全球原油市場(chǎng)終于在圣誕節(jié)休市后迎來新的一波反彈。在長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的下跌中，WTI油價(jià)和布倫特油價(jià)分別經(jīng)歷了45%和42%的下跌。節(jié)后伴隨著各產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)，油價(jià)將重新趨于平穩(wěn)。

“OPEC+”減產(chǎn)協(xié)議逐步落實(shí)

進(jìn)入2019年1月，“OPEC+”各成員國(guó)減產(chǎn)效果開始顯現(xiàn)。在2018年12月共減產(chǎn)42萬桶/日，至3260萬桶/日。其中，沙特大幅減產(chǎn)42萬桶/日，至1065萬桶/日。而備受關(guān)注的俄羅斯在2019年1月1—10日產(chǎn)量下滑至1138萬桶/日，雖然相對(duì)于減產(chǎn)至1118萬桶/日的目標(biāo)還有很大差距，但市場(chǎng)看到其兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾的可能性。

隨著“OPEC+”各成員國(guó)減產(chǎn)的逐步落實(shí)，沙特進(jìn)一步提出了一系列減少原油出口的措施，包括計(jì)劃在1月底之前將原油出口量削減至約710萬桶/日，2月將削減部分亞洲買家的供應(yīng)量。同時(shí)，2月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)較上月上調(diào)0.7美元/桶，2月銷往美國(guó)的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)較上月上調(diào)0.15美元/桶。

美國(guó)減少原油產(chǎn)量

作為當(dāng)前最大的產(chǎn)油國(guó)，美國(guó)2018年12月的原油產(chǎn)量已經(jīng)高達(dá)1170萬桶/日。雖然特朗普一直要求油價(jià)大幅下跌，但是這一輪的下跌幅度可能已超出了美國(guó)石油企業(yè)希望看到的程度。隨著WTI原油價(jià)格跌破42美元/桶，美國(guó)石油企業(yè)開始縮減開采量，其原有鉆機(jī)數(shù)由2018年12月28日當(dāng)周的885個(gè)縮減到2019年1月4日當(dāng)周的873個(gè)。美國(guó)的煉油廠開工率由此前的97.2%下降至96.1%，美國(guó)商業(yè)原油庫存也較上周下降了16.8萬桶。由此可以看出，近期美國(guó)原油也出現(xiàn)了一定程度的減產(chǎn)。

原油需求趨于穩(wěn)定

隨著原油價(jià)格大幅下跌，原油主要消費(fèi)國(guó)的石油需求也開始回升。中國(guó)市場(chǎng)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國(guó)2018年12月原油進(jìn)口4378萬噸，較11月增長(zhǎng)91萬噸。印度方面，2018年12月原油消費(fèi)量同比增加3.2%，至1851萬噸。同時(shí)，兩家印度石油公司計(jì)劃今年2月購(gòu)入（300萬桶）伊朗原油。

美國(guó)方面，2019年1月4日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油進(jìn)口784.6萬桶/日，較前一周增加45.4萬桶/日；原油出口則減少17.2萬桶/日至206.5萬桶/日。可見，在油價(jià)過低的情況下，凈進(jìn)口增加體現(xiàn)出美國(guó)石油企業(yè)對(duì)于油價(jià)的態(tài)度，以及美國(guó)需求趨于穩(wěn)定。

總之，隨著各國(guó)的減產(chǎn)與需求的恢復(fù)，擺脫美股影響的原油價(jià)格將重新走向符合供需關(guān)系的價(jià)位。我們認(rèn)為，未來半年最可能造成原油大幅波動(dòng)的因素主要是美股再次大跌和美國(guó)給予8個(gè)伊朗原油進(jìn)口國(guó)和地區(qū)制裁豁免到期后的后續(xù)手段。在以上兩大風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)之前，未來半年WTI油價(jià)將維持在48—60美元/桶，布倫特油價(jià)維持在55—68美元/桶。