核心觀點

生豬存欄數(shù)量和繁衍母豬都處于底部 。

豬糧比開始底部反彈。

2019年豬周期開啟，屆時豬肉價格在2019年年中開始上漲。

2019年年中是投資農(nóng)產(chǎn)品股票最佳時機，2020年農(nóng)產(chǎn)品股票量價齊升。

從歷史上看豬肉價格基本呈現(xiàn)3-4年的周期走勢，而豬的周期基本圍繞，豬肉價格上漲、母豬存欄增加、生豬供應(yīng)增加、肉價下跌、母豬淘汰、生豬供應(yīng)減少、肉價上漲。從2000年至今一共了5輪完整的豬周期。第一輪2000-2003年，第二輪2003-2006年，第三輪2006-2010年，第四輪2010-2015年，這一輪是從2015年開始的。

到了這輪豬周期之后，雖然說目前豬肉價格還處于下跌之后，但是這輪豬價的反彈可能會提前到來，從近期的非洲豬瘟對豬肉的影響，以及對豬產(chǎn)量的影響都是比較明顯的，今年五月豬肉價格開始出現(xiàn)反彈，雖然目前尚不能判斷豬肉價格是否已經(jīng)出現(xiàn)了拐點，但是繼續(xù)大跌的概率基本很難了。

全國大中城市，出廠價格

數(shù)據(jù)來源：choice

從豬的存欄數(shù)量來看，生豬存欄在2012.2013年達到頂部，開始一路回落至今，在回顧當時的CPI，在2008年和2011年分別創(chuàng)出兩個達頂部之后也是開始下滑，一直延續(xù)到現(xiàn)在的2.5%。

全國，生豬存欄

數(shù)據(jù)來源：choice

CPI，當月同比

數(shù)據(jù)來源：choice

中國當時的經(jīng)濟也正是在2008年開始到達頂部開始下滑，隨后的救市，在2011年達到頂部，然后經(jīng)濟增速下滑，商品開始下跌進入熊市，而CPI和生豬的存欄量也正是在2008和2012年分別創(chuàng)出兩個頂部，隨后下滑。

全國，生豬存欄，繁衍母豬

數(shù)據(jù)來源：choice

從豬糧比來看，豬糧比在2016年達到頂峰之后開始下滑，

豬糧比

數(shù)據(jù)來源：choice

如果用玉米來推豬價走勢就很明顯了，玉米主要是用于飼料，玉米價格上漲說明豬的數(shù)量多，那么價格就是下降的，反過來玉米價格下降說明，下游飼料的需求減少，那么豬的存欄量就比較少，豬肉價格上漲。這個邏輯要成立前提是在沒有外在因素干擾的情況下。也就是說這個落在2017年之前是成立的，2017年之后可能會受到農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的影響，兩者成為正向波動。

從農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)來看，在2017年一季度開始觸底反彈，而豬價在2017年一季度末出現(xiàn)短期反彈，隨后繼續(xù)延續(xù)下滑，在今年二季度開始反彈，也就是說在這一輪短周期中，農(nóng)產(chǎn)品價格有可能會和豬價同時上漲，農(nóng)產(chǎn)品上漲的因素主要在于中國在鐮刀彎地區(qū)的減產(chǎn)4000萬畝，以及美國減產(chǎn)400萬英畝，從長期來看是肯定有利于農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的。

從農(nóng)產(chǎn)品成本看未來農(nóng)產(chǎn)品價格，農(nóng)產(chǎn)品的成本主要集中在種子、化肥、灌溉等費用上面，化肥的價格基本領(lǐng)先農(nóng)產(chǎn)品價格兩個季度左右，化肥價格指數(shù)在2016年12月底觸底后開始反彈，而農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)（玉米）在2017年3月開始反彈。

農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)（玉米）

數(shù)據(jù)來源：choice

化肥出廠指數(shù)

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如果把化肥、玉米、豬價聯(lián)系在一起看。首先是化肥價格上漲導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品成本提高，玉米開始漲價，導(dǎo)致豬養(yǎng)殖成本提高，然后豬肉價格上漲。

從時間上看2019年年中可能是周期大底部，屆時豬肉價格上漲，在2019年二季度時農(nóng)產(chǎn)品相對應(yīng)的股票開始上漲，到2020年的時候農(nóng)產(chǎn)品股票可能會出現(xiàn)非常好的收益。因此從明年年中開始可能是農(nóng)產(chǎn)品投資的最佳時機。

經(jīng)濟處于后周期的時候農(nóng)產(chǎn)品投資都會帶來不錯的收益，經(jīng)濟滯漲農(nóng)產(chǎn)品會出現(xiàn)供需偏緊。經(jīng)濟從滯漲到衰退的工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品比值都會下滑。

從過去100年來看，農(nóng)產(chǎn)品的周期是30年，其中10年是牛市，20年是熊市，從1900年開始計算，經(jīng)歷了4輪牛市，分別是1910-1920、1940-1950、1970-1980、2000-2010。但是在經(jīng)歷第一個10年熊市結(jié)束后的第二個十年熊市的開始的時候農(nóng)產(chǎn)品價格都會出現(xiàn)大幅拉升，這期間1930.1960.1990．都出現(xiàn)了大幅上行。農(nóng)產(chǎn)品的大機會似乎比較近了。

明年年中布局農(nóng)產(chǎn)品類股票，2020年農(nóng)產(chǎn)品大概率的會出現(xiàn)量價齊聲的格局。豬肉價格在2019年開始上漲。