2018年收官，公募基金的年終“賬單”也浮出水面。表面上看，公募基金業(yè)去年超萬億元的規(guī)模擴(kuò)張以及超千億元的分紅成績單可圈可點。但深入剖析后不難發(fā)現(xiàn)，公募基金多年來總體規(guī)模增長多為“靠天吃飯”，而非貨基規(guī)模發(fā)展遲緩、風(fēng)控能力缺失、高管變更人數(shù)居高不下等問題依然嚴(yán)峻。展望2019年，公募基金市場仍存多重挑戰(zhàn)，新的一年，各大基金公司又該憑借什么突圍，也打上了新的問號。

難改靠天吃飯 非貨基發(fā)展滯漲

1月1日，銀河證券基金研究中心發(fā)布2018年公募基金規(guī)模榜單（以下簡稱“榜單”），榜單數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，共有131家公募基金管理人，合計管理基金數(shù)量5123只。其中130家已披露的管理基金資產(chǎn)凈值12.94萬億元，份額規(guī)模12.8萬億份。對比同樣由該機(jī)構(gòu)發(fā)布的2017年數(shù)據(jù)來看，截至2017年底，共有122家公募基金管理人，合計管理基金數(shù)量4738只，管理基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模11.63萬億元，份額規(guī)模11.07萬億份。也就是說，2018年公募基金規(guī)模較2017年增長1.31萬億元，增幅約為11.26%。

除整體規(guī)模出現(xiàn)較大上漲外，在分紅方面，弱市中的2018年，公募基金分紅總量卻同樣出現(xiàn)增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，公募基金分紅總額達(dá)1054.19億元，累計分紅次數(shù)2404次，較2017年的701.76億元和1813次分別增加了352.43億元和591次，同比增幅達(dá)50.22%和32.6%。其中，于2018年內(nèi)分紅僅一次的興全趨勢投資單次分紅即達(dá)到36.81億元，成為2018年分紅冠軍；而就分紅次數(shù)來說，工銀瑞信泰享三年、博時裕盈三個月和嘉實超短債以12次的分紅成為2018年分紅次數(shù)最多的基金。

表面上看，2018年公募基金雖然受到A股市場持續(xù)低迷影響偏股基金業(yè)績不佳，但總體成績?nèi)钥扇牲c。不過，北京商報記者注意到，其規(guī)模的增長依舊難改“靠天吃飯”。榜單數(shù)據(jù)顯示，2018年，債券型基金的資產(chǎn)規(guī)模直線暴漲，從2017年底的19255.07億元增長到2018年底的30183.83億元，資產(chǎn)規(guī)模增長56.76%。而貨幣基金的規(guī)模也從2017年底的63457.62億元增長到75879.17億元，全年增長19.57%，但2018年四季度出現(xiàn)了重要拐點，單季度縮水6568.08億元，據(jù)銀河證券基金研究中心預(yù)計，貨幣基金流出的資金基本流入債券基金。

同期，榜單數(shù)據(jù)顯示，股票基金2018年份額規(guī)模從2017年底的5587.39億份增長到7558.65億份，但主要是股票ETF基金等指數(shù)基金份額的增長，主動管理股票基金保持不變。此外，混合基金2018年資產(chǎn)凈值與份額規(guī)模則雙雙下降。其中，份額規(guī)模從2017年底的17457.77億份減少到2018年底的15476.53億份，資產(chǎn)規(guī)模從20781.49億元減少到2018年底的14874億元。

滬上一位資深分析人士指出，受資管新規(guī)影響，2018年貨基規(guī)模整體增速放緩，但流出的資金基本流入債基，仍處于固收類產(chǎn)品范圍內(nèi)，主動管理型的股基卻幾無增量。一方面與2018年A股的持續(xù)走低、投資者布局熱情不高有所關(guān)聯(lián)，但另一方面也反映出公募市場的主動管理能力普遍不足，弱市下抵御風(fēng)險風(fēng)險實力欠缺，導(dǎo)致只能“靠天吃飯”。

正如上述分析人士所說，據(jù)榜單統(tǒng)計，剔除貨幣市場基金和短期理財債券基金后的公募基金規(guī)模為4.78萬億元，占總規(guī)模的36.94%。較三季度末5.06萬億元下降了0.28萬億元。對比2017年底的4.48萬億元，2018年全年增長0.3萬億元，增幅僅為6.7%。而在Wind的2018年度基金公司規(guī)模排行榜中也注明，非貨幣理財規(guī)模在2015-2018年基本持平，增量主要來自貨幣基金。

23位總經(jīng)理離職 高管出走居高不下

時值歲末年初，除業(yè)績、規(guī)模等數(shù)據(jù)的總結(jié)外，北京商報記者注意到，多家基金公司也于近日更換總經(jīng)理人選。2018年12月29日，金鷹基金發(fā)布公告表示，公司總經(jīng)理劉巖因個人原因于12月29日離任。同日，寶盈基金也發(fā)布高級管理人員變更公告，公告內(nèi)容顯示，總經(jīng)理張嘯川因個人原因于2019年1月1日離任，由公司法定代表人及董事長李文眾代任。而德邦基金前總經(jīng)理易強(qiáng)也于2018年12月28日離任，不過，其現(xiàn)新任公司副董事長一職，總經(jīng)理將由陳星德接任。

值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，共有28家基金公司的總經(jīng)理出現(xiàn)變動，其中，有23位總經(jīng)理于去年離任。而就公告中顯示的離職原因來看，部分總經(jīng)理是由于升職變更，轉(zhuǎn)任公司董事長及副董事長，如上述德邦基金的易強(qiáng)，還有中科沃土的楊紹基、建信基金的孫志晨等。也有人員由于任期屆滿而離任，如益民基金的黃樺以及華宸未來基金的許春華。而最多的還是因個人原因離職，約占全部離職原因的六成以上。

事實上，近年來基金公司高管人員變更的人數(shù)一直居高不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年間，年度高管變動人數(shù)分別為252人、244人和251人，變動家數(shù)分別為91家、89家和92家。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,公募基金公司作為市場化程度較高的資管機(jī)構(gòu)，隨著未來市場的震蕩加劇、公募管理人數(shù)量的擴(kuò)容以及公募人才市場化程度的不斷提高，業(yè)內(nèi)人事變動仍會呈現(xiàn)增長的趨勢。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金高管的變動，一般會對原基金公司的管理模式、產(chǎn)品布局、銷售模式等產(chǎn)生較大影響，也由此引發(fā)對部分基金公司業(yè)務(wù)發(fā)展的擔(dān)憂。在北京一家中型公募內(nèi)部人士看來，目前基金公司高管頻繁變更與行業(yè)內(nèi)激勵機(jī)制不足不無關(guān)系?！按蟛糠指吖墚?dāng)前仍屬于職業(yè)經(jīng)理人的角色，收入相對固定，和在股權(quán)等激勵機(jī)制下工作的人才相比，積極性還是稍有不足?！痹搩?nèi)部人士如是說。

偏股混合超四成跑輸大盤 防御能力待加強(qiáng)

在業(yè)績方面，2018年A股以2493.9點收官，全年跌幅達(dá)24.59%。但仍有超五成的普通股票型基金和超四成的偏股混合型基金業(yè)績表現(xiàn)跑輸大盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，292只普通股票型基金（份額分開計算，下同）平均收益為-24.46%。而凈值跌幅超過大盤指數(shù)的有149只，占到51.03%。

與普通股票型基金相比，股票倉位比例較低的偏股混合基金同樣表現(xiàn)不佳，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，583只偏股混合型基金也在2018年全年出現(xiàn)高達(dá)23.94%的虧損，且僅有銀華消費A的收益為正，達(dá)到5.5%，其中567只產(chǎn)品的凈值跌幅超過10%，261只產(chǎn)品業(yè)績跑輸大盤，占到總數(shù)的44.77%。

此外，受益于債市走牛，債券型基金2018年平均收益超4%，居2018年各類型基金平均業(yè)績首位。但也有多只產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，凈值出現(xiàn)負(fù)增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的1642只債券型基金（份額分開計算，下同）的平均收益為4.17%，其中，收益為負(fù)的有258只，占總體數(shù)量的15.71%。而華商基金旗下的華商雙債豐利A/C領(lǐng)跌，跌幅高達(dá)32.86%和33.25%。

除了華商雙債豐利A/C外，華商信用增強(qiáng)A/C、華商穩(wěn)固添利A/C、華商可轉(zhuǎn)債A/C的2018年凈值跌幅均在10%以上，而華商基金旗下其余9只債基的收益則在-9.78%至-4.65%之間。也就是說，在債牛的行業(yè)趨勢下，華商基金共17只債基在2018年的業(yè)績悉數(shù)盡墨。究其原因，有業(yè)內(nèi)人士表示，或與兩度踩雷違約債相關(guān)，同時，該人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的集中贖回導(dǎo)致基金的正常運作受到影響也可能是原因之一。

南方一家公募投研負(fù)責(zé)人向北京商報記者坦言，為防范債券踩雷，對于基金公司來說，一方面需要多策略防控信用風(fēng)險，另一方面有必要完善信息披露，減輕投資者損失，避免非理性贖回造成的規(guī)模和凈值的異常下降。而在投資者方面，也需要在產(chǎn)品選擇時，關(guān)注基金經(jīng)理過往的投研能力以及產(chǎn)品重倉的券種，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，進(jìn)行理性投資。