周四上證50ETF上漲動能減弱，全天呈窄幅振蕩走勢，收盤于2.628，較上一交易日下跌0.38%。11月合約最新上市，流動性欠佳，期權市場成交縮量，總成交量1235912手，較前期減少1188435手，其中認購成交628019手，較上一交易日減少857639手，認沽成交607893手，減少330796手。從成交變化看，認沽期權成交增速較快，成交量PCR由0.63大漲至0.97，國慶節(jié)前避險情緒不斷升溫。受10月合約到期影響，近期持倉量呈現下滑態(tài)勢，當前總持倉量1329014手，其中認購持倉641493手，低于認沽持倉687521手，隨著新合約上市，持倉量有望上行。從持倉分布看，70%持倉集中在主力10月合約，以平值及淺虛值期權持倉最為密集，認沽略高于認購。

圖為主力合約成交量分布狀況

標的資產弱勢振蕩，導致認購全線走弱，跌幅0.49%—16.25%，認沽期權則漲跌互現，最大漲幅僅為2.9%，最大跌幅則達到了33.33%。波動率方面，歷史波動率為22.2%，較前期略有回落，隱含波動率下跌幅度則較大，其中認購綜合隱含波動率由27.05%下滑至20.81%，認購由30%下滑至21.2%。從主力10月合約表現看，認購隱含波動率位于20.55%—31.22%之間波動，均值為23.37%，而認沽則略顯偏弱，均值僅為21.03%，波動限于18.38%—26.36%之間，受國慶假期影響，節(jié)后波動率上漲概率較大。偏度結構方面，10月認購認沽均呈現較為明顯的右偏結構，即執(zhí)行價格越高，隱含波動率越低，這表明在對沖標的資產下跌方面，買入虛值認沽成本相對較高。期限結構方面，近月合約隱含波動率略高于遠月，但相鄰月份間價差不大。

圖為主力合約隱含波動率

綜合來看，50ETF近期上漲勢頭明顯，短期料將維持偏強格局，上方壓力位于2.7—2.8區(qū)域。操作上，建議逢低買入認購期權或賣出認沽期權，考慮到假期臨近，激進投資者可考慮構建買入跨式組合，博取節(jié)后可能發(fā)生的波動率上漲收益。