在需求和中美貿(mào)易摩擦支撐下，玉米價(jià)格一直保持穩(wěn)步上揚(yáng)的趨勢(shì)，疊加減產(chǎn)預(yù)期驅(qū)動(dòng)，主力1901合約近期已經(jīng)突破1920元/噸，最高上探至1939元/噸。鑒于通脹預(yù)期走高，天氣因素導(dǎo)致減產(chǎn)的可能性日益增大，加上成本提升和需求逐步增加，玉米價(jià)格獲得強(qiáng)勁支撐，后期繼續(xù)走高的概率較大。

減產(chǎn)概率逐步加大

受天氣影響，玉米減產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。整體來(lái)看，7月全國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)天氣適宜度略好于上年，略差于近五年平均水平。但是，吉林地區(qū)高溫打破新中國(guó)成立以來(lái)紀(jì)錄，相比于常年高出2.4攝氏度，降水也較常年少33.1%，局部地區(qū)的大風(fēng)和洪澇災(zāi)害也影響了玉米生長(zhǎng)。進(jìn)入8月以后，東北主產(chǎn)區(qū)在月初經(jīng)歷高溫，32攝氏度至35攝氏度不利于玉米開(kāi)花授粉。隨著時(shí)間的推移，在臺(tái)風(fēng)“溫比亞”后續(xù)的熱帶低壓及熱帶風(fēng)暴影響下，山東、遼寧、吉林地區(qū)遭受強(qiáng)對(duì)流天氣引發(fā)局部洪澇災(zāi)害，暴雨過(guò)后的土壤墑情得到改善，旱情一定程度上緩解，但伴隨陰雨和大風(fēng)，今年的病蟲(chóng)害又多于往年。臺(tái)風(fēng)“蘇力”登陸后，吉林東部和遼寧東部出現(xiàn)暴雨，與“溫比亞”相比，“蘇力”中心風(fēng)力更為強(qiáng)勁，這又勢(shì)必對(duì)成熟期的玉米產(chǎn)生負(fù)面影響。

去庫(kù)存速度加快

隨著臨儲(chǔ)拍賣(mài)的回暖，玉米去庫(kù)存速度有所加快。截至2018年8月31日，玉米臨儲(chǔ)拍賣(mài)進(jìn)行21周，年度成交量已達(dá)7070萬(wàn)噸，平均成交率為43.14%，成交均價(jià)1474.6元/噸。值得注意的是，第21周玉米拍賣(mài)情況呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升之勢(shì)，優(yōu)質(zhì)糧溢價(jià)水平也創(chuàng)新高，且伴隨已拍賣(mài)糧的逐步出庫(kù)，目前還有1000萬(wàn)—2000萬(wàn)噸拍賣(mài)糧待出庫(kù)，出庫(kù)率超六成。按照當(dāng)前每周200萬(wàn)噸左右的拍賣(mài)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2018年年底臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)總計(jì)投放量或超8000萬(wàn)噸，屆時(shí)臨儲(chǔ)庫(kù)存總量將跌至1億噸以下。伴隨著如此之快的去庫(kù)存速度，在近幾年產(chǎn)量趨于穩(wěn)定和未來(lái)存在極大減產(chǎn)可能性背景下，日益增長(zhǎng)的深加工需求量大概率促使2017/2018年度玉米市場(chǎng)由供大于求轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)2018/2019年度供需缺口將擴(kuò)大至2000噸左右。

種植成本有所提升

今年以來(lái)，玉米種植成本明顯提升，其中地租成本較去年同比增加顯著。遼寧、吉林、內(nèi)蒙古三省的玉米主產(chǎn)區(qū)總成本均有不同程度的上升，最低增300—400元/公頃，最高增5300元/公頃，平均增加水平在2000—3000元/公頃。此外，種植補(bǔ)貼繼續(xù)向大豆種植傾斜也提升了玉米種植成本。

需求呈現(xiàn)逐步增加之勢(shì)

養(yǎng)殖需求方面，伴隨著漁業(yè)持續(xù)的高景氣狀態(tài)，養(yǎng)殖行業(yè)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)將繼續(xù)保持。近兩年魚(yú)蝦等水產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)快速上漲，鰱魚(yú)、草魚(yú)、鯽魚(yú)及鱸魚(yú)價(jià)格連創(chuàng)新高。以鰱魚(yú)為例，2018年9月10日36城鰱魚(yú)平均銷(xiāo)售價(jià)格為8.07元/斤，與去年同期相比高0.41元/斤。魚(yú)價(jià)走高將刺激養(yǎng)殖熱情進(jìn)一步走高，這將對(duì)未來(lái)的需求形成提振。

工業(yè)需求方面，隨著乙醇汽油的推廣和深加工企業(yè)的增多，工業(yè)需求后期將逐步增加。近期召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，我國(guó)將有序擴(kuò)大車(chē)用乙醇汽油推廣使用，除黑龍江、吉林、遼寧等11個(gè)試點(diǎn)省份外，將進(jìn)一步在北京、天津、河北等15個(gè)省市推廣。在此背景下，我國(guó)車(chē)用汽油在完成國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)到國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，也有望推進(jìn)由車(chē)用汽油向車(chē)用乙醇汽油角色的轉(zhuǎn)換。由于玉米是乙醇生產(chǎn)重要原材料，在乙醇需求提升的同時(shí)，玉米需求量將進(jìn)一步加大。

此外，受中美貿(mào)易摩擦影響，高粱和DDGS進(jìn)口將呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，具備替代作用的玉米將一定程度上填補(bǔ)高粱和DDGS進(jìn)口的減少，這對(duì)玉米需求也有一定的提振效果。

結(jié)論

在通脹存在走高預(yù)期背景下，天氣因素導(dǎo)致減產(chǎn)的可能性日益增大，加上成本的提升和需求的逐步增加，玉米價(jià)格獲得強(qiáng)勁支撐，后期繼續(xù)走高的概率較大。C1901合約和C1905合約價(jià)格處于1900—2020元/噸區(qū)間及以下時(shí)，可考慮布局長(zhǎng)期多單。