11月27日，中國期貨市場第50個商品期貨品種——紙漿期貨正式在上海期貨交易所上線運行，標的品種為漂白硫酸鹽針葉木漿（簡稱漂針漿）。紙漿期貨有6個合約參與交易，分別是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合約掛盤基準價為5980元/噸。首個交易日漲跌停板為±10%，隨后日內(nèi)價格最大波動幅度為±5%。截至當日收盤，除SP1907合約外，其它5個合約全線跌停，報5382元/噸。主力合約SP1906當日成交量超過47萬手，成交金額262億元，持倉量超過7萬手，與國內(nèi)現(xiàn)貨價格差接近1000元/噸。

根據(jù)上期所數(shù)據(jù)，首日交易參與集合競價的會員和客戶分別為107家、590家，成交1091手（單邊），主力SP1906成交價格5828元/噸。參與集合競價達成首批交易的企業(yè)有廈門國貿(mào)紙業(yè)有限公司、中基石化有限公司、中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司、浙江永安資本管理有限公司和山東楓葉國際貿(mào)易發(fā)展有限公司等。

南華期貨袁銘：短期紙漿價格大概率會繼續(xù)低迷

對于紙漿期貨首日跌停的原因，南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘表示，主要受到以下幾方面的影響：首先，目前國內(nèi)港口庫存處于高位，青島港、常熟港、保定港等國內(nèi)主要漂針漿進口港口目前庫存創(chuàng)5年來新高，尤其是青島港現(xiàn)有庫存超過80萬噸，庫存高位使得漿價承壓。此外，紙漿下游紙品的需求疲弱，文化用紙、包裝紙等主要紙品的價格下跌、出貨不佳，此外紙廠開工率較低，部分紙廠主動停產(chǎn)去庫存也導致木漿需求低迷。

從基本面來看，短期紙漿價格大概率會繼續(xù)低迷，但從中長期來看，紙漿期貨的上市有利于將降低整個造紙相關產(chǎn)業(yè)鏈的價格風險，為造紙相關企業(yè)提供風險對沖工具，更好地規(guī)避市場風險，降低運營成本，增強中國造紙行業(yè)的市場競爭能力。同時紙漿新品種的上市有利于我國期貨市場的商品品種體系將逐步完善，有利于實現(xiàn)全球金融資源的配置，提升為國家經(jīng)濟社會發(fā)展的服務能力。

國泰君安期貨胡文輝：跌停受投機情緒和資金撓動影響較大

紙漿上市首日跌停，國泰君安期貨胡文輝認為雖然交易所基準價偏低貼水開盤，但市場對未來行業(yè)悲觀預期較重。由于紙漿是木材的副產(chǎn)品，主要由邊角料和不好的成材制成，遵循供需關系遠重于成本邏輯。所以在思考紙漿價格問題上，更應關注紙漿到港庫存及下游紙廠需求，而目前來看，這兩點都較為利空。到港庫存持續(xù)增加，紙價下行，紙廠釆購意愿較弱。今日現(xiàn)貨報盤依然在6200元/噸附近，未明顯跟跌，市場需要時間來調整定價模式，短期現(xiàn)貨不一定買單跟風，但下行趨勢已然形成。今天跌停受投機情緒和資金撓動影響較大，因為尚未到交割時間，投機資金依然控制盤面。如果再度大幅下跌，交易所可能出臺相關規(guī)定以維持市場穩(wěn)定。建議投資者切勿盲目抄底。

我國造紙業(yè)發(fā)展情況

從我國造紙及印刷業(yè)發(fā)展情況來看，根據(jù)2017年數(shù)據(jù)分析，我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費量均居全球第一，規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計6681家。紙漿行業(yè)也具有市場化程度高、主體多樣等特點，企業(yè)避險需求較為強烈，此次紙漿期貨的推出，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供風險管理工具具有積極意義，也將助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)最新消息來看，當前港口紙漿庫存較高，青島港11月庫存已達到110萬噸，而全球主要港口木漿庫存總量在9月即已達到138萬噸，處于歷史高位區(qū)間。而一般而言，若交割貨源充足，期貨則以可供交割的最低品種定價。

注：本文中的觀點，不做準確性及完整性的保障，不構成個人投資建議，據(jù)此投資，風險自擔 ！

附：一圖說紙漿

七禾網(wǎng) 翁建平編輯整理

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