上周PTA期貨震蕩下行,前半周期價受下游長絲減產加碼影響期價大幅回落，后半周價格企穩(wěn)小有回升。主力合約TA901周下跌1.6%至7214元/噸，周成交694.6萬手，持倉量增加減少23.62萬手至107.34萬手。由于現(xiàn)貨價格下跌明顯，近月合約TA811大幅下挫，周下跌5.8%，收于7586元/噸。

現(xiàn)貨方面，上周PTA現(xiàn)貨價格大幅回落。聚酯長絲減產力度進一步加大，主流供應商參與現(xiàn)貨回購積極性回落，截止周五CCF現(xiàn)貨報價7840元/噸,較上周回調1305元。

基本面上，上游石化產業(yè)鏈，從絕對價格看，原油、石腦油高位震蕩，小幅上漲，PX價格回落。從加工差看，石腦油加工差位于高位，小幅回落，PX加工差壓縮，但仍在相對高位，總體開工率有保證，下游聚酯需求增速有回落的擔憂，供應緊張程度緩解，目前PX供應相對平衡。PTA供需方面，需求端受下游聚酯端長絲工廠開始降負減產、滌絲產銷走弱影響，PTA部分裝置停車檢修，開工率下降，下周開工率預計較上周繼續(xù)小幅下降。上周PTA 現(xiàn)貨價格大幅回落，而PX價格相對堅挺，PTA 加工利潤大幅壓縮。下游聚酯端，上周滌絲價格小幅下跌。連續(xù)的產銷清淡疊加下游停車的進一步加劇，滌絲工廠庫存累積加速，原料價格下降疊加產銷不暢，滌絲價格下降明顯?？椩旆矫妫捎诋a銷清淡，開工率進一步下滑。旺季來臨，終端紡織品內貿銷售成交量尚可。

后市展望，上周PTA受現(xiàn)貨大幅下降影響，期價震蕩下行，從成本端看，布油、石腦油維持偏強震蕩，PX雖小幅回落，但PX加工差仍在高位，裝置整體開工率維持穩(wěn)定，成本端相對有支撐。需求端，由于PTA現(xiàn)貨大跌，聚酯產品現(xiàn)金流明顯好轉，雖然PTA價格目前企穩(wěn)，但目前下游滌絲產銷依舊清淡，織機端原料庫存累積加速，聚酯工廠開始負荷下降至82.3%附近，市場觀望情緒加重。后續(xù)隨著傳統(tǒng)需求季節(jié)時間上的不斷推移，終端需求加大，織機端和聚酯負荷或有小幅回升，短期來看，PTA加工差壓縮明顯，PTA裝置檢修幅度加大，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，下周PTA期價繼續(xù)下跌空間不大，大概率維持震蕩走勢。本周重點關注現(xiàn)貨價格及滌絲產銷情況。

風險提示：終端需求大幅萎縮

一、 行情回顧

上周PTA期貨震蕩下行,前半周期價受下游長絲減產加碼影響期價大幅回落，后半周價格企穩(wěn)小有回升。主力合約TA901周下跌1.6%至7214元/噸，周成交694.6萬手，持倉量增加減少23.62萬手至107.34萬手。由于現(xiàn)貨價格下跌明顯，近月合約TA811大幅下挫，周下跌5.8%，收于7586元/噸。

現(xiàn)貨方面，上周PTA現(xiàn)貨價格大幅回落。聚酯長絲減產力度進一步加大，主流供應商參與現(xiàn)貨回購積極性回落，截止周五CCF現(xiàn)貨報價7840元/噸,較上上周回調1305元。

二、 基本面分析

上游石化產業(yè)鏈，從絕對價格看，原油、石腦油高位震蕩，小幅上漲，PX價格回落。從加工差看，石腦油加工差位于高位，小幅回落，PX加工差壓縮，但仍在相對高位，由于PTA現(xiàn)貨價格大幅下滑，PTA加工利潤壓縮明顯。上周布油價格在高位震蕩，價格上漲1.2%至78.75美元/桶，CFR日本石腦油價格堅挺上漲，上周價格為692.4美元/噸，石腦油裂解價差113.6美元/噸，較上上周小幅走擴2.6美元。

PX端，上周CFR中國主港PX報價1276美元/噸，較上上周下滑6.4%，PX小幅回落，PX-石腦油價差壓縮109.3美元至571.3美元。裝置方面，上周亞洲PX裝置開工率82.8%，沙特和越南各一套裝置開工負荷提高，開工率較上上周上升3個百分點，本周預計裝置開工負荷無明顯變化。目前因PX加工差位于高位，總體開工率有保證，下游聚酯需求增速有回落的擔憂，供應緊張程度緩解，目前PX供應相對平衡。進入10月后部分老裝置重啟，可能導致小幅累庫。

PTA供需方面，需求端受下游聚酯端長絲工廠開始降負減產、滌絲產銷走弱影響，PTA部分裝置停車檢修，開工率下降。上周部分PTA工廠進入檢修周期，PTA工廠開工負荷繼續(xù)回落2.54個百分點至79.48%。上周PTA 現(xiàn)貨相對充裕，價格大幅回落，而PX價格相對堅挺，PTA 加工利潤大幅壓縮，周均加工利潤1162.9元/噸，較上上周下降959.6元。PTA庫存天數上升為3.5天，09合約交割完成，鄭商所倉單為0，倉單有效預報數量合計2325張。

PTA裝置動態(tài)方面，由于下游減產加碼，PTA供給相對過剩，工廠裝置按計劃進行正常檢修，上周逸盛220萬噸產能裝置繼續(xù)停車檢修，珠海BP按計劃停車檢修。上周PTA嘉興石化一期（桐昆）150萬噸產能裝置檢修一周，三房巷本周起計劃檢修三周裝置，福建佳龍計劃重啟，預計本周開工率較上周稍有下降。

下游聚酯端，上周滌絲價格小幅下跌。連續(xù)的產銷清淡疊加下游停車的進一步加劇，滌絲工廠庫存累積加速，原料價格下降疊加產銷不暢，滌絲價格下降明顯。上周聚酯工廠周均開工率為82.3%，較上周繼續(xù)下降5.64個百分點，長絲裝置減負明顯?，F(xiàn)金流方面，上周長絲POY、FDY、DTY和短纖的現(xiàn)金流分別為1212.93、761.9、6和806.9，聚酯多數品種常規(guī)規(guī)格現(xiàn)金流較上周明顯提升。目前滌綸長絲和短纖庫存回升迅速，上周長絲 POY、FDY、 DTY和短纖的庫存分別為13天、14.5天、20.5天和9天。PTA現(xiàn)貨大幅下跌，織機端備貨做庫存意愿不強，主流滌絲工廠庫存回升。

終端織造方面，由于產銷清淡，開工率進一步下滑。沒有新單的織機工廠考慮中秋停車，新單觀望下終端停車加劇，開車的裝置繼續(xù)消化前期原料備貨中，滌絲產銷持續(xù)低迷，滌絲已持續(xù)三周在40-50%產銷清淡的情況。截至上周五，江浙織機負荷在58%，開工進一步下降。旺季來臨，終端紡織品內貿銷售成交量尚可。面積增加，上周輕紡城日均成交面積1132萬米，較上周日均增加57.4萬米/日。

三、 后市展望

上周PTA震蕩下行，從成本端看，布油、石腦油維持偏強震蕩，PX雖小幅回落，但PX加工差仍在高位，裝置整體開工率維持穩(wěn)定，PX短期供需相對平衡，成本端相對有支撐。需求端，由于PTA現(xiàn)貨大跌，聚酯產品現(xiàn)金流明顯好轉，雖然PTA價格目前企穩(wěn)，但目前下游滌絲產銷依舊清淡，織機端原料庫存累積加速，聚酯工廠開始負荷下降至82.3%附近，市場觀望情緒加重。目前隨著傳統(tǒng)需求季節(jié)時間上的不斷推移，終端需求加大，織機端和聚酯負荷或有小幅回升，短期來看，PTA加工差壓縮明顯，PTA裝置檢修幅度加大，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，本周PTA期價繼續(xù)下跌空間不大，預計維持震蕩走勢。本周重點關注現(xiàn)貨價格及滌絲產銷情況。