步入12月年度收官戰(zhàn)臨近，各大券商相繼發(fā)布2019年投資策略及投資機(jī)會(huì)展望?？傮w來(lái)看，多家機(jī)構(gòu)對(duì)明年的市場(chǎng)走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，如國(guó)海證券認(rèn)為，2019年可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)的波動(dòng)空間2400-3000點(diǎn)。西南證券認(rèn)為，上證指數(shù)將呈現(xiàn)箱體震蕩格局，2019年有望達(dá)到3200點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)對(duì)明年走勢(shì)偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀

招商證券認(rèn)為，A股明年上半年面臨經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性寬松的“ 下行式寬松” 的局面， 若年中社融增速大幅回升， 經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。 政策“ 風(fēng)” 漸暖， 2019年資本市場(chǎng)將迎來(lái)新時(shí)代， 資金持續(xù)流出的局面將會(huì)逐漸扭轉(zhuǎn)。 在這樣的環(huán)境下， 上半年A股中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)；若下半年社融增速回升， 則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。 預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“ N” 字型震蕩上行。

華創(chuàng)證券指出，2019年的A股市場(chǎng)全年有望走出不規(guī)則的“N”型：基本面和外部市場(chǎng)處于較為真空階段的傳統(tǒng)春季行情值得期待；春季躁動(dòng)后，基本面的壓力，疊加匯率等因素對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)，以及外部美股波動(dòng)率放大引發(fā)全球范圍的股債切換等因素的影響，指數(shù)將再度面臨較大調(diào)整的壓力；市場(chǎng)后續(xù)的反轉(zhuǎn)契機(jī)有賴于美元指數(shù)沖高回落與國(guó)內(nèi)基本面筑底。2019年市場(chǎng)風(fēng)格料將表現(xiàn)為成長(zhǎng)相對(duì)于價(jià)值占優(yōu)，中小市值相對(duì)大市值占優(yōu)，行業(yè)動(dòng)量指標(biāo)有望觸底反彈。

西南證券表示，2019年宏觀經(jīng)濟(jì)上半年持續(xù)下行，下半年有望筑底；市場(chǎng)供需格局、政策實(shí)施效果、國(guó)際戰(zhàn)略變局三大因素將成為影響2019年市場(chǎng)推進(jìn)的關(guān)鍵因素；創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證指數(shù)則相對(duì)創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局。2019年上證指數(shù)有望達(dá)到3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點(diǎn)。

國(guó)信證券指出經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，2019年可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)的波動(dòng)空間2400-3000點(diǎn)，年線可能收小陽(yáng)或小陰。時(shí)間節(jié)奏上需要關(guān)注兩個(gè)時(shí)段，一是年初，一是年中。年初時(shí)段主要是2018年10月低點(diǎn)之后超跌反彈的跨年延續(xù)，反彈時(shí)間3-5個(gè)月，落在2019年年初；年中時(shí)段是上證指數(shù)40個(gè)月的低點(diǎn)時(shí)間窗落在6月份。

國(guó)海證券認(rèn)為，2019年A股市場(chǎng)將在底部區(qū)域運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，全年上證綜指運(yùn)行區(qū)間可能在 2300點(diǎn)-2900點(diǎn)。

東方證券指出，2019年全年A股走勢(shì)預(yù)計(jì)“一波三折”：受政策催化的影響，2019年一季度或有春季躁動(dòng)行情。穩(wěn)增長(zhǎng)政策2019年下半年或見(jiàn)效，盈利增速有望出現(xiàn)觸底回穩(wěn)，四季度或出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

中原證券認(rèn)為， 回顧救市史來(lái)看，當(dāng)前基本面并不利于政策底向市場(chǎng)底迅速轉(zhuǎn)變。但積極因素正在積累，A股估值經(jīng)過(guò)充分的修復(fù)后，按照歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，2019年上半年有望迎來(lái)市場(chǎng)底。

把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 主題大年可期

投資機(jī)會(huì)方面，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)A股風(fēng)格轉(zhuǎn)向較為均衡，小市值真成長(zhǎng)彈性更大。行業(yè)配置圍繞盈利逆周期+政策逆周期兩條主線。2019年，相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性與監(jiān)管周期都轉(zhuǎn)向有利于成長(zhǎng)風(fēng)格，但需等待年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放，小市值真成長(zhǎng)孕育大牛股。北向資金仍將流入，價(jià)值風(fēng)格需等待盈利下滑壓力減輕。行業(yè)配置：（1）盈利逆周期—原材料成本下行（火電、生活用紙）、利率下行（水電）、景氣趨勢(shì)逆周期（畜禽養(yǎng)殖、游戲、云計(jì)算、軍工）；（2）政策逆周期—減稅降費(fèi)（建筑、軍工）、傳統(tǒng)與新興基建提速（電氣設(shè)備、基建、5G）、民企紓困潛在加杠桿高端制造業(yè)（軍工、計(jì)算機(jī)）。主題投資捕捉體系性與產(chǎn)業(yè)性主題增量線索。傳統(tǒng)基建（新疆）與區(qū)域戰(zhàn)略（長(zhǎng)三角一體化/上海自貿(mào)區(qū)），技術(shù)周期拐點(diǎn)（5G、云計(jì)算）。

國(guó)海證券看好以下行業(yè)和主題：（1）具備弱周期屬性的醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、餐飲旅游、休閑服務(wù)以及貴金屬中的黃金等行業(yè)；（2）符合國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)趨勢(shì)的高端制造業(yè)，包括但不限于高端機(jī)械裝備、軍工、電子、TMT 等行業(yè)；（3）5G、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

東方證券表示，轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)為矛，權(quán)重藍(lán)籌為盾，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，（1）經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)和開(kāi)放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長(zhǎng)股中更占優(yōu).（2）穩(wěn)增長(zhǎng)方面，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重藍(lán)籌，以銀行為代表的金融以及地產(chǎn)為主。（3）結(jié)構(gòu)性景氣度有望提升的細(xì)分板塊同樣值得關(guān)注，主要為畜牧業(yè)、高端設(shè)備制造等。

中原證券指出，2019年A股投資策略仍將以確定性溢價(jià)為主線，重點(diǎn)布局現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績(jī)穩(wěn)健或者國(guó)際比較估值偏低的行業(yè)以及行業(yè)龍頭，具備長(zhǎng)線投資價(jià)值的成長(zhǎng)和價(jià)值板塊。2019 年行業(yè)配置長(zhǎng)線看好 TMT（計(jì)算機(jī)、通信和電子元器件）和消費(fèi)藍(lán)籌（食品飲料），中線推薦關(guān)注金融，短線可以尋找綜合、建材和建筑等板塊的交易性機(jī)會(huì)。

華創(chuàng)證券表示，按照“衰退寬松”周期定位以及“守”得云開(kāi)市場(chǎng)節(jié)奏的判斷，行業(yè)配置上超配逆周期和早周期行業(yè)；低配順周期和后周期行業(yè)。具體來(lái)講，超配建筑裝飾、公用事業(yè)、通信、醫(yī)藥生物和農(nóng)林牧漁；低配石油石化、鋼鐵、采掘、機(jī)械設(shè)備和食品飲料。成長(zhǎng)板塊內(nèi)部，以通信為代表的成長(zhǎng)科技板塊好于成長(zhǎng)周期電子行業(yè)。金融板塊內(nèi)部，非銀（保險(xiǎn)、券商）優(yōu)于銀行。

主題投資方面，改革開(kāi)放40周年的歷史關(guān)口，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外局勢(shì)變化，推動(dòng)形成更高層次改革開(kāi)放的新格局已凝聚成全社會(huì)的共識(shí)?！靶聲r(shí)代改革”或?qū)⑹?019年主題投資大年最確定也是最強(qiáng)主旋律，建議堅(jiān)守“六朵金花”：（1）資本市場(chǎng)內(nèi)外制度改革深化；（2）稅費(fèi)改革：激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力的重要良藥；（3）國(guó)企改革：2019 年“雙百行動(dòng)”或?qū)⒚芗涞兀唬?）“一帶一路”與基建“穩(wěn)增長(zhǎng)”：既重塑地緣戰(zhàn)略格局的強(qiáng)國(guó)之路，又對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的“緩沖墊”；（5）軍品定價(jià)改革：為軍工“核心資產(chǎn)”業(yè)績(jī)騰飛注入新動(dòng)力；（6）自主可控：成長(zhǎng) 5G 為代表的核心技術(shù)“大國(guó)重器”及后 5G時(shí)代的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

招商證券指出，2019年，在成長(zhǎng)股占優(yōu)的環(huán)境下，主題大年可期。信息技術(shù)的高速化、智能化和云端化不可阻擋，將持續(xù)催生相關(guān)投資機(jī)會(huì)，5G、云計(jì)算投資機(jī)會(huì)確定；而經(jīng)濟(jì)下行壓力下穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)出臺(tái)，深化改革開(kāi)放的也將帶來(lái)重要契機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注特高壓、軌交、自貿(mào)區(qū)、國(guó)企改革等；科創(chuàng)板即將開(kāi)通，PE/VC 投資的項(xiàng)目變現(xiàn)將變得更加便捷。預(yù)計(jì)針對(duì)近兩年P(guān)E/VC 投資金額較大的領(lǐng)域可能產(chǎn)生相關(guān)主題機(jī)會(huì)，如在線教育/智慧物流/部分計(jì)算機(jī)類（大數(shù)據(jù)/云計(jì)算/人工智能等）/醫(yī)藥生物類領(lǐng)域。