在監(jiān)管趨嚴和市場震蕩加大的環(huán)境中，已經(jīng)連續(xù)兩年規(guī)模萎縮的分級基金在2018年繼續(xù)大縮水。

數(shù)據(jù)顯示，2018年分級基金規(guī)模整體跌破千億元規(guī)模，這是自2014年分級基金攀升千億元規(guī)模以上時隔四年首度跌破，而2018年年度規(guī)?？s水超過430億。

分級基金總規(guī)模935億元跌破千億規(guī)模

從證監(jiān)會最新公示的基金變更注冊核準進度看，截至2018年12月底，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)分級、工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級、國泰深證TMT50指數(shù)分級三只分級基金在12月份申報轉(zhuǎn)型，這讓2018年新增分級基金轉(zhuǎn)型的數(shù)量升至21只，比2017年新增13只，創(chuàng)下年度轉(zhuǎn)型數(shù)量的新高。

從分級基金市場規(guī)?？?，一度在牛市遭遇資金追捧的分級基金今年收場慘淡。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，131只分級基金市場總規(guī)模為935.24億元，已經(jīng)跌破千億規(guī)模，全年分級基金市場規(guī)?？s水431.74億元，大幅萎縮31.58%，創(chuàng)造分級基金市場年度最大跌幅。

其中，131只分級基金中，規(guī)模出現(xiàn)萎縮的多達113只，占比高達86.26%；長城久盈純債分級、中?；菹榉旨?、國投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長分級等3只基金規(guī)模萎縮幅度高于90%以上，成為規(guī)模萎縮較多的產(chǎn)品。

市場的大幅波動疊加嚴監(jiān)管的政策環(huán)境，分級基金也成為小微基金扎堆兒的“重災區(qū)”。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，共有70只分級基金規(guī)模低于2億元，占比高達53.44%，而規(guī)模低于5000萬元的迷你基金多達24只，占比也接近兩成。

最高曾有5000億！如今不足1000億

從分級基金發(fā)展歷史看，作為小眾產(chǎn)品，國內(nèi)首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金在2007年7月17日正式誕生，由于運作方式復雜、基金上折下折機制難懂，這一細分基金類型一直未能獲得資金的青睞，從2007年至2010年，市場規(guī)模一直在百億元規(guī)模以下徘徊。

2011年末，分級基金首次突破百億元關口，達到104.25億元，2013年規(guī)模繼續(xù)攀升至461.41億元。

而2014年下半年牛市的崛起帶來的賺錢效應，助推分級基金市場迅速擴容，特別是11月底到12月的藍籌股暴漲，銀行非銀金融類分級規(guī)模暴增，2014年底，分級基金市場規(guī)模一舉突破千億，達到1432.69億元。

2015年上半年分級基金快速崛起，在凈值大幅上升和份額激增的影響下，到2015年6月底的分級基金規(guī)模達到了4577億元，考慮到6月下旬股市的大跌，預計2015年6月12日分級基金規(guī)模頂峰曾超過5000億。

然而，2015年下半年開始，分級基金凈值和份額快速下跌，帶動規(guī)模腰斬，到了2015年年底，分級基金規(guī)模下降到了2055億元左右。

然而，隨著牛市結(jié)束后帶來的市場劇烈調(diào)整，分級基金的頻繁下折導致的巨額虧損，疊加分級基金新規(guī)提高投資者門檻，資管新規(guī)“公募產(chǎn)品不得進行份額分級”等嚴監(jiān)管背景下，2016-2018年間，分級基金市場規(guī)模開始穩(wěn)步下臺階，從1944.49億元、1366.98億元一直跌落至2018年底的935億元，呈現(xiàn)每況愈下的態(tài)勢，規(guī)模萎縮幅度分別為5.37%、29.7%、31.58%，呈現(xiàn)跌幅加快的勢頭。

總體來說，2015年下半年以來，近三年版時間里分級基金合計規(guī)模已縮水3600多億元，規(guī)模萎縮幅度為近80%，成為規(guī)?？s水最為嚴重的基金細分類型之一。

預計今年會加快處置力度

在分級基金新規(guī)和資管新規(guī)要求下，2018年各家公募加大了分級基金處置力度，分級基金的清盤和轉(zhuǎn)型數(shù)量明顯增多，而這也成為這類產(chǎn)品最主要的出路。

從證監(jiān)會公示的基金變更注冊核準進度看，2018年累計有21只分級基金發(fā)起轉(zhuǎn)型，其中18只申請變更為普通的指數(shù)型基金，2只轉(zhuǎn)型為混合型基金，1只轉(zhuǎn)型為債券型基金。

而從基金清盤數(shù)據(jù)看，2018年全年包含長信中證一帶一路主題指數(shù)分級、銀河滬深300成長增強指數(shù)分級、天弘瑞利分級債券型等6只分級基金陸續(xù)公告清盤。截至2018年底，分級基金總數(shù)量降為131只。

談及分級基金處置的考慮，北京某公募FOF基金經(jīng)理認為，從基金公司的角度而言，既能符合監(jiān)管要求，又能保留分級產(chǎn)品中的客戶和資金，最好的方法還是順利實現(xiàn)基金的轉(zhuǎn)型，與分級基金風險偏好相近的指數(shù)型基金也成為轉(zhuǎn)型的主流方向，但現(xiàn)實情況是部分大基金持有人大會召開存在一定難度；而針對規(guī)模較小的分級基金，繼續(xù)運作的性價比并不高，選擇清盤也是相對理性的選擇。

在這位公募FOF基金經(jīng)理看來，作為重要的產(chǎn)品創(chuàng)新，分級基金一度在中國基金歷史上扮演了較為透明的杠桿產(chǎn)品的角色，并在A股市場大漲大跌的行情中經(jīng)歷了更為激進的狂飆突進和大幅下跌，然而，由于基金產(chǎn)品運作機制復雜、投資者教育不到位，這類基金也讓許多非專業(yè)或風險偏好不匹配的投資者受傷嚴重。

“預計2019年存量的分級基金會加速處置，”該公募FOF基金經(jīng)理稱，“規(guī)模較大的基金可能會紛紛申報轉(zhuǎn)型，而小規(guī)模的基金可能會選擇清盤，在近年來去杠桿的大趨勢下，這類產(chǎn)品已經(jīng)剔除出資管新規(guī)，而根據(jù)資管新規(guī)要求的2020年底前完成整改的過渡期，分級基金即將正式退出歷史舞臺?！?/p>