從過去三年三大股指期貨的漲跌幅情況看，中證500期貨當(dāng)月合約漲跌幅波動最劇烈，滬深300期貨當(dāng)月合約次之，上證50期貨當(dāng)月合約波動最平緩。從季節(jié)性走勢情況看，1月、2月、6月和10月，三大股指期貨合約波動相對較為劇烈。

從股指期貨當(dāng)月連續(xù)合約的月度漲跌幅情況來看，可以明顯看出，滬深300股指期貨合約與上證50合約在1月、2月、3月、6月和10月月度漲跌幅最大；而中證500合約剔除2016年1月和3月巨幅波動情況之后，僅6月和10月表現(xiàn)出明顯的大幅波動情況。經(jīng)過2015年股市大牛市之后，2016年1月三大股指大幅下跌，2016年3月出現(xiàn)小波超跌反彈行情，故2016年前三個月波動較為劇烈。

我們統(tǒng)計了滬深300股指期貨、中證500股指期貨和上證50股指期貨共計12個合約的漲跌幅情況彼此間相關(guān)系數(shù)情況，可以看到，三大期指的四個合約間漲跌幅的相關(guān)性最高，滬深300與上證50合約間漲跌幅的相關(guān)性次之，而中證500的合約與上證50合約間漲跌幅的相關(guān)性最低。

表為各個股指期貨合約日度漲跌幅相關(guān)性

由于股指期貨漲跌幅限制為［-10%，10%］之間，我們統(tǒng)計了滬深300股指期貨當(dāng)月合約自2015年1月5日至2018年12月28日共計975個交易日、中證500合約與上證50合約自2015年4月16日至2018年12月28日共計908個交易日的漲跌情況，結(jié)果顯示，日度漲跌幅度位于在［-3%，2%］之內(nèi)占絕大多數(shù)，滬深300股指期貨當(dāng)月合約日度漲跌幅在此區(qū)間內(nèi)天數(shù)占總天數(shù)87.3%，中證500股指期貨當(dāng)月合約日度漲跌幅在此區(qū)間內(nèi)天數(shù)占總天數(shù)82.16%，上證50股指期貨當(dāng)月合約日度漲跌幅在此區(qū)間內(nèi)占89.54%。數(shù)據(jù)顯示，中證500漲跌幅出現(xiàn)極值的概率更大，在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中（滬深300當(dāng)月合約共計975個交易日，中證500當(dāng)月合約與上證50當(dāng)月合約共計908個交易日），跌幅位于［-10%，-9%］區(qū)間，中證500當(dāng)月合約共計11天，滬深300當(dāng)月合約為6天，上證50當(dāng)月合約僅4天，漲幅位于[9%，10%]區(qū)間，中證500當(dāng)月合約共計4天，滬深300當(dāng)月合約與上證50合約各為2天，相關(guān)策略投資者可以增加對中證500合約的關(guān)注。

表為各個股指期貨當(dāng)月合約漲跌幅天數(shù)統(tǒng)計

我們認(rèn)為，股市不同行業(yè)間漲跌幅度趨同也是三大股指日漲跌幅相關(guān)性顯著的重要原因。國內(nèi)股市以游資和散戶為主的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了巨大的羊群效應(yīng)，使得行業(yè)間同漲同跌現(xiàn)象顯著，這使得三大股指分化并不顯著。

我們統(tǒng)計了2018年股市各行業(yè)漲跌情況。2018年，國內(nèi)股市各個行業(yè)板塊同漲同跌明顯，在股市不斷探底的過程中，行業(yè)間表現(xiàn)出同漲同跌的現(xiàn)象，相關(guān)性很高。大多數(shù)行業(yè)間相關(guān)性在80%以上，多數(shù)行業(yè)間相關(guān)系數(shù)達到90%以上。2018年240個交易日，申萬28個行業(yè)中不少于15個行業(yè)同漲天數(shù)有102天，不少于15個行業(yè)同跌天數(shù)有130天，28個行業(yè)同漲達到25天。

表為各行業(yè)走勢相關(guān)系數(shù)

表為申萬行業(yè)同漲同跌情況（單位：天）

綜上，目前股市結(jié)構(gòu)帶來股指合約間、股市各行業(yè)間走勢趨同的情形，預(yù)期在未來股市結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)化之后，或?qū)硪欢ǖ母淖?。屆時，預(yù)計不同股指間的套利機會將會更加清晰。