周四A股市場再次出現(xiàn)較大幅度反彈，而券商股依然是領(lǐng)漲板塊，帶動了整個市場人氣的回升。券商股屬于A股市場人氣的風(fēng)向標(biāo)，一般來說在行情出現(xiàn)拐點的時候，特別是大級別行情來之前，券商股往往有比較強勁的表現(xiàn)，近兩周券商板塊異軍突起，龍頭股漲幅甚至在50%以上，這說明A股市場經(jīng)過了接近一年的下跌之后，已經(jīng)探到了底部，開始展開反彈行情。上一次券商股的大幅表現(xiàn)還是在上一輪牛市，也就是2014年10月份的時候。雖然說當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資金面并不支持出現(xiàn)像2015年的大牛市，但是大級別行情正在醞釀之中，券商股的大漲無疑是大級別行情即將來臨的一個重要的標(biāo)桿板塊，建議投資者要積極關(guān)注。

前段時間A股市場受到內(nèi)外部利空因素的影響大幅下跌，特別是在國慶節(jié)之后，上證指數(shù)一度跌破2500點整數(shù)關(guān)口。在這輪下跌中，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)先生明確指出，中國經(jīng)濟(jì)中長期保持穩(wěn)增長的態(tài)勢，A股在未來三年將跑贏主要資本市場50%以上，前海開源基金投決會通過決議，旗下基金全面加倉，可以說是在市場最悲觀的時候，向市場釋放的正能量。

在市場的一片質(zhì)疑聲中，現(xiàn)在A股市場已經(jīng)逐步地展開反彈，市場的信心也逐漸地恢復(fù)。作為率先做多的機構(gòu)投資者，前海開源基金再次發(fā)出全面加倉的聲音，這一點和2016年初市場經(jīng)過熔斷之后，前海開源全面加倉，并且提出千點大反彈的論斷是有異曲同工之妙。價值投資者要敢于在市場低迷的時候發(fā)聲，而在市場狂熱的時候減倉。在2015年5月21日，當(dāng)時整個市場處于瘋狂看多的狀態(tài)，很多投資者甚至看到8000點以上，那時前海開源基金則及時進(jìn)行了減倉，控制了風(fēng)險，并且在公開媒體上發(fā)布了公告。

現(xiàn)在市場已經(jīng)經(jīng)歷了最低迷的狀態(tài)。在之前我指出目前政策底和市場底已經(jīng)疊加，并不像以往一樣，市場底比政策底要低，因為A股市場在政策底出來之前已經(jīng)跌到了市場底。由于投資者信心極度低迷，A股市場已經(jīng)跌到歷史最低的估值。在這種情況之下，其實政策出臺是扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀情緒，打破了“多殺多”的囚徒困境，從而扭轉(zhuǎn)了市場的局勢。昨天政治局會議召開，再次向市場釋放出積極信號。政治局會議認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，因此在財政政策和貨幣政策方面將采取有力措施來支持經(jīng)濟(jì)的回升。

從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段到達(dá)高質(zhì)量增長階段。雖然整體的GDP增速和前幾年相比有所回落，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到了有效調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長更加穩(wěn)健，消費對GDP的貢獻(xiàn)在逐步提高。而第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)也超越了第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。在政策方面，政治局會議再次強調(diào)采取有效措施，維護(hù)資本市場的長期健康發(fā)展，這無疑是從最高層的角度來發(fā)出支持股市發(fā)展的聲音，是一個非常積極的信號。

值得注意的是，這次政治局會議沒有提到樓市調(diào)控和去杠桿等字眼，這從一定程度上顯示，在樓價保持平穩(wěn)之后，對樓市沒有進(jìn)一步強調(diào)要加強調(diào)控。預(yù)計短期之內(nèi)，樓市的調(diào)控力度不會進(jìn)一步加碼。保持現(xiàn)有的調(diào)控政策，這對于房地產(chǎn)市場以及對于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，都是一個較大的利好。近期地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強勁，除了和業(yè)績好，估值低有關(guān)，也和政策預(yù)期有所寬松有關(guān)。而金融去杠桿大方向不會改變，但是考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)有下行壓力，之前我提出金融去杠桿要考慮實際的承受力，要適當(dāng)?shù)姆啪徣ジ軛U的節(jié)奏，防止出現(xiàn)大量的中小企業(yè)，資金鏈出現(xiàn)緊張甚至斷裂的風(fēng)險。政治局會議沒有專門提到去杠桿，說明去杠桿的節(jié)奏已經(jīng)有所放緩。穩(wěn)增長成為最主要的工作目標(biāo)，這對資本市場無疑是有利的。

今天財政部宣布，將印花稅的調(diào)節(jié)的職能轉(zhuǎn)給國務(wù)院，由國務(wù)院根據(jù)情況來進(jìn)行調(diào)整。對于證券印花稅目前仍然保持千分之1的稅率，維持單邊征收，也就是由證券出讓方征收。但是未來不排除在市場出現(xiàn)非理性殺跌的時候，國務(wù)院作為一攬子的救市計劃進(jìn)行調(diào)整，因此對于券商股形成比較大的利好。

之前市場擔(dān)憂最大的風(fēng)險是大量股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險?，F(xiàn)在包括險資、地方政府、證券公司等機構(gòu)出資幾百億資金來化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。可以說股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險已經(jīng)大大降低，這也相當(dāng)于拆除了A股市場最大的一顆雷，這對于A股市場的反轉(zhuǎn)起到了巨大的推動作用。

進(jìn)入四季度，10月份的行情已經(jīng)砸出了一個大坑，11月份A股市場將有望逐步地回升收復(fù)失地。10月份的大跌也為11月份之后市場的反彈奠定了基礎(chǔ)。對于后市，投資者可以更加積極來進(jìn)行參與，一方面抓住市場的風(fēng)向標(biāo)，券商股等板塊的表現(xiàn)，另一方面可以抓住一些被錯殺白馬股的機會，如消費白馬股、新能源汽車等板塊。對于受益于政策放松的銀行、保險、地產(chǎn)等權(quán)重板塊也可以重點關(guān)注。