市場近期熱點不斷。消息面上，上海證券交易所擬設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。近年來，我國一直致力于構(gòu)建多層次資本市場，如今科創(chuàng)板擬推出，是強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。二級市場上，創(chuàng)投概念股率先啟動，不少概念股連續(xù)拉出兩個漲停板，資金追捧熱情高漲。

從市場定位的角度來說，創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板定位各有側(cè)重，形成有效互補。與創(chuàng)業(yè)板和新三板相比，科創(chuàng)板有望突破虧損的科技創(chuàng)新企業(yè)上市的限制，對于海外上市的獨角獸回歸起到助推作用。創(chuàng)業(yè)板定位是暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)；新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)；科創(chuàng)板根據(jù)此前的報道主要面向已經(jīng)跨越創(chuàng)業(yè)階段、進入高速成長階段、具有一定規(guī)模的新興企業(yè)。從市場角度來看，利好券商及創(chuàng)投板塊。

券商

天風證券分析師羅鉆輝表示，上交所提及將通過建立證券公司資本約束等新制度來推進科創(chuàng)板及注冊制，參考年初CDR制度、新經(jīng)濟企業(yè)上市等改革措施，預計大概率會劃定主承銷商的范圍；同時，注冊制對主承銷的承銷能力、資產(chǎn)定價能力、風控能力提出更高的要求，龍頭券商在這方面具有競爭優(yōu)勢，因此預計龍頭券商參與會更多。整體來看，證券行業(yè)目前仍處于歷史估值底部，行業(yè)市凈率為1.3倍，部分大型券商估值約1倍。

中信證券具估值修復需求

公司受股市疲軟影響，三季度業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑，但降幅遠遠小于同業(yè)水平。招商證券指出，市場大幅波動背景下，市場普遍擔憂券商股票自營以及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風險，造成板塊估值錯殺。隨著市場修復企穩(wěn)，證券公司相關(guān)風險逐步緩釋，具備扎實基本面的中信證券具備極強的估值修復需求。第一，證券行業(yè)對外開放大背景下，監(jiān)管引導行業(yè)做大做強，打造行業(yè)龍頭預期漸強；第二，行業(yè)發(fā)展邏輯正從財富管理向機構(gòu)業(yè)務(wù)與財富管理并行轉(zhuǎn)型，公司更為受益；第三，公司自下而上捕捉新業(yè)務(wù)機會能力領(lǐng)先同業(yè)；第四，公司具備優(yōu)秀、前瞻的大類資產(chǎn)配置與風險管理能力。預計公司2018年凈利潤規(guī)模131億元，同比增速15%，看好估值提升至1.80倍市凈率。

華泰證券發(fā)展前景看好

公司業(yè)績雖然微幅下滑，但衍生金融工具浮盈增速擴大，投資業(yè)務(wù)收入逆勢上漲。截至9月末，公司投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入41.01億元，同比增長6.23%。前三季度公司實現(xiàn)公允價值變動收益19.82億元，同比增長13.6倍，增速進一步擴大，主要系衍生金融工具浮盈增加。銀河證券指出，前三季度公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入18.42億元，同比增加7.33%。據(jù)統(tǒng)計，截至 2018年二季度，公司資產(chǎn)管理月均規(guī)模9228.48億元，較年初增長17.03%，行業(yè)排名第二。在資管新規(guī)指引下，公司積極推進主動管理轉(zhuǎn)型，提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)質(zhì)態(tài)。公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)龍頭，互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)持續(xù)發(fā)力，金融科技催化財富管理轉(zhuǎn)型，142億定增落地后，增強資本實力，拓展業(yè)務(wù)空間，看好公司未來發(fā)展前景。

國泰君安綜合實力優(yōu)秀

公司前三季度投資凈收益為54.70億元，同比增長20.51%，中報同比增速為20.57%，三季度同比增速為20.37%，環(huán)比增速為9.47%。公司資管業(yè)務(wù)收入前三季度同比增速11.85%，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。公司資管規(guī)模依然領(lǐng)先，二季度資管規(guī)模8318.84億元，排名第三，主動資管規(guī)模3094.32億元，排名第二，資管優(yōu)勢仍在，不影響后期發(fā)力。長城證券指出，公司綜合實力優(yōu)秀，各項業(yè)務(wù)均衡化、多元化，近年凈利潤穩(wěn)居行業(yè)前二且各項指標保持行業(yè)前列；并深入轉(zhuǎn)型進軍財富管理，擁有FICC全牌照業(yè)務(wù)體系且獲得場外期權(quán)一級交易商資格，并獲得了開展銀行間、交易所信用風險緩釋工具及監(jiān)管認可的其他信用衍生品業(yè)務(wù)無異議函，未來場內(nèi)外做市與交易業(yè)務(wù)有望取得進一步突破。

創(chuàng)投

科創(chuàng)板+注冊制為創(chuàng)投基金提供了一條便捷的退出通道，利好創(chuàng)投企業(yè)?？梢钥吹絼?chuàng)投板塊熱度增加，創(chuàng)投概念股表現(xiàn)較好，接下來可根據(jù)政策持續(xù)的熱度和力度繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)投概念板塊。海通證券表示，科創(chuàng)板有利打通資本市場進退通道，注冊制有利更多前沿科創(chuàng)企業(yè)加大直接融資力度。資本市場基礎(chǔ)制度完善，有利孵化類園區(qū)改善機制，加速價值兌現(xiàn)，看好市北高新、上海臨港、蘇州高新、南京高科、黑牡丹。

杉杉股份細分領(lǐng)域龍頭

公司減持寧波銀行提振業(yè)績，前三季度繼續(xù)保持增長態(tài)勢。平安證券指出，8月湖南杉杉引入具有產(chǎn)業(yè)資源的戰(zhàn)略投資者海爾集團、吉利汽車旗下投資公司，擬發(fā)行股票0.82億股，募集資金20億元；上市公司放棄優(yōu)先認購權(quán)，預計四季度發(fā)行完成后甬湘投資與寧波杉杉新能源技術(shù)發(fā)展占正極公司權(quán)益比例下降至68.6%。公司放權(quán)正極團隊獨立融資，推進長沙寧鄉(xiāng)正極新產(chǎn)能基地的建設(shè)以及寧夏石嘴山產(chǎn)能擴張項目，有利于調(diào)動正極管理團隊主觀能動性，在即將到來的正極產(chǎn)業(yè)鏈洗牌周期中脫穎而出，延續(xù)消費鋰電正極材料的霸主地位。

復星醫(yī)藥即將進入收獲期

公司營收繼續(xù)快速增長。群益證券指出，公司利妥昔單抗生物類似藥已處于審批階段，預計年底或明年初將可上市，公司銷售團隊已搭建完畢，推廣工作已經(jīng)開始，預計明年將會逐步上量。另外，公司對應(yīng)曲妥珠單抗、阿達木單抗、貝伐珠單抗的生物類似藥均已進入臨床3期，多款創(chuàng)新型單抗也均已進入臨床，可以預見公司后續(xù)將會逐步進入收獲期，凈利將會恢復增長。公司短期業(yè)績雖受研發(fā)支出增加有所回落，但公司作為中國最優(yōu)秀的醫(yī)藥綜合平臺，資源優(yōu)勢突出，研發(fā)實力獲得再認可，重磅藥品穩(wěn)步推進，長遠發(fā)展值得看好。

張江高科地區(qū)科創(chuàng)中心

公司產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)聚焦信息技術(shù)和生物醫(yī)藥兩大主導產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，一是創(chuàng)新孵化服務(wù)，培育本土獨角獸企業(yè)，積極打造895創(chuàng)業(yè)營。二是做好科學城配套服務(wù)，努力做好近2萬方天之驕子集中商業(yè)、20萬方約4000套人才公寓運營。2018年6月末公司可經(jīng)營房地產(chǎn)面積122.08萬平；2018年1-6月，公司房產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入35324.39萬元，同比增長10.41%。海通證券指出，公司是上海科創(chuàng)中心、上海自貿(mào)區(qū)、張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)和全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)聯(lián)動核心，公司參股多家高新企業(yè)，PE投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大。