銅產(chǎn)業(yè)鏈包含從礦山開采、銅礦冶煉到加工成材、終端消費的整個過程，在對價格方向走勢判斷合理的情況下，若預(yù)計價格小幅變動，可采取賣出期權(quán)的方式增加收益，從而降低采購成本或者提高銷售收益。

銅加工企業(yè)持有現(xiàn)貨，判斷未來銅價格小幅變化，同時希望以合適的價格賣出銅材并賺取更多收益。為分析方便，假設(shè)期現(xiàn)基差始終不變，此時企業(yè)若持有期貨空頭做套保，如果未來銅價格下跌，空頭頭寸的持倉盈利可對沖現(xiàn)貨端的庫存虧損；然而一旦未來價格基本不變甚至上漲，即使企業(yè)庫存貨物升值，期貨端的虧損也把價格上漲帶來的利潤對沖掉了。因此在價格小幅變動的行情下賣出虛值看漲期權(quán)，收取期權(quán)費，增強企業(yè)庫存收益。若銅價格小幅下跌，企業(yè)可以用套保端的收益彌補現(xiàn)貨端的虧損；若價格小幅上漲，企業(yè)也可以以一個較高的預(yù)期價格賣出手中的現(xiàn)貨，并且賺取一定的權(quán)利金收益。

假定銅加工企業(yè)現(xiàn)有1000噸銅庫存，當前現(xiàn)貨價格為50000元/噸。企業(yè)預(yù)計未來一個月銅價格可能在51000元/噸下方盤整，為防范價格下跌風(fēng)險，企業(yè)需對庫存進行套保。企業(yè)可選擇賣出200手、價格為50000元/噸的銅期貨合約，若判斷未來行情波動不會太大，企業(yè)也可以選擇以470元/噸賣出200手行權(quán)價格為51000元/噸的虛值看漲期權(quán)。

圖為期貨端、期權(quán)端對沖損益對比

若未來銅價格如預(yù)期仍維持在50000元/噸，持有期貨空頭無盈利無虧損，企業(yè)庫存價值不變；而賣出看漲期權(quán)由于虛值期權(quán)未被行權(quán)，企業(yè)將獲得全部的期權(quán)費47萬元，幫助企業(yè)增加收益。

若未來銅價格小幅上漲至51000元/噸，此時企業(yè)庫存增值100萬元，期貨套期保值虧損100萬元，完全對沖了企業(yè)在現(xiàn)貨端的盈利；而期權(quán)套期保值為企業(yè)保留了現(xiàn)貨上漲的收益，期權(quán)端盈利47萬元，現(xiàn)貨端因價格上漲增值100萬元，故企業(yè)整體獲利147萬元。

圖為期貨端、期權(quán)端對沖損益對比