供需漸進(jìn)式走弱 玻璃期價(jià)承壓運(yùn)行

★旺季玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)弱于16-17年同期，期價(jià)明顯回調(diào)：

今年旺季玻璃現(xiàn)貨市場的整體表現(xiàn)要弱于16-17年同期水平。8月下旬以來，玻璃期價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)。主要是因?yàn)?月份進(jìn)入旺季以來，需求端實(shí)際表現(xiàn)不及預(yù)期，沙河多廠家采取優(yōu)惠活動(dòng)降價(jià)促銷，其他地區(qū)也有廠家隨之跟降，市場信心受到打擊。從期現(xiàn)價(jià)差看，8月以來玻璃期價(jià)貼水幅度持續(xù)擴(kuò)大，目前已經(jīng)處于年內(nèi)高位。

★前期沙河停產(chǎn)影響被抵消，當(dāng)前在產(chǎn)日熔量高于往年同期：

雖然8月份沙河地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保因素停產(chǎn)了三條生產(chǎn)線，但是其他地區(qū)生產(chǎn)線在較高的生產(chǎn)利潤驅(qū)動(dòng)下，仍在陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，并且已經(jīng)完全抵消了沙河停產(chǎn)的影響。當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量要高于往年同期，據(jù)了解四季度仍有四條生產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，后續(xù)供給端繼續(xù)承壓是大概率事件。此外，雖然當(dāng)前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存水平低于往年同期，但從公布的浮法玻璃社會(huì)庫存數(shù)據(jù)看，直至今年7月份，浮法玻璃社會(huì)庫存量要明顯高于往年同期，大量庫存或積壓在貿(mào)易商及終端處。今年廠家累庫已經(jīng)開始，整體來看要比往年開始得早，后期還有國慶長假，預(yù)計(jì)十月份后廠家?guī)齑鎵毫?huì)較大。

★房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，玻璃需求端將延續(xù)漸進(jìn)式走弱：

據(jù)了解，今年的訂單加工情況整體不及去年，旺季表現(xiàn)不及16-17年同期。從下游深加工產(chǎn)品看，除夾層玻璃8月份產(chǎn)銷情況較好外，中空和鋼化玻璃今年以來的產(chǎn)銷表現(xiàn)并不樂觀。后續(xù)隨著房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，玻璃需求端將延續(xù)漸進(jìn)式走弱態(tài)勢。

★投資建議：

從中期看，玻璃供給端大概率會(huì)繼續(xù)承壓，十月份后廠家?guī)齑鎵毫︻A(yù)計(jì)較大，玻璃供需格局將維持漸進(jìn)式走勢態(tài)勢，中期仍推薦逢高沽空操作。當(dāng)前1901合約的下行風(fēng)險(xiǎn)高于上行空間。而短期來看，由于目前玻璃期價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)格幅度較大，短期期價(jià)進(jìn)一步明顯下挫空間預(yù)計(jì)也有限，短期1901合約或在【1320，1380】元/噸區(qū)間震蕩。

★風(fēng)險(xiǎn)提示：

玻璃行業(yè)出臺去產(chǎn)能實(shí)施細(xì)則。

1、今年旺季玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)弱于16-17年同期，期價(jià)明顯回調(diào)

從全國各主要區(qū)域浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)看，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季前，基于旺季預(yù)期，各區(qū)域的浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)均有小幅上漲。但在整個(gè)銷售旺季的價(jià)格走勢過程中，可以發(fā)現(xiàn)今年玻璃現(xiàn)貨市場的整體表現(xiàn)要弱于16-17年同期水平。

與現(xiàn)貨市場的相對堅(jiān)挺不同，8月下旬以來，玻璃期價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)。主要是因?yàn)?月進(jìn)入旺季以來，需求端實(shí)際表現(xiàn)不及預(yù)期，沙河多廠家采取優(yōu)惠活動(dòng)降價(jià)促銷，其他地區(qū)也有廠家隨之跟降，市場信心受到打擊。從期現(xiàn)價(jià)差看，8月以來玻璃期價(jià)貼水幅度持續(xù)擴(kuò)大，目前已經(jīng)處于年內(nèi)高位。

2、前期沙河生產(chǎn)線停產(chǎn)影響被抵消，當(dāng)前在產(chǎn)日熔量高于往年同期

供給方面，雖然8月份沙河地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保因素停產(chǎn)了三條生產(chǎn)線，但是其他地區(qū)生產(chǎn)線在較高的生產(chǎn)利潤驅(qū)動(dòng)下，仍在陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)?？梢钥吹?，8-9月份有三條新建生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)以及一條生產(chǎn)線冷修復(fù)產(chǎn)，合計(jì)日熔量高達(dá)2550噸/天，完全抵消了沙河停產(chǎn)的影響。當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量已經(jīng)高于往年同期，據(jù)了解四季度仍有四條生產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，后續(xù)供給端繼續(xù)承壓是大概率事件。

此外，庫存方面，值得注意的是，雖然當(dāng)前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存水平低于往年同期，但從公布的浮法玻璃社會(huì)庫存數(shù)據(jù)看，直至今年7月份，浮法玻璃庫存量要明顯高于往年同期，大量庫存或積壓在貿(mào)易商及終端處。今年廠家累庫已經(jīng)開始，整體來看要比往年開始的早，后期還有國慶長假，預(yù)計(jì)十月份后廠家?guī)齑鎵毫?huì)較大。

3、房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，玻璃需求端將延續(xù)漸進(jìn)式走弱

需求方面，據(jù)了解，今年的訂單加工情況整體不及去年，旺季表現(xiàn)不及16-17年同期。從下游深加工產(chǎn)品看，除夾層玻璃8月份產(chǎn)銷情況較好外，中空和鋼化玻璃今年以來的產(chǎn)銷表現(xiàn)并不樂觀。后續(xù)隨著房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，玻璃需求端將延續(xù)漸進(jìn)式走弱態(tài)勢。

4、投資建議

今年旺季玻璃現(xiàn)貨市場的整體表現(xiàn)要弱于16-17年同期水平。8月下旬以來，玻璃期價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)。主要是因?yàn)?月份進(jìn)入旺季以來，需求端實(shí)際表現(xiàn)不及預(yù)期，沙河多廠家采取優(yōu)惠活動(dòng)降價(jià)促銷，其他地區(qū)也有廠家隨之跟降，市場信心受到打擊。從期現(xiàn)價(jià)差看，8月以來玻璃期價(jià)貼水幅度持續(xù)擴(kuò)大，目前已經(jīng)處于年內(nèi)高位。

供給方面，雖然8月份沙河地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保因素停產(chǎn)了三條生產(chǎn)線，但是其他地區(qū)生產(chǎn)線在較高的生產(chǎn)利潤驅(qū)動(dòng)下，仍在陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，并且已經(jīng)完全抵消了沙河停產(chǎn)的影響。當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量高于往年同期，據(jù)了解四季度仍有四條生產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，后續(xù)供給端繼續(xù)承壓是大概率事件。

庫存方面，雖然當(dāng)前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存水平低于往年同期，但從公布的浮法玻璃社會(huì)庫存數(shù)據(jù)看，直至今年7月份，浮法玻璃社會(huì)庫存量要明顯高于往年同期，大量庫存或積壓在貿(mào)易商及終端處。今年廠家累庫已經(jīng)開始，整體來看要比往年開始的早，后期還有國慶長假，預(yù)計(jì)十月份后廠家?guī)齑鎵毫?huì)較大。

需求方面，據(jù)了解，今年的訂單加工情況整體不及去年，旺季表現(xiàn)不及16-17年同期。從下游深加工產(chǎn)品看，除夾層玻璃8月份產(chǎn)銷情況較好外，中空和鋼化玻璃今年以來的產(chǎn)銷表現(xiàn)并不樂觀。后續(xù)隨著房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫，玻璃需求端將延續(xù)漸進(jìn)式走弱態(tài)勢。

整體來看，從中期看，玻璃供給端大概率會(huì)繼續(xù)承壓，十月份后廠家?guī)齑鎵毫︻A(yù)計(jì)較大，玻璃供需格局將維持漸進(jìn)式走勢態(tài)勢，中期仍推薦逢高沽空操作，當(dāng)前1901合約的下行風(fēng)險(xiǎn)高于上行空間。而短期來看，由于目前玻璃期價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)格幅度較大，短期期價(jià)進(jìn)一步明顯下挫空間預(yù)計(jì)也有限，短期1901合約或在【1320，1380】元/噸區(qū)間震蕩。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

玻璃行業(yè)出臺去產(chǎn)能實(shí)施細(xì)則。