原油逐步企穩(wěn)

臨近年末，冷空氣南下，瀝青需求自北向南繼續(xù)萎縮，現(xiàn)貨市場繼續(xù)承壓。但隨著原油價格逐漸企穩(wěn)，瀝青遠月合約有望延續(xù)區(qū)間振蕩的行情。

原油價格逐漸企穩(wěn)

12月以來，原油價格逐漸企穩(wěn)，下行動能逐漸衰竭。

G20峰會期間中美元首會晤，就經(jīng)貿(mào)問題達成共識。從目前的情況來看，雖然有著不少的雜音，但推動雙方相向而行的力量在增強。美國股市顯露疲態(tài)，經(jīng)濟增長前景趨弱，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化，雙方都需要相對健康的外部貿(mào)易環(huán)境。

12月上旬的OPEC+會議達成減產(chǎn)協(xié)議，自2019年1月開始，在今年10月產(chǎn)量的基礎上OPEC國家日均減產(chǎn)80萬桶，非OPEC國家日均減產(chǎn)40萬桶。減產(chǎn)協(xié)議的達成有利于減輕市場的供需失衡壓力。

在基本面數(shù)據(jù)上，美國EIA商業(yè)原油庫存大幅下降，煉廠開工持續(xù)走高，活躍油井數(shù)目下降，顯示在價格大幅回落后，供需正逐步走向新的平衡。

瀝青現(xiàn)貨延續(xù)弱勢

消費淡季來臨，現(xiàn)貨壓力逐漸顯性化。上周，中石化在山東的煉廠結(jié)算價格大幅下調(diào)。氣溫的快速下降，導致道路需求進一步下滑。

百川資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，國內(nèi)54家主要瀝青廠裝置總開工率為42%，環(huán)比下降1個百分點；對國內(nèi)18家主要瀝青廠統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，煉廠瀝青總庫存水平為36%，環(huán)比下降2個百分點。

現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，需求相對低迷，累庫壓力增加，煉廠利潤走低，部分轉(zhuǎn)產(chǎn)停產(chǎn)。

關注市場冬儲情況

目前，華東、山東等地瀝青現(xiàn)貨市場價格仍在3000元/噸以上，囤貨的邊際風險仍然不低，市場并未顯露冬儲的跡象。剛需即將結(jié)束，但冬儲尚未開始，現(xiàn)貨市場需求端面臨壓力。

但在期貨盤面上，1906合約在2700元/噸附近有企穩(wěn)跡象，價格在半個月里區(qū)間振蕩，現(xiàn)貨市場的持續(xù)回落對遠月合約的影響在減弱。瀝青期貨的存在使得現(xiàn)貨冬儲備貨的意義降低，當相對合適的價格出現(xiàn)時，期貨市場的冬儲需求會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定的替代作用。

綜上所述，當前瀝青現(xiàn)貨市場仍面臨一定壓力，關注供應縮減和冬儲啟動的情況。期貨市場，遠月合約在原油期貨企穩(wěn)的情況下，有可能延續(xù)區(qū)間振蕩的走勢，實現(xiàn)此前單邊下跌走勢的平滑收尾。