年關(guān)將至，各路資金紛紛無(wú)心戀戰(zhàn)。

周一（12月10日）兩市延續(xù)縮量調(diào)整走勢(shì)，滬指收跌0.82%收?qǐng)?bào)2584.58點(diǎn)，成交額不到1000億，深成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板跌1.06%。兩市總成交僅2400多億元，續(xù)創(chuàng)2449點(diǎn)以來(lái)新低。

醫(yī)藥板塊繼續(xù)領(lǐng)跌

醫(yī)藥生物板塊今日繼續(xù)領(lǐng)跌，樂普醫(yī)療連續(xù)三個(gè)交易日跌停。截至收盤，樂普醫(yī)療報(bào)24.19元，換手率5.41%，總成交額18.52億元，最新市值431億元。

交易所公布的交易公開信息顯示，四機(jī)構(gòu)席位賣出3.6億元，深股通賣出6842萬(wàn)元，并買入5281萬(wàn)元。

華東醫(yī)藥全天下跌7.43%，近3個(gè)交易日累計(jì)下跌24.69%。盤后數(shù)據(jù)顯示，三機(jī)構(gòu)席位賣出華東醫(yī)藥3.27億元，一機(jī)構(gòu)買入2865.52萬(wàn)元。

地量調(diào)整透露什么信號(hào)？

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月10日收盤，上證綜指成交額不足1000億元，維持地量態(tài)勢(shì)。

而從2018年以來(lái)幾次地量時(shí)點(diǎn)來(lái)看，分別是9月中旬、10月中旬、11月下旬，每次地量之后，市場(chǎng)往往會(huì)迎來(lái)一波反彈行情。

此次再度回歸地量，市場(chǎng)會(huì)否重演歷史呢？

海通證券表示，2018年以來(lái)A股震蕩下跌，上證綜指從1月29日最高點(diǎn)的3587點(diǎn)最低跌至10月19日的2449點(diǎn)，最大跌幅達(dá)32%。

報(bào)告認(rèn)為，目前A股估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，市場(chǎng)很可能進(jìn)入2014年以來(lái)牛熊周期的末期，戰(zhàn)略上樂觀，但是迎接黎明還要經(jīng)歷一段穿越黑暗的反復(fù)磨底時(shí)期，黎明信號(hào)如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

海通證券分析認(rèn)為，上證綜指5178點(diǎn)來(lái)的下跌時(shí)空跟過(guò)去幾次熊市相當(dāng)。回顧前四次市場(chǎng)從牛市最高點(diǎn)以來(lái)調(diào)整階段的市場(chǎng)表現(xiàn)：

第一輪是1993/2/16-1996/1/19，上證綜指從1558點(diǎn)跌至512點(diǎn)，跌幅67%，持續(xù)35個(gè)月；

第二輪是 2001/6/14-2005/6/6，上證綜指從2245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，跌幅56%，持續(xù)了47個(gè)月；

第三輪是2007/10/16-2008/10/18，上證綜指從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，跌幅73%，持續(xù)了12個(gè)月；

第四輪是2009/8/4-2013/6/26，上證綜指從3478點(diǎn)跌至1849點(diǎn)，跌幅47%，持續(xù)了46個(gè)月。

從2016年1月底上證綜指2638點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)再次進(jìn)入中長(zhǎng)期圓弧底階段，這輪調(diào)整從15/6/12 高點(diǎn)5178點(diǎn)以來(lái)至今最大跌幅53%，截至目前已持續(xù)約41個(gè)月，指數(shù)跌幅與持續(xù)時(shí)間都已經(jīng)與前4輪調(diào)整階段相近。

從成交量角度來(lái)看：

2000/2-2005/6期間，A 股每日成交量從2000/2最高的41億股降至最低14.6億股，降幅64%（這輪牛市最高點(diǎn)在01/6 高點(diǎn)，但成交量最高點(diǎn)在2000/2）；

在07/10-08/10期間A股每日成交量從最高的179億股降至最低58億股，降幅68%；

09/8-14/6期間每日成交量從最高的380億股降至最低117億股，降幅69%；

15/6至今，每日成交量從最高的1272億股降至最低253億股，降幅80%。

不過(guò)，國(guó)海證券則表示市場(chǎng)仍將在底部區(qū)域反復(fù)震蕩。

其報(bào)告判斷10月以來(lái)低價(jià)股的反彈行情已經(jīng)結(jié)束，在短期也很難出現(xiàn)持續(xù)性的熱點(diǎn)推升市場(chǎng)大幅上行，而在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開前，市場(chǎng)可能也很難出現(xiàn)較大幅度的下挫，因此至少在未來(lái)2-3周，認(rèn)為市場(chǎng)仍將會(huì)在底部區(qū)域反復(fù)震蕩。

一大波“增量”資金已在路上

在A股構(gòu)筑估值底時(shí)機(jī)，各路資金已經(jīng)默默地開干。

Wind數(shù)據(jù)顯示，陸股通北上資金繼兩周前凈買入109.85億元后，上周（12月3日至12月7日）再次凈買入125.82億元，其中滬股通凈買入97.42億元，深股通凈買入28.4億元。

截止到12月10日，北上資金全年凈流入A股2888.87億元，其中滬股通凈買入1755.756億元，深股通凈買入1133.12億元。

而自開通以來(lái)，外資通過(guò)陸股通渠道凈買入6364.03億元。

另外，A股市場(chǎng)國(guó)際化取得新進(jìn)展，繼MSCI、富時(shí)羅素后，又一家全球知名的指數(shù)編制公司標(biāo)普道瓊斯日前宣布，將部分中國(guó)A股納入其全球指數(shù)體系。

12月5日標(biāo)普道瓊斯指數(shù)發(fā)布公告稱，將可以通過(guò)滬港通、深港通機(jī)制進(jìn)行交易的合格中國(guó)A股納入其有新興市場(chǎng)分類的全球基準(zhǔn)指數(shù)。納入將從2019年9月23日市場(chǎng)開盤前生效。根據(jù)公告內(nèi)容，一部分A股上市公司將被納入六種標(biāo)普道瓊斯全球基準(zhǔn)指數(shù)。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的人士表示，12月底將公布具體納入的A股公司名單。

此前，有媒體報(bào)道稱，目前滬倫通的各項(xiàng)技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)就緒，已有多家證券公司通過(guò)了做市商系統(tǒng)測(cè)試。近日，滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將進(jìn)行通關(guān)測(cè)試，此后首批掛牌的中、英企業(yè)名單有望對(duì)外公布。而在此前11月30日，華泰證券已經(jīng)宣布中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司發(fā)行不超過(guò)8251.5萬(wàn)份全球存托憑證（GDR），完成本次發(fā)行后，公司可到倫敦證券交易所上市。

國(guó)盛證券認(rèn)為，滬倫通是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)首次聯(lián)通，豐富了境內(nèi)投資者標(biāo)的選擇，滿足了境內(nèi)居民投資境外品種的需求；吸引更多海外機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資，歐洲大型投資機(jī)構(gòu)無(wú)須繞道香港或新加坡，即可在倫交所直接開展各類人民幣資產(chǎn)交易；有利于中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”，同時(shí)提高境內(nèi)市場(chǎng)深度，增加海外資金對(duì)于國(guó)內(nèi)股市的關(guān)注度，長(zhǎng)期有助于引導(dǎo)外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。

根據(jù)海通證券測(cè)算，目前QFII和RQFII使用額度總額約為6900億元，陸股通北上資金累計(jì)流入6107億元，按流通市值計(jì)算A股中外資持股占比為3.4 %，按自由流通市值計(jì)算A股中外資持股占比約7%。2019年外資配置A股的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全年流入A股外資的規(guī)模大概在4000億人民幣左右。

此外，作為長(zhǎng)線資金的養(yǎng)老目標(biāo)基金正穩(wěn)步推進(jìn)。近期，萬(wàn)家穩(wěn)健養(yǎng)老、富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老、銀華尊和養(yǎng)老3只養(yǎng)老基金“同檔”火熱開售。據(jù)了解，這批養(yǎng)老目標(biāo)基金中有一家吸金10億左右，成為迄今為止首募規(guī)模最大的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

南方基金認(rèn)為，當(dāng)前A股的估值已回落至歷史較低位置，細(xì)分行業(yè)龍頭的盈利能力突出，無(wú)論是股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)都有非常高的配置價(jià)值，非常適合定位長(zhǎng)期投資的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品的運(yùn)作。

據(jù)人力資源與社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2016年末，全國(guó)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)達(dá)8.88億人，年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存4.4萬(wàn)億元。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，未來(lái)中國(guó)的養(yǎng)老目標(biāo)基金每年可新增規(guī)模3000~4000億元。參考美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金將成為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶最主要的配置標(biāo)的。