由于美國農(nóng)業(yè)部最新預估報告分別上調了9月正式開啟的2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，同時國內(nèi)棉花產(chǎn)量超預期上調，加之9月17日中美貿(mào)易摩擦升級，市場對紡織品出口需求擔憂加劇，導致內(nèi)外期棉價格均大幅下挫。不過，國儲棉輪出僅剩10天左右時間，庫存已降至安全線以下，加之新棉陸續(xù)開秤，籽棉收購價格高于去年同期，因此鄭棉下跌空間有限。

國內(nèi)外利空因素共振

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的9月全球棉花產(chǎn)需預測報告，2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫分別上調至2655.6萬噸和1686.6萬噸，短期利空。美國方面，上調產(chǎn)量9.7萬噸至428.5萬噸，上調出口4.3萬噸至341.8萬噸，上調期末庫存2.1萬噸至102.3萬噸。中國方面，上調產(chǎn)量21.7萬噸至598.7萬噸，消費和進口數(shù)據(jù)維持不變，期末庫存上調26.6萬噸至650.3萬噸。USDA預計2018/2019年度全球供應缺口130萬噸，全球庫存消費比61%，為8年來最低水平。長期看，國際棉價支撐預期仍存。

中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析報告顯示，8月主要棉區(qū)熱量條件充足，棉花長勢良好，一、二類苗比例較上年略高，自然災害輕度發(fā)生。棉花單產(chǎn)調增至每公頃1764公斤，比上年度增加0.3%；棉花產(chǎn)量580萬噸，較上月調增15萬噸，比上年度減少1.6%。期末庫存695萬噸，比上月調增15萬噸。2018/2019年度國內(nèi)供應缺口由上月的280萬噸小幅下調至本月的265萬噸。

國儲庫存觸及安全線

9月21日當天儲備棉實際成交0.99萬噸，成交率32%，成交均價148511元/噸，下跌231元/噸，折合3128標準棉價格16050元/噸，環(huán)比上漲241元/噸。地產(chǎn)棉成交1495.63噸，成交率10%，成交均價14236元/噸；新疆棉成交8397.31噸，成交率56%，成交均價14561元/噸。

截至9月21日，2018年國儲棉累計計劃出庫411.60萬噸，累計出庫成交241.20萬噸，成交率為59%，成交最高價17700元/噸，最低價12700元/噸。根據(jù)2018年年初529.67萬噸的國儲棉庫存計算，目前國儲棉庫存僅剩288.47萬噸，低于300萬噸的國際安全水平。儲備棉庫存低于安全線是未來棉價上行的重要驅動力之一。

新棉收購價格同比提高

新疆新棉收購工作陸續(xù)展開，北疆奎屯、昌吉等地手摘棉價7.3—7.6元/公斤，較開秤初期上漲0.2元/公斤，較去年同期上漲0.6元/公斤以上。南疆阿克蘇、喀什等地手摘棉價7.4—7.5元/公斤，較開秤初期上漲0.1元/公斤，折算皮棉成本普遍在17000元/噸。目前棉農(nóng)惜售，棉企邊收購邊觀望。大部分軋花廠表示新棉收購成本高企、難以承受，軋花廠資金緊張問題突出。后期隨著新棉的大量上市，短期國內(nèi)棉價承壓下行概率較大。

綜上所述，近日棉花弱勢振蕩主要受國內(nèi)外報告利空及中美貿(mào)易摩擦升級影響。值得注意的是，國儲棉輪出即將結束，國儲庫存已低于300萬噸的安全水平。同時，新年度籽棉收購價同比上漲，均對盤面中長期價格形成有效支撐。從技術面看，鄭棉主力合約底部已形成，可入場布局長線多單。