“熊了一年，無(wú)論大小，（私募的）日子都很難?！睆那氨日l(shuí)賺得多，今年比誰(shuí)回撤少，在滬上一陽(yáng)光私募董事長(zhǎng)眼中，2018年私募基金的日子都不好過(guò)，而這種“不好過(guò)”，在股票私募基金身上尤甚。

10億-20億規(guī)模，平均收益-13.32%；20億-50億規(guī)模，平均收益-11.71%；50億-100億規(guī)模的平均收益-14.61%；100億以上最為可憐，平均虧損16.27%·····從今年前11個(gè)月的平均收益來(lái)看，股票私募都沒(méi)能逃掉虧損，且幅度大大超過(guò)了行業(yè)虧損9.64%的平均水平。

弱市之下無(wú)英雄，從學(xué)術(shù)派黃明轉(zhuǎn)型量化投資，到昔日明星羅偉廣“炒股爆倉(cāng)”，再到千合資本的產(chǎn)品清盤(pán)風(fēng)波·····私募大佬們今年風(fēng)光不再。相比之下，中小私募要直接面臨的則是生存難題。一中小私募的投資總監(jiān)對(duì)記者表示，雖然今年回撤只有幾個(gè)點(diǎn)，也算跑贏了大盤(pán)，但不賺錢(qián)令客戶不滿，將來(lái)小私募的發(fā)行募集會(huì)越來(lái)越難。

基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至到1月底，已備案私募基金規(guī)模2.26萬(wàn)億元，同比減少了200億，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。受訪人士多認(rèn)為，規(guī)?？s水，監(jiān)管趨嚴(yán)，私募的賺錢(qián)效應(yīng)減弱，這也從另一個(gè)層面被動(dòng)助推了私募行業(yè)的洗牌，小私募減少，大私募的研究和擇股能力也面臨著挑戰(zhàn)。

股票策略私募“比慘”

今年前11個(gè)月，滬深300累計(jì)下跌21.29%，A股低迷私募過(guò)冬，整個(gè)私募行業(yè)平均虧損達(dá)到9.64個(gè)百分點(diǎn)。

私募排排網(wǎng)以股票策略、固定收益、管理期貨、宏觀策略、相對(duì)價(jià)值、事件驅(qū)動(dòng)、復(fù)合策略、組合基金這八大策略統(tǒng)計(jì)，其中僅有3個(gè)策略錄入正收益。

矮個(gè)子中找高個(gè)，管理期貨前十一個(gè)月平均收益率5.72個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)跑各大策略。接下來(lái)則是固定收益和相對(duì)價(jià)值，分別錄得1.74%和1.38%的收益。

負(fù)收益榜單中，事件驅(qū)動(dòng)和股票策略下跌最慘，前十一個(gè)月平均收益率分別為-17.87%和-14.26%，也是兩類虧損超過(guò)10個(gè)點(diǎn)的策略分類。除此之外，復(fù)合策略、組合基金、宏觀策略也同樣錄得平均5%左右的負(fù)收益。

格上理財(cái)做了進(jìn)一步的統(tǒng)計(jì)，以北上廣深策略管理規(guī)模在50億以上；或管理規(guī)模30億以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年的私募為樣本，竟未有一家今年以來(lái)獲得正收益。

記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其中有12家1-11月的平均虧損在20%以上，不乏知名私募。

成立六年，著名投資人彭旭領(lǐng)銜的鼎薩投資虧損超過(guò)30%。去年平均收益超過(guò)50%的景林資產(chǎn)，2018年產(chǎn)品平均虧損21.99%。淡水泉投資的平均虧損也超過(guò)20%。剩下的老牌私募，如朱雀投資、明達(dá)資產(chǎn)、六禾投資等老牌私募平均虧損則在10%-20%。

從規(guī)模角度來(lái)看平均收益，大小股票型私募一起“比慘”。前11個(gè)月，10億-20億規(guī)模，平均收益-13.32%；20億-50億規(guī)模，平均收益-11.71%；50億-100億規(guī)模的平均收益-14.61%；100億以上最為可憐，平均虧損16.27%·····

另一廂管理期貨榜單中，林軍掌管的鴻凱投資、裘慧明領(lǐng)銜的明汯投資1-11月平均收益分別達(dá)到32.87%和31.08%。2017年日子難過(guò)的量化私募，在2018年也有了更為寬松的賺錢(qián)效應(yīng)。相對(duì)價(jià)值策略（包括套利策略、阿爾法策略）中，進(jìn)化論資產(chǎn)前11個(gè)月平均收益在27%，居于榜首。

大佬也“摔跤”

有人爆倉(cāng)，有人清盤(pán)、有人突然改變策略·····2018年的市場(chǎng)讓私募大佬也同樣頭疼。

今年4月，以黃明為核心人物的睿策投資因改變投資策略而全面清盤(pán)，引發(fā)爭(zhēng)議。更改策略前，睿策投資管理規(guī)模在60億上下，這樣規(guī)模的私募突然全面調(diào)轉(zhuǎn)方向，無(wú)疑將面臨從頭開(kāi)始的挑戰(zhàn)。

格上理財(cái)研究員王媛媛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，睿策投資的轉(zhuǎn)變?cè)跇I(yè)內(nèi)并不普遍，這種轉(zhuǎn)變代表公司發(fā)展策略的變化。但不可否認(rèn)的是，2018年私募產(chǎn)品上演了集中清盤(pán)，前11個(gè)月，清盤(pán)產(chǎn)品數(shù)量累計(jì)已經(jīng)達(dá)到 4764 只。其中，股票策略產(chǎn)品清盤(pán)最多，占比47.45%。在這4764只清盤(pán)產(chǎn)品中，提前清盤(pán)的占比高達(dá)57%。大勢(shì)如此，私募大佬中虧損、清盤(pán)在2018年也時(shí)有發(fā)生。

此前6月12日，金剛玻璃曾公告稱，公司股東、新價(jià)值投資掌舵人羅偉廣“炒股”爆倉(cāng)，融資融券賬戶被中信證券強(qiáng)制平倉(cāng)處理，減持其賬戶中的部分或全部股份。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，新價(jià)值投資旗下正在運(yùn)營(yíng)的47只基金，僅有一只錄得正收益，其余均出現(xiàn)不同程度虧損，12只最新單位凈值跌破0.8元，虧損最大的是股票多頭基金——廣州名投價(jià)值一號(hào)，今年以來(lái)收益-88.24%，單位凈值0.11元。

“市場(chǎng)信心脆弱，大佬的虧損更容易被關(guān)注和放大?！鄙鲜龉馑侥级麻L(zhǎng)認(rèn)為，集體虧損之下，私募過(guò)往過(guò)度依賴明星人物，而這些明星人物的光環(huán)，在弱市中不僅被減弱了，甚至成為負(fù)累。

11月22日，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉旗下千合資本的產(chǎn)品——鐵寶盈祥云3號(hào)被曝提前清盤(pán)，隨后公司澄清清盤(pán)系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問(wèn)題，按照資管新規(guī)的要求，公司主動(dòng)做出調(diào)整。

從收益情況來(lái)看，千合資本今年也不算樂(lè)觀：旗下19只基金今年以來(lái)出現(xiàn)負(fù)收益。其中，6只產(chǎn)品虧損超過(guò)20%。2012年成立的昀灃雖然累計(jì)總收益71.43%，今年以來(lái)的虧損卻已達(dá)36.18%。

基金業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)信息顯示，華夏基金原明星基金經(jīng)理孫建冬創(chuàng)辦的鴻道投資，今年有兩只產(chǎn)品清盤(pán)。除此之外，更多的大佬也在清盤(pán)線上下煎熬。葛衛(wèi)東創(chuàng)立的混沌道然資產(chǎn)也面臨類似情況?；煦绲廊毁Y產(chǎn)旗下基金產(chǎn)品今年以來(lái)全線虧損，15只基金目前有10只單位凈值在1元以下，5只跌破0.7元。

行業(yè)洗牌

基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月底，已備案私募證券投資基金規(guī)模2.26萬(wàn)億元，環(huán)比減少151.07億元，降幅為0.66%；同比管理規(guī)模減少200億元，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，私募基金的風(fēng)險(xiǎn)性事件也在今年集中暴露出來(lái)。6月，阜興系旗下多家私募失聯(lián)，百億規(guī)模產(chǎn)品無(wú)法兌付，阜興系后被公安核查涉嫌非法集資。

“阜興事件之后監(jiān)管更嚴(yán)了。以前還可以從券商那兒臨時(shí)開(kāi)口子，給客戶特殊贖回，現(xiàn)在已經(jīng)完全不行了?！鼻笆鲋行∷侥嫉耐顿Y總監(jiān)對(duì)記者這樣透露。

規(guī)模縮水，監(jiān)管趨嚴(yán)，經(jīng)歷了高速發(fā)展后，私募今年的賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)減弱，這也從另一個(gè)層面被動(dòng)助推了私募行業(yè)的洗牌。

“我們今年虧得不多，也就幾個(gè)點(diǎn)，算是跑贏大盤(pán)，但不賺錢(qián)客戶終究難開(kāi)心?！痹撏顿Y總監(jiān)認(rèn)為，對(duì)于沒(méi)有品牌缺乏IP的小私募來(lái)說(shuō)，管理成本高，客戶黏性較低，還要應(yīng)對(duì)渠道盤(pán)剝，而未來(lái)募集會(huì)更加困難。

在他看來(lái)，如果沒(méi)有“大金主”靠山，或者優(yōu)秀的基金經(jīng)理，大浪淘沙中小私募將難以存活。

相較而言，大型私募的研究和擇股能力也面臨著挑戰(zhàn)。

“與去年‘賺錢(qián)效應(yīng)’明顯的行情不同，今年影響整體市場(chǎng)行情的內(nèi)外因素太多，這種環(huán)境對(duì)擇股提出更高的要求。”星石投資策略師袁廣平此前也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，今年的市場(chǎng)需要機(jī)構(gòu)聚焦基本面，深入到細(xì)分行業(yè)中，找到估值合理的公司，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“以后有主動(dòng)權(quán)的仍然是優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)可能由于策略容量限制、成立時(shí)間較短等客觀因素，規(guī)模上在短期內(nèi)難以大幅擴(kuò)張，但不代表其實(shí)力落后?！蓖蹑骆卤硎?，能存活下來(lái)的私募，一方面，是能夠產(chǎn)生持續(xù)收益；另一方面，是風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，不能因市場(chǎng)弱導(dǎo)致自己管理的基金不可控。