12月之后國際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)，加上春節(jié)備貨將令國內(nèi)豆油及菜油庫存繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂盤面或呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

雖然12月馬來西亞棕櫚油庫存可能繼續(xù)增加，但2000林吉特/噸一線支撐較強(qiáng)，加上12月之后國際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)、春節(jié)備貨將令國內(nèi)豆油及菜油庫存繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂盤面春節(jié)備貨期難跌，或呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

國際減產(chǎn)周期顯現(xiàn)

因雨季來臨，11月馬來西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。數(shù)據(jù)顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬噸，環(huán)比減少6%。而11月的五年同期環(huán)比減產(chǎn)幅度為8%，故11月產(chǎn)量還是稍顯偏高。

11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸，環(huán)比下降12.87%。出口季節(jié)性下滑、印尼毛棕櫚油出口稅減免，均對(duì)馬來西亞棕櫚油出口造成沖擊。雖然11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期，但因出口同樣偏低，加上部分進(jìn)口的補(bǔ)充，11月馬來西亞棕櫚油庫存為300.7萬噸，環(huán)比增加10.45%。11月庫存不僅創(chuàng)出歷史同期紀(jì)錄，也是十幾年來單月最高庫存水平。

12月上旬，印尼再將其棕櫚油出口稅減免的臨界點(diǎn)上調(diào)至570美元/噸。參考目前的遠(yuǎn)月印尼毛棕櫚油CNF報(bào)價(jià)，未來半年印尼棕櫚油出口稅可能始終減免，馬來西亞棕櫚油出口將繼續(xù)受到印尼棕櫚油的擠壓。因此，12月馬來西亞棕櫚油庫存或環(huán)比增加。

此外，印尼棕櫚油庫存開始回落。由于10月產(chǎn)量及出口兩旺，10月印尼棕櫚油庫存為440.7萬噸，環(huán)比減少4%。相比7月峰值期，印尼棕櫚油庫存幾乎連續(xù)三個(gè)月環(huán)比減少。但相比歷史同期庫存，印尼棕櫚油庫存壓力仍較沉重。

國內(nèi)進(jìn)口預(yù)期大增

根據(jù)天下糧倉最新預(yù)估，11月國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口為46萬—48萬噸，12月進(jìn)口為65萬—67萬噸，2019年1月進(jìn)口為41萬—43萬噸，2月進(jìn)口為43萬噸。此外，明年1—2月國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油盤面利潤也大好，后期1—2月的進(jìn)口預(yù)估還會(huì)調(diào)整。

11月，國內(nèi)棕櫚油庫存相對(duì)持穩(wěn)在40萬—42萬噸。12月，國內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)大量到港。自12月中旬開始，棕櫚油庫存逐漸增加。截至12月14日，國內(nèi)食用棕櫚油港口庫存為45.45萬噸，較此前的庫存水平開始回升。

由于國內(nèi)24度棕櫚油預(yù)估到港量為50萬—52萬噸，參考前兩年12月的表觀消費(fèi)量，12月底的國內(nèi)棕櫚油港口庫存可能攀升至55萬噸附近。由于1—2月預(yù)估進(jìn)口量與去年相似，今年12月至明年3月，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油仍將是庫存累積的過程。

下游采購季來臨

12月中旬，我國正式開始購買美豆。進(jìn)口商為中糧及中儲(chǔ)糧，進(jìn)口的美豆將在明年1月至3月期間付運(yùn)。據(jù)悉此次進(jìn)口大豆計(jì)劃總量為500萬噸，目前作為國儲(chǔ)戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

美豆開始進(jìn)口，預(yù)期1—2月國內(nèi)大豆供給將增加，但這些大豆并非市場化進(jìn)口及入市。1—2月國儲(chǔ)或視市場情況定向銷售，銷售價(jià)格預(yù)計(jì)也不會(huì)較市場價(jià)格低太多。從這部分大豆成本角度看，此次美豆進(jìn)口對(duì)國內(nèi)豆粕價(jià)格的直接沖擊或有限。

另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)大豆實(shí)際進(jìn)口為538.4萬噸，環(huán)比下降153.6萬噸。對(duì)于后期進(jìn)口，天下糧倉預(yù)估12月進(jìn)口為633.8萬噸，1月進(jìn)口為620萬噸，2月進(jìn)口為400萬噸。

由于國內(nèi)油粕價(jià)格持續(xù)低迷，一個(gè)多月以來，國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)偏低。壓榨量的回落，也導(dǎo)致豆油庫存開始緩慢回落。截至12月14日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為173萬噸，較上個(gè)月同期下降4%。豆粕價(jià)格低迷導(dǎo)致大豆壓榨量難增，加上春節(jié)備貨提貨需求，中短期國內(nèi)豆油將延續(xù)去庫存進(jìn)程。