數(shù)據(jù)顯示，有約20家上市銀行的股價(jià)已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)，本欄認(rèn)為，這樣的情形意味著市場(chǎng)的投資情緒已經(jīng)開(kāi)始非理性，導(dǎo)致以銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股出現(xiàn)非理性的下跌。不過(guò)，市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律不會(huì)變，這樣的錯(cuò)殺下跌只會(huì)是暫時(shí)的，估值修復(fù)性行情隨時(shí)會(huì)發(fā)生，對(duì)于投資者而言，破凈銀行股的投資安全邊際會(huì)更高。

實(shí)際上，A股市場(chǎng)投資者對(duì)于銀行股投資價(jià)值的分歧一直存在。青睞銀行股的投資者主要看好其每年的分紅和股價(jià)的比值，認(rèn)為持有銀行股能夠獲得遠(yuǎn)超存款及國(guó)債的穩(wěn)健投資收益。而不看好銀行股的投資者則認(rèn)為，銀行股盤(pán)子太大，投機(jī)空間太小，利潤(rùn)增長(zhǎng)雖然穩(wěn)定但缺少想象空間。

從經(jīng)營(yíng)情形來(lái)看，上市銀行股業(yè)績(jī)整體不錯(cuò)，但在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)上，上市銀行股的股價(jià)卻表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)此種“不正常”情況的原因，很可能與投資者情緒和市場(chǎng)資金面有關(guān)。

從投資者情緒角度來(lái)看，普通投資者買(mǎi)入股票更愿意選擇右側(cè)交易，即當(dāng)股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始確立上漲態(tài)勢(shì)的時(shí)候再買(mǎi)入，事實(shí)證明，這樣的操作思路也確實(shí)比左側(cè)交易更加具備安全系數(shù)。也就是大家通常所說(shuō)的先有行情，后有投資者追高。

此外，現(xiàn)在A股市場(chǎng)資金面相對(duì)不是很寬裕，雖然有降準(zhǔn)等諸多利好支持，但是在疲軟行情之下，整體賺錢(qián)效應(yīng)很差，場(chǎng)外持觀望態(tài)度的投資者仍然很多。在上述背景之下，市場(chǎng)存量資金博弈不太會(huì)選擇銀行股啟動(dòng)行情，而持有銀行股的機(jī)構(gòu)也不會(huì)在資金相對(duì)緊張的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入。在存量投資者的拋壓下，銀行股的表現(xiàn)也就越來(lái)越差，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重低估的情形，不過(guò)，相對(duì)應(yīng)的銀行股的投資價(jià)值卻越來(lái)越顯著。

中長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)在買(mǎi)入破凈的銀行股其實(shí)是比較安全的一種投資策略，因?yàn)榇蠖鄶?shù)上市銀行不管是收益水平還是業(yè)績(jī)穩(wěn)健程度都很理想。目前的破凈只是非理性投資情緒下的一種錯(cuò)殺，隨著市場(chǎng)恐慌情緒的逐漸恢復(fù)，被錯(cuò)殺的上市銀行股估值也將逐步得以修復(fù)，尤其是那些機(jī)構(gòu)投資者，一旦行情轉(zhuǎn)暖，首要的增持標(biāo)的會(huì)是以破凈銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌，畢竟這些股有著更高的安全邊際。

當(dāng)然，與普通股相比銀行股也有著特殊的“劣勢(shì)”，那就是多數(shù)銀行股的流通市值較大，投資者買(mǎi)入之后很可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)獲得不了較好的投資回報(bào)。尤其是在弱市行情之下資金進(jìn)場(chǎng)意愿會(huì)更低，而且超級(jí)大盤(pán)股的投機(jī)性較差，股價(jià)的短期波動(dòng)幅度可能會(huì)很小。

投資者需要知道的是，雖然破凈銀行股有著更高的安全邊際，但想要啟動(dòng)金融股的行情，絕非一般的中小機(jī)構(gòu)能夠勝任，需要有較大體量的超級(jí)資金才能做到。因而，在一段時(shí)間內(nèi)，銀行股還是會(huì)保持較低的估值水平，直到有強(qiáng)力機(jī)構(gòu)介入，才會(huì)有股價(jià)上的表現(xiàn)。