2018年，90%以上的全球資產(chǎn)都在下跌，全球最大對(duì)沖基金橋水卻錄得14.6%的高收益。

德意志銀行最近的報(bào)告指出，2018年全球累計(jì)負(fù)回報(bào)的資產(chǎn)占比高達(dá)93%，是1901年有統(tǒng)計(jì)以來最糟糕的一年，秒殺了此前最差的1920年的（84%資產(chǎn)負(fù)收益）以及經(jīng)濟(jì)大蕭條的1929年。

1月7日，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，橋水旗艦“Pure Alpha”基金去年逆市凈賺14.6%，創(chuàng)5年來最佳表現(xiàn)。自1991年成立以來，“Pure Alpha”基金年平均凈回報(bào)率12%，在全球150多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易。

全球最大對(duì)沖基金橋水去年逆勢(shì)賺14.6%

對(duì)很多對(duì)沖基金來說，2018年是難熬的一年。HFRX全球?qū)_基金指數(shù)顯示，2018年全球?qū)_基金平均收益率-6.7%。其中不少小型對(duì)沖基金清盤，而一些知名對(duì)沖基金也遭遇下跌。

比如三點(diǎn)資本（Three Point），2018年收益率為-11%。有“雷曼殺手”之稱的綠光資本遭遇了成立以來最糟糕的一年，收益率-34%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去三年倒閉的對(duì)沖基金數(shù)量比新成立的多出400余家。

而全球最大的對(duì)沖基金——管理著1600億美元規(guī)模的橋水，旗下旗艦基金絕對(duì)阿爾法（Pure Alpha）在2018年卻逆勢(shì)獲得14.6%的收益，創(chuàng)5年最佳表現(xiàn)，自1991年成立以來實(shí)現(xiàn)年平均凈回報(bào)率12%。

除了橋水，還有一些老牌對(duì)沖基金也成績(jī)不菲。比如成立于1982年的文藝復(fù)興機(jī)構(gòu)股票基金（Renaissance Institutional Equities Fund），2018年回報(bào)率8.5%。文藝復(fù)興基金規(guī)模資產(chǎn)580億美元，創(chuàng)始人是傳奇數(shù)學(xué)家西蒙斯（Jim Simons），曾在冷戰(zhàn)中擔(dān)任密碼破譯員。

另一位計(jì)算機(jī)科學(xué)家David Shaw的旗艦基金D.E. Shaw，去年也創(chuàng)造了兩位數(shù)的收益，達(dá)到11.2%。這家公司的復(fù)合基金擁有約140億美元的資產(chǎn)，采用多種策略投資，在過去10年里從未出現(xiàn)過虧損。

此外，據(jù)彭博收集到的數(shù)據(jù)：Odey European基金，年回報(bào)率53%；Crescat全球宏觀基金，年回報(bào)率40.5%；Crescat多/空倉基金，年回報(bào)率32.1%；SoMa Partners基金，年回報(bào)率20%；Cadian基金，年回報(bào)率19.8%；Luxor Capital離岸基金，年回報(bào)率13.6%。

其中倫敦億萬富豪基金經(jīng)理管理的對(duì)沖基金Odey European2018年度獲利最多，回報(bào)率53%，為11年最佳，同時(shí)也是近四年來首次取得正回報(bào)，在此之前該基金連虧三年，2016年一年虧損接近50%。

這是因?yàn)榛鸾?jīng)理Odey是堅(jiān)定的做空者，在2008年金融危機(jī)前做空銀行股一戰(zhàn)成名后，他始終對(duì)市場(chǎng)保持看空的態(tài)度，這使他的基金在2015-2017年間產(chǎn)生了67%的損失。而2018年的市場(chǎng)大跌，終于讓OdeyEuropean賺了個(gè)盆滿缽滿。

2018年盈利的對(duì)沖基金秘訣在哪里？

回顧橋水過去一年的操作，年初其對(duì)歐洲市場(chǎng)上一些最大的公司作了220億美元的看空押注，大部分用于押注歐洲Stoxx 50指數(shù)下跌。數(shù)據(jù)顯示，橋水基金當(dāng)時(shí)縮減了在荷蘭、西班牙和愛爾蘭市場(chǎng)上的空頭頭寸，同時(shí)增加了在德國(guó)和意大利市場(chǎng)上的空頭頭寸。

當(dāng)時(shí)，橋水做空的個(gè)股包括軟件巨頭SAP、西門子、戴姆勒、德國(guó)電信、安聯(lián)保險(xiǎn)、德意志銀行、制藥巨頭賽諾菲、空客和聯(lián)合利華等。

2018年三季度，橋水繼續(xù)持有SPDR GoldShares，持倉規(guī)模達(dá)到390萬股。此外，橋水還持有全球第二大黃金ETF iShares Gold Trust，持倉規(guī)模為1130萬股。

事實(shí)上，橋水一直對(duì)黃金青睞有加。Dalio在2017年時(shí)就曾表示，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，每個(gè)投資者都應(yīng)該考慮配置5%至10%的黃金資產(chǎn)作為對(duì)沖。

或許是出于對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的擔(dān)憂，橋水在三季度增加了新興市場(chǎng)的投資配比，前五大增倉中前兩大增倉為新興市場(chǎng)基金。

三季度，橋水前十大持倉均為指數(shù)基金，含兩只標(biāo)普500相關(guān)指數(shù)基金、四只新興市場(chǎng)指數(shù)基金、一只黃金信托以及四只債券基金，組合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。

此外有分析指出，今年全球?qū)_基金大潰敗的原因，其中之一是因?yàn)樗麄兊某謧}太過于集中。據(jù)高盛跟蹤的對(duì)沖基金數(shù)據(jù)，微軟、亞馬遜、臉書、谷歌等為代表的科技股成為對(duì)沖基金的香餑餑。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)13F文件顯示，三季度多家對(duì)沖基金增持蘋果公司股票，包括Tiger Gloabl、Appaloosa和Columbus Circle，但前述獲8.5%收益率的文藝復(fù)興基金卻在三季度清倉了蘋果股票。

從10月份開始美科技股的這波大幅殺跌，讓這些對(duì)沖基金的收益率急劇萎縮。

橋水唱多中國(guó)，已在中國(guó)發(fā)行首只私募基金

從2018年下半年以來，橋水高調(diào)唱多中國(guó)。此前，橋水曾在其每日觀察《全球投資者已開始轉(zhuǎn)向中國(guó)資產(chǎn)》中表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的青睞。

橋水稱，“全球資產(chǎn)在美、歐、日、中四個(gè)經(jīng)濟(jì)體的配置中，目前中國(guó)占比不到10%，美國(guó)占到超過50%。如果未來中國(guó)資產(chǎn)的持有程度完全達(dá)到應(yīng)有水平，美國(guó)將約占40%，中國(guó)則約占30%。需要指出的是，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)已顯示出各種改善跡象。對(duì)于全球投資者而言，中國(guó)資產(chǎn)提供了獨(dú)特的分散化收益?！?/p>

目前，這些分散化效益明顯可見。中國(guó)在短期和長(zhǎng)期債務(wù)周期中所處的位置與大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家存在差異。出于分散投資考慮，配置中國(guó)資產(chǎn)幾乎成為不可回避的選擇。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年6月，橋水已在中國(guó)拿下私募基金牌照，并且在2018年10月成立并備案了其在中國(guó)的首只私募基金。