近日，由華南（期貨）私募俱樂部主辦、鄭商所支持的“動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)及期貨投資研討會(huì)”在深圳舉行。與會(huì)市場(chǎng)人士表示，動(dòng)力煤產(chǎn)能已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)的高位，第四季度或維持窄幅振蕩區(qū)間。

山西世德集團(tuán)動(dòng)力煤分析師王康杰表示，從今年的情況看，供給端偏緊、需求端偏弱可能會(huì)導(dǎo)致下半年動(dòng)力煤價(jià)格窄幅振蕩，運(yùn)輸格局的調(diào)整導(dǎo)致動(dòng)力煤供應(yīng)偏緊尤為明顯，進(jìn)口煤政策撲朔迷離使得價(jià)格判斷更難，明年整個(gè)下水煤市場(chǎng)受下游需求減弱影響，價(jià)格將易跌難漲。

“動(dòng)力煤目前還是產(chǎn)能過剩的?！蓖蹩到鼙硎荆嫌苇h(huán)保、安檢對(duì)供應(yīng)端影響較大，國(guó)家關(guān)于長(zhǎng)協(xié)煤格局的調(diào)整，也將導(dǎo)致下水煤市場(chǎng)表現(xiàn)不如上游。從運(yùn)輸格局調(diào)整的情況看，去年年底，氣荒導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格大漲，今年大概率不會(huì)出現(xiàn)去年的局面。

他說，貿(mào)易商通常喜歡跟下游簽全年合同，按動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)定價(jià)，盈利邏輯是從現(xiàn)貨價(jià)格上漲的周期中盈利。“2016年以來，長(zhǎng)協(xié)煤合同占比不斷攀升。2017年長(zhǎng)協(xié)煤合同量為20億噸，而市場(chǎng)真正動(dòng)力煤需求也就36億噸左右，煤炭長(zhǎng)協(xié)占全國(guó)煤炭產(chǎn)能的比例高達(dá)58%，并且比例還將逐步提高。剩下就是按現(xiàn)貨定價(jià)，這部分份額越來越小?！?/p>

“進(jìn)口煤方面，一直都是情緒和實(shí)際情況之間的相互較量，盡管進(jìn)口煤數(shù)據(jù)一直在下降，但是每月的增量還是有的，預(yù)計(jì)后兩個(gè)月卡進(jìn)口煤的概率很小。從年初的基調(diào)不難看出，淡季的時(shí)候限制進(jìn)口煤，旺季的時(shí)候就放寬進(jìn)口煤，今年淡季即4、5月份的時(shí)候限制了一下，后面進(jìn)口煤的增量還是很大的?！蓖蹩到鼙硎尽?/p>

在瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司期貨部經(jīng)理崔春光看來，動(dòng)力煤產(chǎn)能已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)的高位。他表示，在進(jìn)口煤嚴(yán)格限制不放松的情況下，坑口環(huán)保疊加汽運(yùn)費(fèi)上漲成本端支撐明顯，貿(mào)易商持續(xù)處于微利或倒掛狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格難有大跌空間。中游和下游庫(kù)存處于高位，倘若需求不及預(yù)期，電廠價(jià)格可能會(huì)在12月份開啟主動(dòng)去庫(kù)存模式，從而使價(jià)格承壓。他建議，1901合約貼水時(shí)不宜做空，若需求轉(zhuǎn)好，更宜逢低做多。若需求持續(xù)不好，遠(yuǎn)期1903和1905合約是最佳的做空標(biāo)的。

“公司從最開始2000多萬噸的貿(mào)易量發(fā)展到去年的5300多萬噸，今年的貿(mào)易量大約是6000多萬噸，已經(jīng)發(fā)展為動(dòng)力煤第一大貿(mào)易體量的企業(yè)。”崔春光表示，公司近年來的快速增長(zhǎng)離不開期貨的套期保值。2013年動(dòng)力煤期貨上市，公司是最早接觸期貨的一批貿(mào)易商，通過對(duì)沖的方式使企業(yè)度過了最艱難熊市，而那時(shí)很多的貿(mào)易企業(yè)倒掉了?！?/p>

“回顧這些年動(dòng)力煤的交易特征，在實(shí)際交易中有兩個(gè)特征比較明顯。一是動(dòng)力煤期貨在中長(zhǎng)周期行情拐點(diǎn)上有領(lǐng)先指標(biāo)的意義，二是在短周期的振蕩行情上動(dòng)力煤期貨的波動(dòng)相對(duì)比較平緩?！敝杏屯顿Y（深圳）有限公司總經(jīng)理陳波如是說。

他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最基礎(chǔ)物資是能源和原料，但能源的庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)較小，即使是國(guó)家層面的安全庫(kù)存，對(duì)比其消費(fèi)量，庫(kù)存體量也是很小。煤炭作為中國(guó)能源的絕對(duì)主力，占比超過了60%以上，所以它對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的反應(yīng)也最靈敏，這就是中長(zhǎng)周期的拐點(diǎn)里面動(dòng)力煤具有領(lǐng)先意義的原因。

陳波進(jìn)一步表示，煤炭是中國(guó)最重要的能源，關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，國(guó)家非常重視煤價(jià)的管控，尤其是這幾年格外明顯。動(dòng)力煤的下游主要是電廠，電廠的經(jīng)營(yíng)也不是一個(gè)純市場(chǎng)化的行為模式，受強(qiáng)有力的價(jià)格管控和政策約束?！罢且?yàn)檫@種情況導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)值形成某種趨勢(shì)以后，受情緒的擾動(dòng)會(huì)相對(duì)少很多，行情走起來趨勢(shì)性非常強(qiáng)?！?/p>