A股“磨底”期間，和聚、惠理等十余家私募在中銀國(guó)際的交流會(huì)上，做了一次投資策略的“現(xiàn)場(chǎng)battle”，結(jié)果出人意料。

大盤(pán)長(zhǎng)期“磨底”期間，專業(yè)的私募機(jī)構(gòu)們會(huì)探討什么？

日前召開(kāi)的中銀國(guó)際證券2018私募高端私享會(huì)暨川谷中國(guó)第六期私募對(duì)接會(huì)上，十余家風(fēng)格明確的參會(huì)私募，針對(duì)周期末端大類資產(chǎn)配置角度，哪類資產(chǎn)有可能勝出，行業(yè)收緊，私募機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對(duì)等話題展開(kāi)了討論。

結(jié)果非常有趣，擅長(zhǎng)FOF策略的私募機(jī)構(gòu)更看好量化策略；擅長(zhǎng)量化策略的私募機(jī)構(gòu)更看好CTA；擅長(zhǎng)股票多頭策略的私募機(jī)構(gòu)表示謹(jǐn)慎；擅長(zhǎng)價(jià)值投資風(fēng)格的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為現(xiàn)在并非“熊市”，而是個(gè)股的“牛市”；唯一到場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)惠理，旗幟鮮明地認(rèn)為，比起美股，A股更具投資價(jià)值。

股票多頭：明年一二季度是投資窗口

和聚投資是一家老牌的股票多頭私募機(jī)構(gòu)。他們表示，今年以來(lái)增加了周期板塊的投資。未來(lái)繼續(xù)看好供給側(cè)改革。對(duì)于A股，和聚投資認(rèn)為A股整體估值處于歷史底部位置，目前估值底與政策底都到了，但是和聚目前倉(cāng)位偏審慎，希望未來(lái)繼續(xù)尋找安全邊際足夠高的股票，找估值指下挫的中小市值的股票。

格雷資產(chǎn)認(rèn)為美股短期存在殺估值風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期沒(méi)有2008年那樣的大熊市風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎贾笖?shù)權(quán)重較大的科技巨頭公司仍在高速增長(zhǎng)。未來(lái)看好消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)療養(yǎng)老大健康，新興科技等行業(yè)。

灃京資本則認(rèn)為，未來(lái)的股票基金經(jīng)理既需要自上而下的宏觀決策能力，也需要自下而上的選股能力，未來(lái)對(duì)于基金經(jīng)理的綜合分析框架的要求會(huì)越來(lái)越高。灃京認(rèn)為明年一二季度是好的投資窗口。

FOF：量化策略最適合當(dāng)下市道

股票多頭雖然對(duì)市場(chǎng)未來(lái)一致看好，但從只言片語(yǔ)中感覺(jué)，F(xiàn)OF更為看好的是量化策略的表現(xiàn)。

國(guó)華匯金是一家以大類資產(chǎn)配置為主的FOF機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)看好量化策略的表現(xiàn)，其產(chǎn)品年初對(duì)于股票多頭較為謹(jǐn)慎，主要配置CTA策略。珠海泉石也看好量化對(duì)沖策略以及CTA策略。他們現(xiàn)在于股票多頭策略有小倉(cāng)位的配置。

渤海匯金則認(rèn)為目前來(lái)看系統(tǒng)性機(jī)會(huì)在各類資產(chǎn)都不會(huì)長(zhǎng)期存在，未來(lái)依舊看好fof策略。

弘酬投資作為專業(yè)的fof投資機(jī)構(gòu)，更看好看好債券型機(jī)會(huì)。尤其是利率債的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)認(rèn)為美股機(jī)會(huì)不大。

量化策略：CTA值得重視

而量化基金普遍看好的策略是CTA。

黑翼資產(chǎn)是一家量化投資私募機(jī)構(gòu)，他們認(rèn)為今年股市受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及外部貿(mào)易環(huán)境等不利因素的影響而有比較大的調(diào)整。鑒于CTA策略與股市相關(guān)性很低，且市場(chǎng)波動(dòng)率的增加反而更有利于CTA策略，黑翼資產(chǎn)繼續(xù)看好CTA策略的發(fā)展。

鳴石投資則表示，今年只有CTA和高頻中性alpha策略表現(xiàn)較好，后續(xù)將繼續(xù)看好高頻alpha策略。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有上百億量級(jí)的量化私募會(huì)跑出來(lái)，看好有自己的策略研發(fā)迭代能力，使用AI選股的量化私募。

因諾資產(chǎn)作為一家量化投資機(jī)構(gòu)，認(rèn)為最壞環(huán)境已經(jīng)過(guò)去。未來(lái)私募自身的發(fā)展要更關(guān)注私募機(jī)構(gòu)本身更新迭代的質(zhì)量。寬鼎基金表示其始終保持著一個(gè)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，一個(gè)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，才更加是考驗(yàn)私募管人管理產(chǎn)品能力的時(shí)刻。時(shí)代復(fù)興也持類似看法。

外資資管：A股比美股更值得看好

當(dāng)日到場(chǎng)的還有一家外資機(jī)構(gòu)惠理基金，作為外資機(jī)構(gòu)，惠理基金透露的觀點(diǎn)顯示，相比較美股，他們更看好A股。

惠理基金認(rèn)為目前投資環(huán)境較為惡劣，之前大家遇到的情況是全球性的放水，但是物價(jià)水平卻沒(méi)有同步上升，這說(shuō)明錢(qián)大多數(shù)是在金融體系或者是地產(chǎn)中空轉(zhuǎn)。加之全球貧富差距擴(kuò)大，市場(chǎng)波動(dòng)率加大，股票多頭的alpha獲取難度在加大。

但惠理基金認(rèn)為中國(guó)是股票多頭獲取alpha的沃土，A股是去杠桿更充分的領(lǐng)域，相比于港股更看好A股，同時(shí)其表示海外資金同樣看好A股，美股下跌趨勢(shì)剛剛開(kāi)始，美國(guó)3.5%國(guó)債收益率是收益紅線。