū)別于以往，本輪“穩(wěn)投資”作為“六穩(wěn)”之一，其關(guān)鍵是補(bǔ)短板，目的在于通過(guò)強(qiáng)動(dòng)能來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，而不是大水漫灌。

國(guó)家發(fā)改委投資研究所體制政策室主任吳亞平表示，“盡管地方投資積極性明顯增強(qiáng)，但現(xiàn)階段投資的總體方向還是圍繞補(bǔ)短板和強(qiáng)弱項(xiàng)，從而發(fā)揮對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用。投資企穩(wěn)有助于穩(wěn)增長(zhǎng)?！?/p>

暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)劉金山表示，需要注意的是，不要為了投資而投資，一定要注重資源配置效率的提升，如此，穩(wěn)增長(zhǎng)才有可持續(xù)的動(dòng)力。投資就要投到社會(huì)需要之處。