喜臨門、顧家家居15日早間公告稱，喜臨門控股股東與顧家家居簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)，顧家家居擬通過(guò)支付現(xiàn)金方式以單價(jià)不低于每股15.2元，總價(jià)不低于13.8億元的價(jià)格收購(gòu)喜臨門不低于23%的股權(quán)。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利履行，喜臨門將成為顧家家居的控股子公司。喜臨門致力于科學(xué)睡眠產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括床墊、軟床、沙發(fā)及配套產(chǎn)品。顧家家居通過(guò)收購(gòu)喜臨門，可以豐富公司床品系列品牌布局及產(chǎn)品序列。同時(shí)，鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，兩家公司的股價(jià)表現(xiàn)卻大相徑庭，顧家家居早盤沖高后快速回落，截至收盤，股價(jià)跌2.31%報(bào)40.20元。而喜臨門則大幅高開(kāi)后漲停，收盤報(bào)12.83元。

兩公司業(yè)績(jī)均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)從兩家公司近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，均保持著較快增速，而在2018年上半年，凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)明顯的下滑。從兩家公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)對(duì)比來(lái)看，喜臨門均只有顧家家居的約50%，且二者近年來(lái)差距幾乎保持穩(wěn)定。

行業(yè)增速逐年下滑

雖然部分公司業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙３州^快增速，但從家具行業(yè)上市公司近年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持正增長(zhǎng)的同時(shí)，增速卻出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)。特別是2014年以來(lái)，凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)連續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，尤其是2018年上半年，增速下滑進(jìn)一步加大，中期凈利潤(rùn)增速幾乎為0，且營(yíng)收增速也拐頭向下。

家具行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)，近兩年房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼，市場(chǎng)并未見(jiàn)放松跡象，且部分開(kāi)發(fā)商已開(kāi)始打折賣樓。樓市的低迷也直接牽動(dòng)著家具行業(yè)的神經(jīng)。

國(guó)泰君安此前發(fā)布報(bào)告稱，進(jìn)入2018年二季度，家具企業(yè)普遍面臨收入增長(zhǎng)的壓力，與2017年全年及2018年一季度相比增速有所下降，其中定制家具板塊最為典型，上市公司收入增速?gòu)钠骄?0%-40%下降到20%~30%，增長(zhǎng)的放緩與滲透率、地產(chǎn)行業(yè)影響以及外部競(jìng)爭(zhēng)加劇有比較大的關(guān)聯(lián)，而成品家具板塊收入端仍保持了快速增長(zhǎng)，但部分公司利潤(rùn)端有一定壓力。

家居用品板塊指數(shù)幾近腰斬

從今年家居用品板塊股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，整體呈現(xiàn)出震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，特別是6月份以來(lái)，板塊指數(shù)跌幅超過(guò)40%，個(gè)股表現(xiàn)幾乎與板塊同步。

西南證券在研報(bào)中稱，家居方面，目前定制家具板塊尚未看到明顯實(shí)質(zhì)的改善，但由于去年三季度相比二季度基數(shù)有所回落，從增速上看環(huán)比或有所好轉(zhuǎn)。成品家居競(jìng)爭(zhēng)和渠道分流沒(méi)有定制家具大，特別是軟體家具基本不受精裝房和家裝公司渠道影響，因此收入增速相對(duì)較好。從利潤(rùn)率來(lái)看，軟體家具原材料TDI、海綿等價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，業(yè)績(jī)彈性逐漸釋放；但由于四季度正式進(jìn)入對(duì)美出口加稅期，軟體家具是輕工里面受影響較大的細(xì)分領(lǐng)域，邊際影響尚需觀察，一些公司通過(guò)向東南亞轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的措施可能要明年才能落地。

2+N=？

從當(dāng)前家具行業(yè)各公司規(guī)模來(lái)看，截至10月15日收盤，歐派家居以300多億元市值穩(wěn)居行業(yè)第一，而第二梯隊(duì)的顧家家居、索菲亞、尚品宅配總市值均在140億元到200億元之間，雖然顧家家居市值暫居第二，但與后兩者之間差距不大，其余公司則在100億元以內(nèi)。若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，顧家家居+喜臨門的總市值將突破200億元，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望加速家具板塊的洗牌。

從板塊年內(nèi)漲跌幅來(lái)看，除新股頂固集創(chuàng)外，其余公司悉數(shù)下跌，多數(shù)跌幅在30%到50%之間。