2017年的蘋(píng)果盡管也面臨著各種天氣災(zāi)害的影響，產(chǎn)量小幅減產(chǎn)5-10%的情況下，供給充裕，2018年春節(jié)過(guò)后，高庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，新上市的蘋(píng)果期貨的價(jià)格從7800元/噸一路下行至6000元/噸附近。3月的一場(chǎng)倒春寒引起了部分投資者的注意，市場(chǎng)對(duì)2018年蘋(píng)果減產(chǎn)預(yù)期非常強(qiáng)烈，各種非?？鋸埖臏p產(chǎn)言論甚囂塵上，蘋(píng)果期貨也6000元不到漲到了最高12700元。市場(chǎng)規(guī)律告訴我們，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。我們從產(chǎn)量和交割兩個(gè)維度，客觀地進(jìn)行了梳理，當(dāng)然一孔之見(jiàn)，局限在所難免，歡迎行業(yè)專(zhuān)家指正。

一、關(guān)于2018年蘋(píng)果產(chǎn)量和減產(chǎn)幅度

1、關(guān)于單產(chǎn)

根據(jù)《全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編》的數(shù)據(jù)，2004年-2016年，全國(guó)果園平均畝產(chǎn)低于1800公斤的年份只有2007年度的1726公斤/畝，其他年份均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1800公斤/畝，2015-2016年度的單產(chǎn)分別達(dá)到2078公斤/畝和2018公斤/畝（2016年度行業(yè)流傳的是減產(chǎn)25%的預(yù)估）。

2、關(guān)于成本

2016年度，全國(guó)統(tǒng)計(jì)樣本內(nèi)的平均生產(chǎn)成本在5051元/畝（有些管理稍微松懈的成本低于4000元/畝），2004年來(lái)逐年增加的生產(chǎn)成本的主要來(lái)自于物料和人工雇工費(fèi)用的提高。

3、關(guān)于收益

我們將主要產(chǎn)區(qū)陜甘晉和山東河北的往年的銷(xiāo)售價(jià)2-2.8元/斤的中位數(shù)2.4元/斤來(lái)計(jì)算毛收入，畝均2000KG，則畝均收入為2.4*2*2000=9600元，大致利潤(rùn)為9600-5000=4600元，如果我們把單產(chǎn)、單價(jià)和成本均按照低位數(shù)來(lái)計(jì)算，那么大致每畝利潤(rùn)為2*2*1500-4000=2000元，這個(gè)利潤(rùn)是天然橡膠、棉花、玉米、大豆等大宗農(nóng)業(yè)或者林業(yè)作物遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能企及的，農(nóng)產(chǎn)品的絕對(duì)利潤(rùn)和相對(duì)利潤(rùn)的高企，一定會(huì)激發(fā)種植和收獲的積極性。因此，有必要我們重新審視一下蘋(píng)果的產(chǎn)量。

4、關(guān)于產(chǎn)量

我們對(duì)甘肅的天水、慶陽(yáng)、平?jīng)?、隴南四個(gè)地區(qū)進(jìn)行面積和產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，2017年，四地區(qū)種植面積662萬(wàn)畝，掛果面積360萬(wàn)畝，產(chǎn)量490萬(wàn)噸，統(tǒng)計(jì)局公布的2016年整個(gè)甘肅的產(chǎn)量數(shù)據(jù)才360萬(wàn)噸，那么全國(guó)其他地區(qū)是否也存在這種統(tǒng)計(jì)不完全的情況呢，有可能，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)確實(shí)是比較難精確的，全世界都關(guān)注的大名鼎鼎的美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)都經(jīng)常出錯(cuò)，然后在幾年后發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤實(shí)在太大就重新調(diào)整。再看陜西，我們從各縣市區(qū)有數(shù)據(jù)的加總后不完全的即已超1200萬(wàn)噸，比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)高了10%左右。再看山西單單運(yùn)城面積超200萬(wàn)畝，紙加膜的單產(chǎn)低位數(shù)也要超過(guò)2噸，那么單運(yùn)城就已經(jīng)和統(tǒng)計(jì)局整個(gè)山西428萬(wàn)噸的產(chǎn)量相近了。從以上幾個(gè)地區(qū)產(chǎn)量數(shù)據(jù)的差異現(xiàn)象去推導(dǎo)，如果全國(guó)其他區(qū)域少統(tǒng)計(jì)了10%，那么可以大致推導(dǎo)2017年全國(guó)實(shí)際產(chǎn)量可能約5000萬(wàn)噸（而非4400萬(wàn)噸了）?；貋?lái)再統(tǒng)計(jì)甘肅的天水、慶陽(yáng)、平?jīng)?、隴南等四地區(qū)未掛果面積達(dá)到300萬(wàn)畝，按照新品種四年進(jìn)入豐產(chǎn)期，平均每年有75萬(wàn)畝進(jìn)入豐產(chǎn)期，那么2018年推測(cè)甘肅面積增幅為75/360=21%，這樣意味著今年甘肅既便因倒春寒因素減產(chǎn)40%，產(chǎn)量大致減幅也在去年基數(shù)的20%左右，即不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸，陜西我們預(yù)計(jì)面積增加10%和減產(chǎn)30%相抵后大致減產(chǎn)200萬(wàn)噸，山西減產(chǎn)100萬(wàn)噸，全國(guó)其他區(qū)域也減產(chǎn)10%的話大致300萬(wàn)噸，全國(guó)約減產(chǎn)700萬(wàn)噸，那么全國(guó)減產(chǎn)幅度為14%，而我們看相關(guān)權(quán)威專(zhuān)家對(duì)2016年和2017年的產(chǎn)量評(píng)估，2016年減產(chǎn)25%左右，2017年減產(chǎn)5%-10%，既使2017年按照比正常年份減產(chǎn)250萬(wàn)噸計(jì)算，2018年的產(chǎn)量可能是5000+250-700=4550萬(wàn)噸，相比2017年度減產(chǎn)約450萬(wàn)噸，實(shí)際相比2017年減幅就不超過(guò)10%。

5、關(guān)于價(jià)格和消費(fèi)關(guān)系及當(dāng)下的庫(kù)存

從2017年各地蘋(píng)果收購(gòu)價(jià)看，陜西甘肅75以上通貨收購(gòu)價(jià)主要在2.5-2.8元/斤，今年普遍在4.5元/斤左右，漲幅達(dá)到70%左右，山東30-40%左右的漲幅。往年蘋(píng)果在6-10月份是一路下行的，今年在個(gè)別期貨大咖引領(lǐng)的減產(chǎn)言論引導(dǎo)下，市場(chǎng)彌漫著大幅減產(chǎn)預(yù)期，全國(guó)蘋(píng)果批發(fā)均價(jià)已經(jīng)從6月初的6.56元/kg一路上行至十月底的7.75元/kg(來(lái)源wind的農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù))，提前并充分反應(yīng)了減產(chǎn)的預(yù)期。終端零售價(jià)一般是地頭采購(gòu)價(jià)格的3倍左右，原先終端8.8-9.8元/斤的80一二級(jí)果，按照山東或者陜甘晉的漲幅計(jì)算，那終端零售價(jià)高達(dá)13.8-16.8元/斤，這是大多數(shù)消費(fèi)者短期無(wú)法順利接受的，高價(jià)會(huì)抑制消費(fèi)，中間商因?yàn)閾?dān)心高風(fēng)險(xiǎn)也失去了像往年一樣大量備庫(kù)的熱情(中間商在蘋(píng)果處于相對(duì)高價(jià)區(qū)時(shí)，只能在下游需求基本確定的情況下才會(huì)備庫(kù)，否則怕高價(jià)貨砸在自己手里)。產(chǎn)業(yè)鏈前后端無(wú)法和諧分享利潤(rùn)的情況，庫(kù)存無(wú)法順利往中間商和下游轉(zhuǎn)移，這個(gè)從價(jià)高的西北中間商入庫(kù)量偏低可以驗(yàn)證，今年庫(kù)容利用率40-50%，去年大約在70%，庫(kù)存累積在果農(nóng)手里。而蘋(píng)果又非剛性消費(fèi)，批發(fā)價(jià)格上漲20-40%的情形下，終端消費(fèi)如果每個(gè)月減少20%的話，那么五個(gè)月之后，消費(fèi)減量和供應(yīng)減量就打平了，意味著2019年春節(jié)后，全國(guó)市場(chǎng)又面臨著2018年初類(lèi)似的高庫(kù)存壓力，重新會(huì)回到嚴(yán)重供過(guò)于求的狀態(tài)。

二、關(guān)于交割的思考

期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有一個(gè)前提是:期貨市場(chǎng)的貨物質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和流通方式是貼近現(xiàn)貨的，大量穩(wěn)定的倉(cāng)單交割是期貨合理定價(jià)的基礎(chǔ)。從蘋(píng)果期貨上市后，交易所在公開(kāi)公平公正地保證了交割的有序進(jìn)行，同時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨流通的習(xí)慣和行業(yè)參與者的提議，努力在優(yōu)化交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割方式，并且在新掛牌合約上實(shí)施，監(jiān)督機(jī)構(gòu)親臨現(xiàn)場(chǎng)對(duì)已掛牌合約的復(fù)檢進(jìn)行跟蹤和觀察，保證交割的公允有序，保證蘋(píng)果期貨的規(guī)范平穩(wěn)運(yùn)行，每個(gè)主力合約交割量在穩(wěn)步增加。最近的1810合約配對(duì)交割700噸，交割成功660噸，也證明交易所對(duì)蘋(píng)果的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和方式是規(guī)范和有章可循的。當(dāng)前市場(chǎng)也有一些雜音要阻止交割的順暢進(jìn)行，制造交割難的假象，使得大量產(chǎn)業(yè)客戶面對(duì)高價(jià)有很強(qiáng)的套保需求卻擔(dān)心多頭吹毛求疵而望而卻步，這和期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的是相違背的，也影響了市場(chǎng)的合理定價(jià)的形成。新品種上市都有逐步完善的過(guò)程，好在絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者均積極配合交易所保護(hù)品種的穩(wěn)健運(yùn)行。蘋(píng)果流通習(xí)慣看，相同規(guī)格的現(xiàn)貨流通的質(zhì)量通常低于交割標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)標(biāo)一級(jí)，而倉(cāng)單生成涉及到收果、二次挑選、短駁、入庫(kù)等費(fèi)用，交割倉(cāng)單相對(duì)常規(guī)流通貨的成本會(huì)高出20-30%不等，而倉(cāng)單交割如果回到現(xiàn)貨市場(chǎng)，一般情況下市場(chǎng)只接受現(xiàn)貨流通商品相近的價(jià)格。因此，就容易出現(xiàn)一種情況，非倉(cāng)單80果現(xiàn)貨價(jià)8400元/噸，倉(cāng)單成本10800元/噸，倉(cāng)單回流到現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售就得與非倉(cāng)單現(xiàn)貨8400元/噸同價(jià)。既便后期現(xiàn)貨再漲20-30%，倉(cāng)單買(mǎi)方預(yù)期的漲價(jià)其實(shí)已體現(xiàn)在目前期價(jià)對(duì)非倉(cāng)單現(xiàn)貨的升水里了有點(diǎn)類(lèi)似天然橡膠的期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)。從1810合約部分買(mǎi)方接貨后的動(dòng)作看，重新注冊(cè)倉(cāng)單在盤(pán)面賣(mài)出比在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售更有利，1905合約后，倉(cāng)單全部要注銷(xiāo)，而且1905合約升水1907合約，那么遠(yuǎn)月主力合約的1905合約倉(cāng)單壓力是無(wú)法消化的。