國(guó)際貨幣基金組織 (IMF) 維持其對(duì)印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國(guó) 2018 年 GDP 累計(jì)增長(zhǎng) 5.0% 預(yù)測(cè)。各國(guó)預(yù)測(cè)值介于新加坡的 2.9% （發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均預(yù)測(cè)值為2.1%）和菲律賓的 6.5% （新興經(jīng)濟(jì)體平均預(yù)測(cè)值為6.5%）之間。

國(guó)際貨幣基金組織對(duì) 2019 年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為 4.8%，此前已經(jīng)建議東盟通過(guò)管理不確定性、讓經(jīng)濟(jì)更具包容性并為數(shù)字革命做好準(zhǔn)備，來(lái)最大程度地成功應(yīng)對(duì)不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

富時(shí)價(jià)值股東盟指數(shù)調(diào)整于 10 月 22 日生效后，城市發(fā)展、華業(yè)集團(tuán)和萬(wàn)國(guó)公司已加入該指數(shù)。該指數(shù)在 2018 年年初至今以及截至 9 月 30 日的三年內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)于富時(shí)東盟指數(shù)。

東盟政策制定者繼續(xù)利用資本、商品、服務(wù)和技能的自由流動(dòng)瞄準(zhǔn)單一市場(chǎng)。2018 年早些時(shí)候，在考慮東盟地區(qū)已經(jīng)完成的工程以及未來(lái)的工程時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜?拉加德借用了印度尼西亞的一句俗語(yǔ) - gotong royong，意為互助合作，實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)。

《2025年?yáng)|盟經(jīng)濟(jì)共同體藍(lán)圖》重申了一體化目標(biāo)?！禔SEAN Post》最近刊登文章指出，東盟一體化的一個(gè)明顯的積極成果就是本地區(qū)內(nèi)累計(jì) GDP 逐步增長(zhǎng)。

東盟近期 GDP 增速加快：

2015 年，國(guó)際貨幣基金組織公布印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國(guó)的累計(jì) GDP 增長(zhǎng)率為 4.5%，2016 年為 4.6%，2017 年為 5.1%。

2018 年，國(guó)際貨幣基金組織維持 5.0% 的累計(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但將 2019 年的預(yù)測(cè)值從 5.1% 下調(diào)至 4.8%。

請(qǐng)注意，國(guó)際貨幣基金組織對(duì) 2018 年各國(guó)的預(yù)測(cè)介于新加坡的 2.9%（發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均預(yù)測(cè)值為 2.1%）和菲律賓的 6.5%（新興經(jīng)濟(jì)體平均預(yù)測(cè)值為 6.5%）之間。柬埔寨、老撾、緬甸和越南均有望實(shí)現(xiàn) 6.4%-6.9% 的增長(zhǎng)。

對(duì)于未來(lái)的挑戰(zhàn)，國(guó)際貨幣基金組織已在今年早些時(shí)候指出，東盟國(guó)家可通過(guò)以下方式，最大程度地應(yīng)對(duì)不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，例如市場(chǎng)波動(dòng)、貿(mào)易爭(zhēng)端和技術(shù)進(jìn)步：

利用改進(jìn)的政策框架管理不確定性；讓經(jīng)濟(jì)更具包容性，管理人口變遷以及擴(kuò)大出口范圍并提高質(zhì)量將帶來(lái)更高的 GDP 增長(zhǎng)；以及為數(shù)字革命做好準(zhǔn)備，使其能夠服務(wù)于年輕人、老年人、窮人、富人、城市和農(nóng)村社區(qū)。  

泛東盟投資

從 2015 年年底至今，在東盟地區(qū)第一上市的公司總市值增長(zhǎng)了約 20%。  從 2015 年底到 2018 年 10 月 22 日，以新元計(jì)價(jià)，富時(shí)東盟 40 指數(shù)實(shí)現(xiàn)了略高于 30% 的總回報(bào)率。該指數(shù)是聯(lián)昌國(guó)際 (CIMB) 發(fā)行的交易所買賣基金 (“ETF”) 的基準(zhǔn)。

指數(shù)提供商為投資東盟股票市場(chǎng)提供了多個(gè)平臺(tái)，地區(qū)基準(zhǔn)指數(shù)均由該地區(qū)最大、交投最活躍的股票構(gòu)成。

除了富時(shí)東盟 40 指數(shù)以外，富時(shí)羅素指數(shù)還提供該地區(qū)的眾多指數(shù)和行業(yè)指標(biāo)，在 Asia Monthly Report 中每月進(jìn)行更新。在 2018 年前 9 個(gè)月以及截至 9 月的過(guò)去三年內(nèi)，富時(shí)價(jià)值股東盟指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于富時(shí)東盟 40 指數(shù)和富時(shí)東盟全股指數(shù)。

指數(shù)提供商明晟公司 (MSCI) 還為投資者提供了 MSCI AC 東盟指數(shù)、MSCI AC 東盟增長(zhǎng)指數(shù)、MSCI AC 東盟價(jià)值加權(quán)指數(shù)以及 MSCI 東盟高股息收益指數(shù)等指數(shù)。   

富時(shí)價(jià)值股東盟指數(shù) 3 年來(lái)上漲了 50%

在截至 2018 年 9 月 30 日的三年內(nèi)，以美元計(jì)價(jià)，富時(shí)價(jià)值股東盟指數(shù)取得了 56.6% 的總回報(bào)率，以新元計(jì)價(jià)則為 50.1%。

富時(shí)價(jià)值股東盟指數(shù)的成分股通過(guò)了專有的價(jià)值篩選流程，包括估值、質(zhì)量和反向因數(shù)。該指數(shù)包括約 50 只價(jià)值股，是在印尼證券交易所、馬來(lái)西亞證券交易所、菲律賓證券交易所、新加坡交易所和泰國(guó)證券交易所上市的流動(dòng)性最好的可交易公司股票。

請(qǐng)注意，在經(jīng)過(guò) 10 月 22 日生效的最近一次調(diào)整后，成分股已發(fā)生變化，城市發(fā)展、華業(yè)集團(tuán)和萬(wàn)國(guó)公司加入了該指數(shù)。騰飛房地產(chǎn)信托、康福德高和豐樹(shù)工業(yè)信托已被從該指數(shù)中剔除。

東盟為投資組合經(jīng)理提供更多元化的板塊表現(xiàn)

與其經(jīng)濟(jì)一樣，東盟股票市場(chǎng)也高度多元化。  印度尼西亞大盤(pán)股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于小盤(pán)股，在馬來(lái)西亞反之亦然，其表現(xiàn)與泰國(guó)和菲律賓更為相似。

在截至 2018 年 9 月的三年內(nèi)，這四個(gè)市場(chǎng)中的板塊表現(xiàn)有所不同：

印度尼西亞以基礎(chǔ)材料板塊為主導(dǎo)；

馬來(lái)西亞以科技板塊為主導(dǎo)；

菲律賓以消費(fèi)者服務(wù)板塊為主導(dǎo)；

泰國(guó)以石油和天然氣板塊為主導(dǎo)。

以各自的本幣計(jì)算，上述證券交易所的這四個(gè)板塊過(guò)去三年來(lái)取得了 123% 的平均總回報(bào)率。與此同時(shí)，這四個(gè)市場(chǎng)中表現(xiàn)最落后的板塊過(guò)去三年的總回報(bào)率平均下滑了 17%。

新加坡在東盟的中心地位

新加坡過(guò)去三年來(lái)表現(xiàn)最好的股市板塊一直是金融股。新加坡保持著自身作為東盟內(nèi)部最大的金融服務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)以及電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)的地位。

2017 年，東盟服務(wù)領(lǐng)域（與東盟其他成員國(guó)的貿(mào)易往來(lái)）的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 340 億美元。其中，新加坡在出口中占 90%，在金融服務(wù)進(jìn)口中占 55%。近期由大華銀行 (UOB)、鄧白氏公司 (Dun & Bradstreet) 和安永 (EY) 發(fā)布的一份關(guān)于東盟中小企業(yè)的研究報(bào)告指出，盡管利差很窄，但東盟中小企業(yè)在選擇銀行時(shí)仍偏愛(ài)交易速度，對(duì)老牌金融品牌的使用多于成本方面的考量。

類似地，2017 年?yáng)|盟運(yùn)輸服務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 1,690 億美元。其中，新加坡在東盟內(nèi)部出口中占 68%，在進(jìn)口中占 46%。在電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)貿(mào)易中，新加坡占進(jìn)口額的 62%，占出口額的 52%。

2017 年?yáng)|盟服務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 7,030 億美元，2016 年為 6,630 億美元，2015 年為 6,510 億美元，進(jìn)出口額同比均取得增長(zhǎng)。  

企業(yè)增長(zhǎng)和東盟跨國(guó)公司

東南亞國(guó)家聯(lián)盟 (ASEAN) 成立于 1967 年 8 月 8 日。成員國(guó)包括文萊、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、馬來(lái)西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南。

去年是東盟成立 50 周年，作為市值最大的股票，自 1968 年 11 月 29 日在馬來(lái)西亞和新加坡的證券交易所接受正式報(bào)價(jià)至今，星展集團(tuán)控股有限公司的上市時(shí)間也接近 50 年。

聯(lián)昌國(guó)際集團(tuán)控股董事長(zhǎng) Nazir Razak 最近強(qiáng)調(diào)，成功故事就是隨著東盟跨國(guó)公司的數(shù)量快速增加以及全球跨國(guó)公司東盟業(yè)務(wù)的整合，東盟內(nèi)部直接投資取得增長(zhǎng)。

多達(dá)五分之一的新交所凱利板公司報(bào)告超過(guò)一半的收入來(lái)自除新加坡以外的東盟國(guó)家。

中國(guó)仍然是東盟最重要的貿(mào)易伙伴，2017 年?yáng)|盟與中國(guó)的貿(mào)易總額幾乎是東盟與美國(guó)貿(mào)易總額的兩倍。彭博社最近發(fā)布的一份報(bào)告表明，東盟已成為企業(yè)為避稅而將生產(chǎn)遷離中國(guó)的一個(gè)替代性地點(diǎn)，報(bào)告援引了馬來(lái)亞銀行的一份報(bào)告，其中提到了哈雷戴維森、松下、史蒂夫?馬登、科雅創(chuàng)工、臺(tái)達(dá)電子和美律電子的例子。

基礎(chǔ)設(shè)施支出和增長(zhǎng)動(dòng)能

《ASEAN Post》的上述專欄還指出，東盟一體化取得的一個(gè)顯著的積極成果，就是“基于成員國(guó)之間相互學(xué)習(xí)的過(guò)程，該地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不斷取得成功”。該報(bào)告特別提到了緬甸敏建市 225 兆瓦的燃?xì)獍l(fā)電廠，它是這個(gè)國(guó)家第一座公開(kāi)競(jìng)標(biāo)的獨(dú)立發(fā)電廠。

根據(jù)安永的數(shù)據(jù)，2025 年前東盟基礎(chǔ)設(shè)施投資估計(jì)為每年 1,100 億美元，主要領(lǐng)域包括旨在改善物流效率、公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及信息通信和技術(shù)項(xiàng)目的多式聯(lián)運(yùn)銜接。  

在今年 4 月由《金融時(shí)報(bào)》主辦的第八屆世界銀行-新加坡基礎(chǔ)設(shè)施融資峰會(huì)上，新加坡財(cái)政部長(zhǎng)指出，基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展可促進(jìn)東盟各國(guó)新經(jīng)濟(jì)集群的增長(zhǎng)，有助于增強(qiáng)東盟內(nèi)部的合作關(guān)系和連接，對(duì)于持續(xù)城市化進(jìn)程至關(guān)重要。

主要挑戰(zhàn)

財(cái)政約束常常被認(rèn)為是與基礎(chǔ)設(shè)施支出有關(guān)的主要挑戰(zhàn)。

新加坡國(guó)際企業(yè)發(fā)展局認(rèn)為，東盟 10 個(gè)成員國(guó)之間的地區(qū)整合仍未完成。在保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)基本面、有利的人口情況及提升地區(qū)整合程度的同時(shí)，該組織指出，各經(jīng)濟(jì)體之間仍存在差異，無(wú)論是對(duì)外國(guó)投資的開(kāi)放程度、治理企業(yè)的監(jiān)管類型還是文化差異。

Dato Seri Nazir Razak 還指出：“盡管關(guān)稅已被下調(diào)至微不足道的水平，但非關(guān)稅措施實(shí)際上卻大量增加；平均關(guān)稅稅率從 2000 年的 8.9% 降至 2015 年的 4.5%，但同期非關(guān)稅壁壘從 1634 項(xiàng)激增至 5975 項(xiàng)”。

大多數(shù)東盟國(guó)家也在發(fā)展，馬來(lái)西亞有望在 2024 年越過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家人均 GDP 的門(mén)檻。全球范圍內(nèi)的情況表明，一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)體躋身發(fā)達(dá)國(guó)家行列，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的資本、商品、服務(wù)和技能的自由流動(dòng)將變得更為容易。馬來(lái)西亞當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作中的優(yōu)先事項(xiàng)是《第十一馬來(lái)西亞計(jì)劃》的六大支柱，包括治理改革、提高包容性和福利、平衡地區(qū)發(fā)展、助力人力資本、尋求綠色增長(zhǎng)并鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

尼爾森和 AlphaBeta Advisors 2017 年發(fā)表的《Rethinking ASEAN Report》認(rèn)為，東盟國(guó)家之間平均收入的標(biāo)準(zhǔn)差是歐盟國(guó)家的逾七倍。  此外，該報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)東盟國(guó)家內(nèi)，可能有些地區(qū)的年增長(zhǎng)率達(dá)到兩位數(shù)，而有些地區(qū)則根本沒(méi)有增長(zhǎng)。

減少貧困、提高生活水平并改善收入分配仍然是東盟整合大道上的主要考慮因素。

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