隨著外部利空因素的落地，A股上周展開反彈走勢，滬指創(chuàng)出2644點調(diào)整新低后逐步震蕩上行。盤面上熱點保持豐富的狀態(tài)，板塊之間形成有序輪動格局，做多動能得到一次充分的宣泄。筆者認為，目前整體估值水平已經(jīng)回落至歷史底部區(qū)域，指數(shù)下跌空間有限，而隨著上市公司回購力度不斷加大，以及場外資金進場意愿的提升，反彈走勢將進一步向縱深延續(xù)，滬指有望60日均線上方拓展反彈空間。

從上周盤面的表現(xiàn)來看，雖然各板塊之間的表現(xiàn)存在一定的結(jié)構(gòu)型差異，但有序輪動的特征較為明顯，這也保證了盤面上始終存在活躍熱點，無疑有效維系了市場的做多人氣，同時權(quán)重板塊輪番活躍的表現(xiàn)，也給中小創(chuàng)題材、概念板塊的走強創(chuàng)造了較穩(wěn)定的氛圍。一方面，銀行、保險以及券商等金融板塊走勢偏強，配合地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬等強周期板塊的活躍，是拉動指數(shù)反彈的重要力量，另一方面，鋰電池、可燃冰、多晶硅等概念板塊也得到資金的青睞而在盤中反復(fù)沖高，白酒、醫(yī)藥等防御性板塊也不時走強。整體來看，盤面上呈現(xiàn)出良好的“權(quán)重搭臺、題材唱戲”的局面，板塊效應(yīng)和賺錢效應(yīng)的增強使得資金交投意愿持續(xù)提升，內(nèi)在的做多動能不斷釋放將有助于指數(shù)繼續(xù)擴大反彈幅度。

外部利空兌現(xiàn)無疑是引發(fā)本輪反彈的關(guān)鍵一環(huán)，但從A股內(nèi)部環(huán)境來看，部分早已出現(xiàn)的利多因素也不應(yīng)被忽視。首先，滬指回落至2700點一帶，整體估值水平已經(jīng)進入歷史底部區(qū)域，目前全部A股市凈率水平在1.6倍左右，雖然不是歷史最低點，但考慮到上市公司中報業(yè)績凈利潤保持14%左右的增長，未來指數(shù)回落的空間已經(jīng)非常有限。其次，上市公司增持、回購的規(guī)模和力度不斷加大，自9月6日證監(jiān)會提出完善回購制度建議以來，多家公司已經(jīng)回購20億左右的規(guī)模，結(jié)合外資不斷加大A股配置，以及養(yǎng)老金等長線資金的馳援，A股資金面已經(jīng)得到明顯的改善，這也不斷夯實了指數(shù)的下檔支撐。

連續(xù)拉漲之后，指數(shù)存在一定的整理要求，考慮到本周是國慶長假前的最后一周交易，市場多空心態(tài)可能會繼續(xù)趨于謹慎，滬指大概率會在60日均線附近反復(fù)整理，但這種整固有利于清洗浮籌和修復(fù)技術(shù)形態(tài)，也是為后市繼續(xù)反彈積蓄動能，因此不必過于擔憂。操作上，建議保持積極策略，逢低加大倉位配置，重點關(guān)注券商、地產(chǎn)等權(quán)重板塊，以及新能源汽車、5G、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)品種。