自周三夜盤起，滬膠震蕩上行，遠(yuǎn)期合約與近月合約的價差再次擴(kuò)大。目前雖無明顯利多消息，但是橡膠沉寂多時之后也容易吸引資金發(fā)掘價值洼地的炒作。近來各地基建項(xiàng)目開工有所提速，雖然螺紋鋼上漲了近半年之后在8月下旬見頂回落，但是近期瀝青又表現(xiàn)活躍，玻璃也有止跌跡象?；ㄊ┕るx不開交通運(yùn)輸，那么輪胎以及橡膠企業(yè)也有望從中受益。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的靴子落地，短期內(nèi)宏觀面的利空消息可能出盡。

還有，前期印度天膠主要產(chǎn)區(qū)遭受洪澇災(zāi)害，預(yù)計可能導(dǎo)致天膠減產(chǎn)10萬噸以上。據(jù)傳聞，因供應(yīng)出現(xiàn)短缺，印度“今年4~8月天然橡膠價格漲幅超過10%，而同一時期全球天然橡膠價格卻下跌了9%”。這樣，印度增加天膠進(jìn)口的可能性大增，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算2018年進(jìn)口量或許將突破50萬噸創(chuàng)歷史新高。那么，國際膠價或因此受到推動而走高，從而間接帶動中國膠價上行。不過，2017年印度產(chǎn)膠71萬噸，全球天膠總產(chǎn)量為1177萬噸，即使印度增加進(jìn)口，估計也不至于導(dǎo)致全球橡膠供需失衡。 對于該題材的影響力不宜過分夸大。

還有，國內(nèi)膠價能否持續(xù)回升主要仍是取決于基本面是否轉(zhuǎn)好。雖然歷史上看9月份汽車生產(chǎn)進(jìn)入旺季，月度產(chǎn)量將比8月顯著增加。不過，今年7、8月份汽車產(chǎn)量都出現(xiàn)了少見的同比下降現(xiàn)象，即使9月份產(chǎn)量回升，但與上年同期相比能否恢復(fù)增長仍有疑問。若環(huán)比、同比雙增長，則對膠價走勢利多；若僅是環(huán)比增加，同比繼續(xù)萎縮的話，那么利好作用將大打折扣。

目前國內(nèi)橡膠供應(yīng)面繼續(xù)偏空，不但青島保稅區(qū)橡膠庫存見底回升，而且上期所天膠庫存還在50萬噸以上的歷史高位。交易所規(guī)定在11月份合約到期之后將注銷所有過期倉單，那么1810及1811合約仍將承受相當(dāng)大的倉單壓力。截至9月20日上述兩個合約的持倉量合計約為3.6萬手，單邊計算為1.8萬手，全部交割的話只需要9萬噸天膠。如果近月合約不能明顯貼水于現(xiàn)貨價格，那么交割壓力將一直持續(xù)到11月。

今日1901合約領(lǐng)漲，與近月的1810合約價差達(dá)到1800元以上。按照正常的期現(xiàn)價差，遠(yuǎn)期合約面臨更大的價格調(diào)整壓力。

整體看，目前并無實(shí)質(zhì)利好題材能夠轉(zhuǎn)變橡膠供需偏空的格局，四季度仍是主要產(chǎn)膠國的生產(chǎn)旺季，秋冬季節(jié)降雨減少對割膠有利。當(dāng)然國內(nèi)汽車產(chǎn)銷形勢可能轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的靴子落地，膠市最為利空的階段或許已經(jīng)過去。因此，我們認(rèn)為膠價仍在構(gòu)筑長期底部中，只有去庫存取得顯著進(jìn)展，膠價才可能出現(xiàn)趨勢性上漲。