昨日，A股市場(chǎng)各主要指數(shù)呈現(xiàn)探底回升之勢(shì)，成交量放大，周一大幅下挫的藍(lán)籌股昨日多數(shù)反彈。截至收盤，滬深300指數(shù)漲1.08%；上證50指數(shù)漲1.09%。權(quán)重股中，貴州茅臺(tái)及中國(guó)平安成交大幅放量，十分引人關(guān)注。

茅臺(tái)成交額首次破百億

貴州茅臺(tái)繼29日罕見一字跌停之后，昨日早盤股價(jià)也大幅低開7.12%。在其帶動(dòng)下，五糧液低開4%，洋河股份低開3.94%。盤中，貴州茅臺(tái)幾經(jīng)震蕩，收復(fù)部分失地。截至收盤，跌4.57%報(bào)524元，成交106.6億元，創(chuàng)2001年上市以來最大單日成交金額，也是上市以來唯一一次成交破百億元。

貴州茅臺(tái)的下跌源于其發(fā)布的第三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及市場(chǎng)預(yù)期。公司28日晚間公告，2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收550億元，同比增長(zhǎng)23.6%；凈利247億元，同比增長(zhǎng)23.8%，每股收益19.69元。但第三季度單季實(shí)現(xiàn)收入197億，同比只增長(zhǎng)了3.8%；凈利潤(rùn)90億，同比增長(zhǎng)更是低至2.7%，每股收益7.14元。

增長(zhǎng)的下滑疊加近期市場(chǎng)疲弱，使投資者產(chǎn)生恐慌情緒，行業(yè)天花板、消費(fèi)降級(jí)等言論也開始充斥市場(chǎng)。但仔細(xì)研讀貴州茅臺(tái)三季報(bào)公告可以發(fā)現(xiàn)，情況并沒有想象中那么悲觀，貴州茅臺(tái)第三季度營(yíng)收增速下滑，一方面是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高，另一方面三季度茅臺(tái)發(fā)貨節(jié)奏放緩。而其三季度毛利率91.8%，同比增加1.1個(gè)百分點(diǎn)；三季度銷售凈利率也達(dá)到50.86%，同比增加1.04個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步提升。目前，茅臺(tái)批價(jià)依然在1600元以上，維持在相對(duì)較高位置。

在貴州茅臺(tái)29日跌停之際，滬股通資金凈買入1.49億元，融資余額也獲得1.98億元的凈流入，融券余額下降0.96億元。不過，雖然昨日成交量大幅增加，但滬股通資金凈賣出貴州茅臺(tái)8.18億元。除了貴州茅臺(tái)，白酒股中的五糧液、洋河股份都被滬股通凈賣出。

太平洋證券表示，目前，貴州茅臺(tái)因?yàn)椴季窒盗芯七M(jìn)行新招商和產(chǎn)品營(yíng)銷，導(dǎo)致相應(yīng)的銷售費(fèi)用增加較多。但是伴隨著市場(chǎng)拓展的展開以及規(guī)模擴(kuò)大帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，費(fèi)用率下行是相對(duì)確定的。盈利能力逐步提升、費(fèi)用率向下，足以保障未來茅臺(tái)的凈利率持續(xù)提升。

安信證券則稍顯謹(jǐn)慎，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)影響各行各業(yè)，不確定性未來一段時(shí)間會(huì)持續(xù)。公司雖然目前產(chǎn)銷正常，價(jià)格堅(jiān)挺，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，預(yù)計(jì)終將傳導(dǎo)，公司業(yè)績(jī)節(jié)奏理性放緩屬正常。

平安巨額回購(gòu) 對(duì)沖增速下滑

隨著《公司法》修改回購(gòu)制度，近幾日上市公司回購(gòu)公告明顯增多，而中國(guó)平安的回購(gòu)尤其受市場(chǎng)關(guān)注。

29日晚間，中國(guó)平安即發(fā)布回購(gòu)公告，擬酌情及適時(shí)回購(gòu)公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份，回購(gòu)總額不超過總股本的10%。如此高比例的回購(gòu)引人注目。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周末，A股年內(nèi)共有581家上市公司實(shí)施了股票回購(gòu)，已回購(gòu)金額約299億元，中國(guó)平安千億回購(gòu)接近年內(nèi)已回購(gòu)金額的4倍。

29日晚間中國(guó)平安還發(fā)布了三季報(bào)，2018年前三季度凈利潤(rùn)793.97億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速略有下降。由此估算中國(guó)平安2018年全年利潤(rùn)約在1100億元左右。這相當(dāng)于平安將拿全年的利潤(rùn)用于此次回購(gòu)，近似于100%分紅，股息率10%。

受巨額回購(gòu)方案利好刺激，中國(guó)平安擺脫了增速下滑對(duì)股價(jià)的不利影響，中國(guó)平安昨日低開高走。截至收盤，股價(jià)上漲1.29%，報(bào)62.8元，成交79.7億元。在前一日藍(lán)籌股集體回調(diào)時(shí)，中國(guó)平安也獲得了融資資金3億元的凈流入。昨日滬股通資金凈買入中國(guó)平安6.34億元。

申萬(wàn)宏源表示，凈利潤(rùn)增速并不反映壽險(xiǎn)公司真實(shí)價(jià)值，不應(yīng)以凈利潤(rùn)衡量保險(xiǎn)公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)成果。作為壽險(xiǎn)公司核心指標(biāo)，NBV（一年新單保費(fèi)的未來利潤(rùn)折現(xiàn)值）及其增速反映業(yè)務(wù)真實(shí)價(jià)值和成長(zhǎng)性，中國(guó)平安2018年三季度單季NBV同比增速達(dá)10.9%，顯著優(yōu)于同業(yè)，逐季改善趨勢(shì)確立。中國(guó)平安的核心盈利指標(biāo)趨勢(shì)非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)全年壽險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增速可達(dá)24%，兼具龍頭與成長(zhǎng)雙重屬性。