盡管今年以來A股市場持續(xù)震蕩，但ETF卻展現(xiàn)出強(qiáng)大的“吸金”能力，在北上資金、社保、保險、銀行配置型資金等機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)涌入下，截至11月底，全市場ETF規(guī)模達(dá)到近6000億元，較去年底增長約2300億元。

市場普遍認(rèn)為，ETF基金規(guī)模大幅增長說明市場中長期底部特征正在構(gòu)筑，熊市后期特征正逐漸形成。同時，ETF的快速發(fā)展意味著A股的定價估值體系正在發(fā)生明顯變化，獲得超額收益的難度加大，以ETF為代表的指數(shù)化投資將成為重要趨勢。

在今年ETF基金銷售火爆的態(tài)勢下，包括上證50、滬深300、中證500、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、行業(yè)指數(shù)基金形成了“各領(lǐng)風(fēng)騷幾個月”的局面。從年初到年中，中小盤股ETF、藍(lán)籌ETF相繼迎來較大規(guī)模增長，10月中下旬以來，各類ETF則出現(xiàn)了規(guī)模“普漲”的行情。隨著2019年的臨近，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置，也成為投資者們關(guān)注的問題。

隨著中國經(jīng)濟(jì)模式的演進(jìn)，未來消費(fèi)升級、科技創(chuàng)新驅(qū)動的新經(jīng)濟(jì)模式將更有可能成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主軸，在此背景下，深證100指數(shù)最能代表這一趨勢。

深證 100 指數(shù)由深圳證券市場規(guī)模較大、流動性較好、最具代表性的100只股票組成，以綜合反映深圳證券市場最具影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。該指數(shù)是深市成長性藍(lán)籌的核心代表，成份股多為民營企業(yè)，并已在充分競爭中形成管理、技術(shù)及人員方面的護(hù)城河。該指數(shù)不僅對沖經(jīng)濟(jì)周期波動能力較強(qiáng)，同時還保證了較高的成長性。

從行業(yè)分布看，深證100指數(shù)覆蓋的行業(yè)分布較均衡。整體來看，實體經(jīng)濟(jì)占比更高，能較真實地反映當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。具體而言，該指數(shù)權(quán)重占比較大的首先是大消費(fèi)行業(yè)，如家用電器、食品飲料等，行業(yè)競爭格局較為明朗，龍頭企業(yè)的地位已經(jīng)奠定，企業(yè)盈利增長比較有保障，龍頭企業(yè)的估值可享受溢價。

其次是大科技行業(yè)，包括電子、計算機(jī)、通信、醫(yī)療生物等產(chǎn)業(yè)，該行業(yè)成長性突出，同時行業(yè)格局正在逐步集中，未來受益于鼓勵自主發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策及技術(shù)紅利的大環(huán)境，預(yù)計成長空間廣闊。第三類是中國的優(yōu)質(zhì)制造行業(yè)，包括汽車、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等，技術(shù)及管理優(yōu)勢明顯。以上三大行業(yè)基本覆蓋了深100指數(shù)70%～80%的權(quán)重。

目前，市場上以深證100指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的ETF有兩只，其中，被動投資金牛基金公司易方達(dá)基金旗下的易方達(dá)深證100ETF（基金代碼：159901）成立于2006年3月，不僅是跟蹤深證100指數(shù)ETF的“領(lǐng)頭羊”，也是深交所率先出現(xiàn)的ETF，具有明顯的稀缺性。在平穩(wěn)運(yùn)作的12年時間里，該基金也積累了良好的流動性。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金場內(nèi)流通份額97517萬份（截至12月12日），相比今年年初體量增長了約25%，場內(nèi)流通規(guī)模達(dá)35億元。

在易方達(dá)深證100ETF基金經(jīng)理成曦看來，深證100指數(shù)被稱為深市“漂亮100”的主要原因在于該指數(shù)覆蓋的核心藍(lán)籌企業(yè)不僅具備成長屬性，而且這些企業(yè)業(yè)績增長的確定性較高。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，這些企業(yè)目前處于各自行業(yè)的領(lǐng)先地位，同時正從成長期向成熟期切換，這個階段中處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)是很難被取代的。

值得關(guān)注的是，深證100指數(shù)的成份股中持股比例相對較高的當(dāng)屬北向資金。北向資金的流向，一定程度上反映了海外投資者對那些財務(wù)穩(wěn)健、業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定、估值相對偏低企業(yè)的偏好。同時，北向資金持股周期相對較長，更關(guān)注企業(yè)的中長期盈利增長。

成曦指出，隨著近年來A股市場對外開放的逐步提速，外資將成為重要增量資金。同時，從持股占比來看，當(dāng)前外資持有A股的市值占比約在2.4%，較同屬亞洲市場的韓國（15.9%）、中國臺灣（25.2%）和日本（30.0%）等區(qū)域相比仍有較大提升空間，未來外資的持續(xù)流入仍是大趨勢。”

從估值來看，深證100指數(shù)目前的估值已接近2008年金融危機(jī)期間的歷史低點，隨著一系列利好政策和外圍因素影響逐步釋放，該指數(shù)盈利有望在2019年重新進(jìn)入上升通道。