在中美貿(mào)易談判還未結(jié)束之時，美國農(nóng)業(yè)部暫停數(shù)據(jù)更新給市場帶來許多不確定性。

從很多方面來看，本年度的市場處于過渡期，但現(xiàn)在年度已經(jīng)進入到中期，但出現(xiàn)的問題仍多于答案。市場普遍認為，隨著中國儲備棉庫存的下降，2018/19年度中國有望增加進口量，但是到目前為止，中國的進口量也未出現(xiàn)實質(zhì)性增加。

影響中國棉花進口增加的原因之一是中美貿(mào)易戰(zhàn)。1月7日的貿(mào)易磋商雖然取得了進展，但沒有公布具體要點，也沒有任何跡象表明中國將購買更多的美國棉花。

另一個因素是，市場對全球經(jīng)濟前景不看好。去年夏天以來，全球GDP增速不斷下調(diào)，主要原因是中國和歐洲經(jīng)濟增長放緩。美國就業(yè)數(shù)據(jù)雖然強勁，但有一些指標表明，美國的增長可能已經(jīng)達到峰值。

全球經(jīng)濟增長放緩與棉花需求增長放緩密切相關(guān)，大宗商品也是如此。由于市場預期中國經(jīng)濟增速放緩，10月以后國際油價大幅下跌。業(yè)界普遍認為，美國農(nóng)業(yè)部12月預測的棉花消費量和近期宏觀經(jīng)濟形勢惡化的勢頭不相吻合。

現(xiàn)在距離2019/20年度的初期預測的發(fā)布越來越近，而未來1-2個年度內(nèi)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退將給市場帶來不確定性。盡管經(jīng)濟增長低迷意味著工廠用量增長放緩，但也應記住，大多數(shù)衰退并不會像2008/09年那樣嚴重。

從初步預測來看，多數(shù)市場人士認為2019/20年度全球產(chǎn)量會大幅增加。本年度，全球幾個最大的棉花生產(chǎn)國都遭遇惡劣天氣。美國得州春夏季干旱，東南棉區(qū)遭遇多次颶風襲擊，幾乎整個產(chǎn)棉區(qū)在收獲季節(jié)都遭受降雨，澳大利亞也經(jīng)歷了異常的干旱，印度、巴基斯坦和中亞的灌溉水供應也低于正常水平。這些因素給本年度的棉花產(chǎn)量帶來負面影響。

2019/20年度天氣情況將有所好轉(zhuǎn)，全球棉花產(chǎn)量高于本年度。美國棉花產(chǎn)量形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)，近幾個月的降雨充沛使干旱形勢完全緩解，美國農(nóng)業(yè)部和私營機構(gòu)預計美棉產(chǎn)量增加大約220-240萬包，其他國家（如印度和澳大利亞）總產(chǎn)量增加100-200萬包，巴西的種植面積可能會大幅增加，全球產(chǎn)量同比增加1000萬包。

如果預測實現(xiàn)，下年度的全球棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高（達到1.292億包）。如果產(chǎn)量大幅增加，價格走低的可能性將非常大。需求量可能會下降而產(chǎn)量可能會創(chuàng)新高，表明棉花庫存將大幅增加。