一、近月大幅下跌 但遠月跌幅有限

　　雖然國際油價開始企穩(wěn)，遠月跌幅相對有限，但今日瀝青期貨近月12月合約卻大幅下跌。近月下跌主要是現(xiàn)貨大幅下跌所引領，而遠月卻因國際油價企穩(wěn)而走勢相對平穩(wěn)。

　　二、成本坍塌 現(xiàn)貨有望繼續(xù)下跌

　　前期國際油價走出一波酣暢淋漓的下跌行情，Brent和WTI分別跌破了70美元和60美元重要關(guān)口，但在這波下跌趨勢當中，瀝青現(xiàn)貨價格相對還是比較堅挺，煉廠加工瀝青利潤處于高位。但隨著氣溫逐漸下降，下游需求開始走弱，煉廠面臨累庫的可能，因此，在這種情況下，高利潤顯然是難以維系的，換而言之，由于成本的坍塌，前期堅挺的瀝青現(xiàn)貨價格短期面臨大幅補跌的風險。

　　前期，當其他地區(qū)煉廠開始普遍大幅降價時，山東地區(qū)煉廠因庫存水平偏低而維持堅挺，但今日山東地區(qū)亦開始下跌，其中具有代表性的齊魯石化下調(diào)200元左右。

　　除了成本坍塌之外，下游需求清淡也是現(xiàn)貨價格下調(diào)價格的主要原因之一。每年冬季都是瀝青需求淡季，再加之今年整體公路建設并不給力，因此，瀝青下游需求更顯偏弱。以往，當冬季瀝青需求不佳時，部分煉廠開始轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，但原油下跌，柴油價格走弱導致焦化料需求也偏弱。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)的顯示，最近一周山東焦化料下跌300元/噸至3500元/噸，低于山東地區(qū)瀝青均價。當前，瀝青和焦化料需求都疲軟，成本價格的下跌更多是壓縮煉廠的加工利潤。

　　三、近弱遠強或?qū)⒀永m(xù)

　　當瀝青現(xiàn)貨市場處于供需兩弱的格局當中，過高的利潤顯示是不太合理的，因此，預計短期在壓縮利潤的沖擊下，現(xiàn)貨價格繼續(xù)補跌的可能性較大。以當前油價初步測算，瀝青成本大概在3000-3200元/噸區(qū)間內(nèi)，預計后期現(xiàn)貨價格有降至3200元/噸甚至更低的可能，對應近月12合約則有可能觸及3000元/噸的可能。不過，相對而言，遠月1906合約卻有望跟隨國際油價而波動。

　　從當前態(tài)勢來看，原油價格相對偏低，繼續(xù)深跌概率不大，盤面有望止跌企穩(wěn)，這也將給瀝青1906合約一定的支撐。此外，如果國際油價能夠企穩(wěn)，且瀝青現(xiàn)貨回調(diào)幅度較深，那么可能還會刺激冬儲需求。

　　整體而言，由于短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)大幅下跌的可能性較大，近月1812月合約將受到壓制，甚至不排除跌破3000元/噸的可能，但相對而言，遠月或許會比近月稍微堅挺些，不過，遠月最為重要的還是需要看國際油價的走勢。