受中國(guó)采購(gòu)美豆消息影響，在長(zhǎng)時(shí)間低位振蕩后，上周五大連豆粕期貨再度破位下跌，主力合約一度逼近2年半低點(diǎn)。展望后市，美豆供應(yīng)充足，南美大豆長(zhǎng)勢(shì)良好，豐收在望，而國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，需求難有起色，豆粕期貨繼續(xù)維持偏弱走勢(shì)的概率較大。

進(jìn)口美豆對(duì)外盤(pán)提振有限

美豆出口銷(xiāo)售周報(bào)將中國(guó)重新進(jìn)口美豆的消息坐實(shí)，但進(jìn)口量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)美豆的提振作用較為有限。本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的豆類(lèi)部分乏善可陳，僅調(diào)高了新年度巴西大豆產(chǎn)量和世界大豆期末庫(kù)存等數(shù)字，報(bào)告整體呈現(xiàn)中性偏空色彩，一定程度上沖淡了美豆出口上的利好，使得美豆沖高回落。

目前南美大豆播種進(jìn)度較快，由于播種期以及生長(zhǎng)期天氣條件較好，南美大豆取得豐收的概率較大。其中巴西大豆播種基本完成，早播的大豆在本月中下旬即可上市。據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司上周公布的報(bào)告，巴西2018/2019年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.2億噸，較11月份預(yù)估上調(diào)200萬(wàn)噸，較上年度創(chuàng)出的紀(jì)錄高位1.192億噸增加0.7%。

阿根廷的大豆播種也已經(jīng)過(guò)半，由于后期再度遭受?chē)?yán)重干旱的概率不大，今年產(chǎn)量將從去年的罕見(jiàn)低產(chǎn)中恢復(fù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測(cè)，阿根廷2018/2019年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5550萬(wàn)噸，高于去年的3780萬(wàn)噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所日前表示，如果中美貿(mào)易糾紛繼續(xù)下去，明年阿根廷將對(duì)中國(guó)出口1400萬(wàn)噸大豆，進(jìn)一步擠占美豆出口市場(chǎng)空間。

美豆、南美大豆相繼豐收，世界大豆供應(yīng)壓力空前，中國(guó)放開(kāi)美豆進(jìn)口的消息對(duì)美豆盤(pán)面影響作用不大，美豆期貨上漲乏力，難以給內(nèi)盤(pán)豆類(lèi)帶來(lái)持續(xù)提振。

進(jìn)口消息對(duì)內(nèi)盤(pán)利空作用明顯

前期中美貿(mào)易摩擦升級(jí)刺激內(nèi)盤(pán)豆粕期貨走高，但隨著貿(mào)易摩擦日漸緩和，加之進(jìn)口外盤(pán)大豆較多，港口油廠大豆庫(kù)存高企，豆粕期價(jià)沖高回落，逐漸向近兩年低點(diǎn)靠攏。目前進(jìn)口美豆消息坐實(shí)，大豆預(yù)期到港量增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)擔(dān)心消散。較高的大豆庫(kù)存、豆粕庫(kù)存很快成為現(xiàn)實(shí)的壓力，豆粕現(xiàn)貨、期貨價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至12月7日，沿海地區(qū)油廠大豆庫(kù)存為571.07萬(wàn)噸，周環(huán)比下降38.83萬(wàn)噸，但仍為歷史同期最高值，遠(yuǎn)高于去年同期400萬(wàn)噸的水平；豆粕庫(kù)存為93.74萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅下降0.56萬(wàn)噸，同樣為歷史同期最高水平。

隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，進(jìn)口大豆預(yù)期到港量增加。據(jù)最新調(diào)查，2019年1月份大豆到港預(yù)計(jì)提升到620萬(wàn)噸，較前期預(yù)估增加60萬(wàn)噸，2月份最新預(yù)估到港量將為400萬(wàn)噸，較前期預(yù)估高50萬(wàn)噸。

豆粕需求不容樂(lè)觀

由于豆粕價(jià)格跌至低位，飼料廠介入抄底，上周沿海油廠豆粕成交量環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，但仍屬于歷史相對(duì)低位。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至12月14日當(dāng)周，沿海油廠豆粕成交量為64.51萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于前周的24.89萬(wàn)噸，但仍低于去年同期的66.35萬(wàn)噸，也明顯低于前期80萬(wàn)噸左右的單周成交量。另外，目前國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情仍在蔓延，利空后期豆粕需求。

綜上所述，美豆出口繼續(xù)低迷，我國(guó)短期內(nèi)大規(guī)模進(jìn)口的概率不大。而南美大豆豐收在望，本月底下月初即可全面上市，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口貨源充足。加之目前大豆、豆粕庫(kù)存高企，而豆粕需求難有起色，豆粕期貨目前的偏弱走勢(shì)將延續(xù)。