過去一年里，玉米市場發(fā)生了很多意想不到的事情，其中最重要的就是臨儲玉米拍賣成交量突破一億大關。從去年的拍賣成交量5700萬噸，到今年的10014萬噸。兩年之內臨儲玉米的庫存從原來的23000萬噸降至目前的7700萬噸。大家所思考的問題也由原來的怎樣去庫存而變成了庫存沒有了怎么辦？談到玉米未來的走勢，就得全面的研究一下今年玉米的總產量以及需求端的變化，筆者就此對玉米的供應以及需求做了詳細調研。

玉米的供應端：由于上年度玉米的收益大于大豆的收益，本年度玉米種植面積有所增加，綜合估算增加約4000萬畝，對應的產量預計在2000萬噸左右。俗話講“東北怕旱，華北怕高溫”，今年在玉米的生長期，東北很多地區(qū)經歷了春旱加伏旱，因此除了黑龍江、內蒙古局部地區(qū)增產外，其他地區(qū)大多是減產的，遼寧和吉林有些山地減產更達到一半以上。華北玉米在今年7、8月份的關鍵生長期經歷了長達20天的高溫悶熱天氣，對玉米授粉造成了不可逆的損害，大部分地區(qū)減產幅度達到2成以上。綜合估算，全國玉米單產下滑導致玉米減產2000萬噸。兩相抵消，所以筆者認為今年玉米的總產量基本和去年持平。

玉米的需求端：飼料方面原本預計有600萬噸的需求增長，但是考慮到非洲豬瘟疫情會影響生豬的出欄以及養(yǎng)殖場補欄的信心，因此飼料這塊需求我們按照與上年度持平來算。由于玉米淀粉相對其他替代品價格優(yōu)勢明顯，淀粉糖以及氨基酸等玉米深加工產品持續(xù)的暢銷，深加工今年投產將是最密集的一年，預計產能增加1000萬噸以上，所以深加工這塊玉米的需求增長為1000萬噸。綜合來看，總需求比上年度增加1000萬噸。

小結： 玉米供應保持不變，需求增加1000萬噸，因此缺口比上年度增加1000萬噸。

任何事物的發(fā)展都是由不同的因素轉變而變化。玉米價格亦是如此。最近筆者通過走訪很多玉米企業(yè)、貿易商，以及參加了玉米行業(yè)的會議發(fā)現(xiàn)，大家近期最關注的問題就是玉米的結轉庫存、玉米什么時候集中上市、農民惜售程度以及貿易摩擦對玉米的影響等等。但筆者認為這些問題都不是影響2018—2019年度玉米價格走勢的核心因素。最核心、最根本的問題是上年度玉米去了1億噸庫存，本年度需要去多少庫存才能需求？至于這個數(shù)據(jù)怎么算，很多機構以及企業(yè)都有自己的供需平衡表（但是兩年以來這些供求平衡表一直誤差很大，大家都忙于修正）。今年拍賣初期，市場一致預測成交量為6000萬噸左右，結果成交了一個億，所以大家都把沒有算到的4000萬噸歸結到今年的結轉庫存上面了。至于2018—2019年的供需平衡表怎么算，我們得出的結論是：8000萬噸（上年度缺口）+1000萬噸（本年度新增需求）=9000萬噸（本年度缺口）。供應不變，臨儲庫存還剩7700萬噸，因此今年新季玉米加臨儲庫存依然不夠當年需求用，總缺口為1300萬噸。這個缺口是基于下年度的結轉存保持不變來推演的，有人會問：結轉庫存為什么不變？結轉庫存的高低是取決于大眾對新年度的預期高低。2016年基本沒有結轉庫存，是因為臨儲取消，國家倡導大力去庫存，對新玉米預期很低，所以全行業(yè)基本沒有結轉庫存，甚至連安全庫存都沒有。但是大眾對于2019—2020年一致預期有缺口，因此明年的結轉庫存不會比今年少。所以我們認為今年有1300萬噸的缺口是經得起推敲的。

目前玉米市場普遍的聲音是：未來看漲，當下壓力很大。

2018—2019年度影響玉米價格的主要因素是：需求增加，單產下滑，缺口進一步擴大，以及臨儲庫存不足以覆蓋整年度的需求。次要因素是：陳糧出庫，農民集中賣糧，非洲豬瘟影響消費，貿易摩擦緩和導致高粱進口增加，以及明年5月臨儲拍賣造成的市場供應壓力。在市場價格變化的過程當中，主要因素構成的是趨勢，次要因素則是反應了市場運行當中的曲折性和波動性。今年是玉米由供大于求向供不應求轉變的年份，所以我們一定要分辨出主和次，每一次利空因素發(fā)酵都是建倉的好時機。

筆者認為，玉米市場將會迎來一個漫長的牛市，但在牛市初期玉米價格將會是跌跌撞撞、猶豫中慢漲。隨著時間的推移2019年第三季度玉米價格有望重回每噸2300—2500元（北方港口平倉價）。

就玉米期貨來說，1901合約，受結轉庫存以及貿易商謹慎追高的狀態(tài)影響，暫時不具備大幅上漲的基礎；1905合約，農民售糧基本結束，臨儲拍賣壓力較大，目標價2100；1909合約，臨儲玉米即將清庫，新季玉米預期高漲，目標價格2300—2500。