12月13日，滬深兩市出現(xiàn)大幅反彈，絕望中產(chǎn)生了大行情，這也是A股市場一貫的規(guī)律。這兩天市場的成交量非常低迷，昨天上證的成交量跌破了900億，創(chuàng)了三年以來的新低，即所謂地量見地價?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍做客新浪財經(jīng)直播，就A股能否出現(xiàn)跨年度行情的話題做如下概述：

在經(jīng)歷了近十年的牛市之后，美股今年走出了沖高回落，而A股是一直在底部摸爬滾打，那么美股牛市如果終結(jié)，會不會成為A股牛市啟動的契機呢？

確實，美股經(jīng)過了九年的上漲之后，累積了大量的獲利盤，這輪美股上漲的主要原因之一是以FANNG為代表的科技股的盈利不斷創(chuàng)新高，帶動了納斯達克等股指的上升。一方面美聯(lián)儲三輪量化寬松向市場釋放了大量的流動性，帶動了美股的回升。另一方面特朗普上臺之后推動的大幅減稅降費的政策也對美國上市公司的盈利起到了比較大的推動作用。

但是現(xiàn)在這幾個因素都在弱化，量化寬松已經(jīng)在2015年退出，加息縮表的方式對市場的影響也已經(jīng)逐步地從正面蛻變?yōu)樨撁娲驌?，同時上市公司的盈利增速在明年可能會出現(xiàn)一定程度的回落，這也是現(xiàn)在市場最大的擔憂。而美聯(lián)儲加息的步伐目前來看還沒有減少，明年可能還會有一定的加息，但加息空間已經(jīng)很有限，預計明年最大的加息空間也只有25個基點，經(jīng)濟增速的下降可能會迫使美聯(lián)儲放緩加息的步伐，當然最近12月底的這一次加息應該是板上釘釘。

這些都預示著美股已經(jīng)結(jié)束了之前的大牛市走勢，進入到高位回落的階段，F(xiàn)ANNG科技股無一例外都已經(jīng)跌幅超過2%進入到熊市區(qū)間，所以美股的走勢在明年應該是會出現(xiàn)向下調(diào)整，我提出2019年可能會出現(xiàn)“美股向下、A股向上”的組合。

A股經(jīng)過三年的調(diào)整已經(jīng)具備多個底部特征。第一，市場的估值已經(jīng)跌到了歷史大底的位置，現(xiàn)在無論是滬深300還是中證500的估值都已經(jīng)是接近前期歷史的低點——1664點和1849點的估值，和國際上的主要股指比如美股相比，只有美股一半的估值。

第二，從交易的特征來看，市場縮量到地量，現(xiàn)在滬指一天的成交量不足1000億，和高點上萬億的成交量相比僅僅是個零頭，成交量的縮量也是投資者信心低迷的一種表現(xiàn)，也是市場的一個底部特征。

第三，基金發(fā)行非常困難，今年出現(xiàn)了基金發(fā)行失敗的案例，這在以往年份是沒有出現(xiàn)的，發(fā)行失敗相當于募集的資金金額遠遠不到2億的最低成立規(guī)模，基金公司不得不放棄發(fā)行，這也是資金不愿意入場的體現(xiàn)，這在歷史上來看也是市場最低迷的時候的表現(xiàn)。

而市場之前最大的兩個擔憂，一個是股權(quán)質(zhì)押的風險，目前已經(jīng)得到了有效的化解。另外一個擔憂是中美貿(mào)易摩擦的影響，G20峰會上兩國元首進行了深入的交談達成了一致暫時不加征新的關稅并且重啟新的談判。商務部表示在未來90天內(nèi)對中美兩國達成貿(mào)易協(xié)定信心滿滿，特朗普總統(tǒng)轉(zhuǎn)發(fā)推特表示同意，應該說現(xiàn)在中美摩擦已經(jīng)從之前無序的摩擦階段進入到有序談判階段。因此壓制市場上漲的因素基本上逐步消除，所以我認為市場已經(jīng)見底，2019年會展開慢牛行情。

再來討論一下港股市場，今年港交所IPO規(guī)模很可能又要在全球交易所中奪冠了，但是新股的表現(xiàn)卻是墊底的，這會不會打擊到明年港交所IPO的數(shù)量？再加上A股科創(chuàng)板是即將開板，會不會成為港股IPO的最大威脅呢？

港股今年的融資額非常大，可能又將奪全球IPO之冠，但大量的融資加上美股下跌的拖累以及A股的下跌，港股今年的表現(xiàn)很差。一方面流入的資金量在減少，另一方面股票供給卻在大量增加，這是今年影響港股表現(xiàn)比較重要的因素。好在現(xiàn)在港股的估值已經(jīng)是跌到了歷史低點，港股的估值甚至低于A股，所以從估值上來看有一定的支撐。

預計明年港股的表現(xiàn)會強于美股但是弱于A股，明年A股的表現(xiàn)可能是強于港股和美股的，因為A股在之前三年的下跌中已經(jīng)充分反映了各種利空因素，甚至是過度反應，而港股的主要風險現(xiàn)在還是在繼續(xù)地釋放，特別是如果在IPO方面數(shù)量不控制，那么明年港股資金面的壓力仍然是比較大的。

中國經(jīng)濟方面，談到明年的中國經(jīng)濟形勢爭議焦點之一，一定是有房地產(chǎn)的政策，那么明年房地產(chǎn)政策收緊力度還會繼續(xù)加大嗎？房地產(chǎn)調(diào)控現(xiàn)在來看還沒有放松的跡象，雖然有些地方政府考慮到土地流拍、財政壓力、刺激經(jīng)濟等方面悄悄地進行了一定的放松，但是從中央的層面來看，房地產(chǎn)調(diào)控的節(jié)奏并沒有改變，讓住房回歸居住的本源還是這次調(diào)控的宗旨。

房地產(chǎn)在明年應該還是會嚴格調(diào)控，但另一方面會加大保障房、廉租房的建設，解決人民群眾基本的住房需求，防止高房價成為制約經(jīng)濟發(fā)展、制約城市進步的一個重要障礙。

所以房地產(chǎn)投資的“躺著賺錢”的時代將結(jié)束，進入到分化的階段，一些核心區(qū)域且有剛需的住房可能還會保持價格的穩(wěn)定，甚至是再創(chuàng)新高；但是一些非剛需的地段、一些投機客比較多的地段的房價會出現(xiàn)比較大的調(diào)整，投資者要注意投資房地產(chǎn)中的一些風險。

現(xiàn)在臨近年底還剩十幾個交易日，很多投資者都在期待會不會出現(xiàn)跨年度行情。今年除了1月份之外其他月份基本上都是下跌的，最后這個月可能會收復一部分失地，出現(xiàn)跨年度行情?，F(xiàn)在市場反彈的各種條件已經(jīng)具備，包括市場信心的回升、市場最大的擔憂解除以及長線投資者逐步入場。近期，外資在大量地入場，養(yǎng)老金、險資在不斷地入場布局，而基金包括公、私募都有加倉的空間，所以跨年度行情出現(xiàn)的可能性依然是比較大的。