今年春節(jié)以來(lái)，唱多中國(guó)資產(chǎn)、唱多中國(guó)股市成了外資機(jī)構(gòu)的主旋律。高盛、德銀、美銀、摩根士丹利、摩根大通、瑞銀和花旗等國(guó)外著名的投行與投資機(jī)構(gòu)紛紛加入唱多中國(guó)之列，比如，高盛近日明確預(yù)測(cè)：MSCI中國(guó)和滬深300未來(lái)12個(gè)月分別有16%、19%上行空間。

然而，在外資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相唱多中國(guó)股市的情況下，A股市場(chǎng)似乎表現(xiàn)出了前所未有的“清醒”。從春節(jié)以來(lái)，雖然DeepSeek概念股、宇樹機(jī)器人概念股等個(gè)股炒作風(fēng)生水起，但A股大盤走勢(shì)卻步履蹣跚。從2月5日到2月21日，13個(gè)交易日，上證指數(shù)只上漲了128.51點(diǎn)，漲幅3.95%。尤其是2月13日到2月20日這6個(gè)交易日，上證指數(shù)基本上就在3330點(diǎn)到3350點(diǎn)區(qū)間橫盤，并沒(méi)有急于挑戰(zhàn)3400點(diǎn)，指數(shù)上漲的步伐顯得有些蹣跚。

在外資機(jī)構(gòu)紛紛唱多中國(guó)股市的背景下，A股走勢(shì)為何還是小心翼翼呢？尤其是不少投資者甚至擔(dān)心股市會(huì)不會(huì)下跌？究其原因主要有這樣幾點(diǎn)。

首先，這種情況的出現(xiàn)，與外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)股市影響力的下降有一定的關(guān)系。曾幾何時(shí)，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)股市是有著很強(qiáng)的影響力的。外資機(jī)構(gòu)唱多A股，投資者馬上就會(huì)買進(jìn)股票積極做多；外資唱空A股，投資者就會(huì)賣出股票做空A股。但如今，外資機(jī)構(gòu)的影響力明顯下降，你唱多你的，我該怎么操作還是怎么操作。該賣出的就繼續(xù)賣出，該觀望的還是保持觀望，不會(huì)因?yàn)橥赓Y機(jī)構(gòu)唱多A股就馬上買進(jìn)A股。

外資機(jī)構(gòu)的影響力下降，一方面這與外資機(jī)構(gòu)失信于中國(guó)投資者有關(guān)。畢竟在過(guò)去的歲月里，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)外資機(jī)構(gòu)唱多做空、或唱空做多的情況，唱多與唱空不過(guò)是用來(lái)配合機(jī)構(gòu)出貨與進(jìn)貨服務(wù)的。而且外資機(jī)構(gòu)，一會(huì)兒唱多，一會(huì)兒唱空，變來(lái)變?nèi)?，也讓投資者難以適從。尤其是一些外資機(jī)構(gòu)，在A股市場(chǎng)處于低位時(shí)唱空，而指數(shù)漲上來(lái)后卻唱多，這樣的唱多與唱空很難令投資者信服。

另一方面也與外資本身在A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳存在很大的關(guān)系。雖然外資進(jìn)入中國(guó)股市，各方都希望其能帶來(lái)市場(chǎng)活力。但在實(shí)際投資的過(guò)程中，不少外資的表現(xiàn)令人大跌眼鏡。因?yàn)樵谕顿Y者出現(xiàn)投資虧損的時(shí)候，不少外資機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)投資虧損，有的外資機(jī)構(gòu)因?yàn)樘潛p較大，甚至敗走麥城。外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)股市的投資并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)股市的影響力當(dāng)然也會(huì)因此而下降。

當(dāng)然，外資機(jī)構(gòu)影響力的下降，也表明A股市場(chǎng)投資者比過(guò)去成熟了許多。畢竟與外資機(jī)構(gòu)打交道多了，也見(jiàn)識(shí)了外資機(jī)構(gòu)的實(shí)力，同時(shí)也有與外資機(jī)構(gòu)打交道的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，投資者對(duì)外資機(jī)構(gòu)自然就有了自己的認(rèn)識(shí)，而不會(huì)對(duì)外資機(jī)構(gòu)惟命是從，見(jiàn)風(fēng)就是雨，看外資機(jī)構(gòu)的臉色行事。所以外資機(jī)構(gòu)想通過(guò)動(dòng)口不動(dòng)手的方式來(lái)影響中國(guó)股市是越來(lái)越困難了，還必須拿出真金白銀來(lái)說(shuō)話。

其次，在外資機(jī)構(gòu)唱多中國(guó)股市的背景下，A股市場(chǎng)卻步履蹣跚，這同時(shí)也有A股市場(chǎng)本身的原因。一方面是經(jīng)過(guò)2024年9月24日的暴漲之后，A股市場(chǎng)一直處于橫盤整理狀態(tài)，A股市場(chǎng)期待實(shí)質(zhì)性的重大利好刺激，但這種重大利好一直都沒(méi)有出現(xiàn)，包括資金的入市其實(shí)并不積極。雖然管理層在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市方面采取了一些積極的措施，但不論是社保基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、公募基金，實(shí)際上都是股市的老面孔，并沒(méi)有開拓出新的資金來(lái)源。而這些資金投入股市金額的多少，最終還要取決于股市的賺錢效應(yīng)，股市如果有賺錢效應(yīng)，這些投資投入股市的資金比例可能會(huì)有所提高，否則還是會(huì)嚴(yán)格控制資金投入股市的比例，畢竟這些資金進(jìn)入市場(chǎng)同樣需要考慮股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因素。

另一方面是困擾股市發(fā)展的一些實(shí)質(zhì)性問(wèn)題仍然存在。比如，股東減持問(wèn)題，這是股市最大的抽血機(jī)，但這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有得到有效的解決，之前出臺(tái)的一些規(guī)范性措施，其實(shí)只是修修補(bǔ)補(bǔ)，并沒(méi)有從根本上解決問(wèn)題，以至當(dāng)下的股市，行情一上漲，股東減持就撲面而來(lái)。又比如，融券做空問(wèn)題，量化交易問(wèn)題，IPO公司質(zhì)量不佳的問(wèn)題等，這些問(wèn)題都沒(méi)有從根本上予以解決，從而影響到投資者做多股市的熱情。如此一來(lái)，盡管外資機(jī)構(gòu)紛紛唱多中國(guó)股市，但國(guó)內(nèi)投資者還是謹(jǐn)慎對(duì)待。