近期，A股逐步地?cái)[脫了美股的拖累，開始走出獨(dú)立行情，這也初步驗(yàn)證了我之前的看法，即美股大跌實(shí)際上對(duì)于A股來(lái)說(shuō)并不是壞事。一方面美股大跌加上美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年結(jié)束本輪加息周期，資本會(huì)從美國(guó)大量流出，并流入新興市場(chǎng)尋找新的估值洼地，而A股以及港股無(wú)疑是現(xiàn)在全球資本市場(chǎng)最便宜的。

一般來(lái)說(shuō)，在美股見頂以及加息周期即將結(jié)束的時(shí)候，新興市場(chǎng)都有比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。我判斷明年會(huì)呈現(xiàn)出美股向下調(diào)整、A股向上反彈的走勢(shì)，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是“美股向下、A股向上”。

另一方面就是美股最近的暴跌也讓美國(guó)總統(tǒng)特朗普非常緊張，他不斷地通過(guò)發(fā)推特來(lái)提振市場(chǎng)的信心，甚至號(hào)召投資者抓住抄底的機(jī)會(huì)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽也成立了小組與美國(guó)六大銀行的CEO開會(huì)，向他們保證提供充足的流動(dòng)性。

從美股近期的表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)跌幅已經(jīng)超過(guò)了20%，進(jìn)入到技術(shù)性上的熊市區(qū)間，道瓊斯指數(shù)也已經(jīng)接近于20%的跌幅。納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)先后進(jìn)入熊市區(qū)間預(yù)示了短期內(nèi)美股仍然會(huì)繼續(xù)下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)并不受到金融市場(chǎng)波動(dòng)太大的影響，所以在12月份雖然美股大跌，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然進(jìn)行了今年第四次加息，這也直接導(dǎo)致了圣誕節(jié)前夜美股的慘跌，這也是美股歷史上最慘的一個(gè)圣誕節(jié)前夜，為美國(guó)的圣誕節(jié)和元旦佳節(jié)蒙上了一層陰影。

當(dāng)熊市來(lái)臨之際，市場(chǎng)的情緒會(huì)非常悲觀，即使有一些好的消息也不足以阻止市場(chǎng)的下跌，現(xiàn)在美國(guó)投資者擔(dān)心這輪市場(chǎng)的下跌可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自二戰(zhàn)以來(lái)美股熊市平均下跌30.4%，持續(xù)13個(gè)月時(shí)間，當(dāng)熊市條件被觸發(fā)之后，股市平均需要21.9個(gè)月才能恢復(fù)。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了這次加息并且暗示明年還有兩次加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也暗示將以目前的速度清理資產(chǎn)負(fù)債表，也就是繼續(xù)采取加息和縮表的雙重收緊的方式，這導(dǎo)致特朗普嚴(yán)厲批評(píng)鮑威爾，說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是美聯(lián)儲(chǔ)。而政府美國(guó)政府關(guān)門也是近期擾亂投資者情緒的一個(gè)重要事件，美國(guó)政府部分停擺的情況已經(jīng)進(jìn)入到第四天，因?yàn)樘乩势找鬄樾藿滥吘硥μ峁┙?jīng)費(fèi)，白宮與國(guó)會(huì)就此事陷入僵局。

現(xiàn)在2018年即將過(guò)去，行情也將收官，今年全年整體上市場(chǎng)走勢(shì)非常疲弱，除了1月份出現(xiàn)了一波藍(lán)籌股帶領(lǐng)的大幅上漲行情之外，其他月份基本上都是以下跌報(bào)收，全年累計(jì)跌幅也高達(dá)20%以上，可以說(shuō)今年市場(chǎng)走勢(shì)是非常疲弱的，是廣大投資者失去的一年。

展望2019年，我認(rèn)為隨著一些利空因素的邊際改善，一些支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策不斷的推出，2019年的機(jī)會(huì)會(huì)明顯增多，反映在股市上可能會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

明年有很多重要的政策，第一個(gè)重要的政策就是關(guān)于支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)屬于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中重要的推動(dòng)力，貢獻(xiàn)了GDP的60%和就業(yè)的80%。今年以來(lái)，由于金融去杠桿，一部分民營(yíng)企業(yè)陷入到資金鏈緊張的局面，甚至出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押可能會(huì)集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

近期李克強(qiáng)總理主持召開了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持，增強(qiáng)市場(chǎng)主體活力，提振信心。會(huì)議指出，要加快民企上市和再融資審核，支持資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金參與處置，化解民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

多個(gè)部門聯(lián)合出手上千億元來(lái)化解民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前應(yīng)該是已經(jīng)取得了一定的成果，同時(shí)明年還會(huì)繼續(xù)落到實(shí)處。在解決融資難的問題上，銀保監(jiān)會(huì)提出“125目標(biāo)”，未來(lái)的新增貸款要一半用于支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，這對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常有積極意義的。

在降稅減費(fèi)方面，國(guó)家稅務(wù)總局局王軍局長(zhǎng)在近期主持會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)要落實(shí)中央的決策部署，采取積極的措施為企業(yè)降負(fù)，完成既定的目標(biāo)。通過(guò)大幅的減稅降費(fèi)支持企業(yè)的發(fā)展，可以讓利于民來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

2019年在貨幣政策方面可能也會(huì)采取更加寬松的貨幣政策，增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資支持力度，采取多種融資渠道和融資方式幫助民營(yíng)企業(yè)解決融資難、融資貴的問題。預(yù)計(jì)明年央行會(huì)實(shí)施2到3次定向降準(zhǔn)，支持民營(yíng)企業(yè)融資。在美聯(lián)儲(chǔ)明年結(jié)束加息周期之后，不排除央行會(huì)通過(guò)直接降息的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速可能還會(huì)有一定的慣性下降，但是會(huì)完成觸底。樂觀的預(yù)期是在明年上半年完成觸底，悲觀預(yù)期也會(huì)在明年年底完成觸底。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市往往會(huì)提前半年以上來(lái)反映經(jīng)濟(jì)的變化，從這個(gè)角度來(lái)看，目前就是市場(chǎng)大底的時(shí)候，股市在一季度可能就會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)。

從布局的角度來(lái)看，當(dāng)前處于A股市場(chǎng)歷史上估值的大底，抓住一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股的機(jī)會(huì)來(lái)積極地布局明年是一個(gè)比較好的方式。在市場(chǎng)的底部更要堅(jiān)持價(jià)值投資，不要為了短期的一些超額回報(bào)而去配置一些題材股、績(jī)差股博弈反彈，而應(yīng)該著眼于中長(zhǎng)期，積極布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股，包括消費(fèi)金融以及科技龍頭股。

2019年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，都是績(jī)優(yōu)股總體占優(yōu)的格局。未來(lái)的牛市也只屬于業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票，一些績(jī)差股和題材股可能還會(huì)繼續(xù)被市場(chǎng)邊緣化，建議投資者一定要注意現(xiàn)在市場(chǎng)生態(tài)的變化。