核心觀點(diǎn)   

去年，支撐蘋果期貨大幅上漲的主要?jiǎng)恿€是在于自然災(zāi)害導(dǎo)致的減產(chǎn)。

由于消費(fèi)端乏力，在今年的元旦-春節(jié)行情中，客商備貨積極性不高，走貨速度整體偏慢，特別是一月中旬之后走貨速度繼續(xù)下降，甚至出現(xiàn)讓價(jià)銷售的情況。

若是延續(xù)目前的消費(fèi)情況，客商進(jìn)貨的積極性繼續(xù)下降，為了止損和刺激消費(fèi)，蘋果不得不降價(jià)銷售，蘋果期貨也不排除跌破倉(cāng)單成本的可能性。

目前蘋果消費(fèi)偏差的原因主要還是在于需求端的疲軟。

大宗內(nèi)參：目前AP1905已經(jīng)跌到倉(cāng)單成本附近，您認(rèn)為后期在什么情況下能出現(xiàn)反彈？對(duì)于蘋果現(xiàn)在的行情您怎么看？

周一敏：11月下旬以后，蘋果期貨主力合約AP905震蕩下跌，從最高點(diǎn)12626跌至最低的10476，跌幅近20%。1月開始，AP905總體上在10500點(diǎn)到11000之間寬幅震蕩。

去年，支撐蘋果期貨大幅上漲的主要?jiǎng)恿€是在于自然災(zāi)害導(dǎo)致的減產(chǎn)。特別是隨著蘋果期貨在5到9月的不斷走高，產(chǎn)區(qū)的開秤價(jià)相對(duì)偏高，收購(gòu)和入庫(kù)進(jìn)度也較快。但是，相對(duì)高價(jià)的蘋果抑制了蘋果下游的消費(fèi)，再加上南方的橘子等其他替代水果今年價(jià)格相對(duì)偏低，共同促成了目前蘋果消費(fèi)疲軟的態(tài)勢(shì)，也是導(dǎo)致蘋果期貨不斷走弱的主要原因。

大宗內(nèi)參：目前蘋果的春節(jié)備貨情況如何？

周一敏：去年四季度蘋果入庫(kù)進(jìn)度較快，但總量同比減少超過(guò)三成，好果比例也相對(duì)較低。由于消費(fèi)端乏力，在今年的元旦-春節(jié)行情中，客商備貨積極性不高，走貨速度整體偏慢，特別是一月中旬之后走貨速度繼續(xù)下降，甚至出現(xiàn)讓價(jià)銷售的情況。根據(jù)卓創(chuàng)咨詢的數(shù)據(jù)，相對(duì)于11月的庫(kù)存高點(diǎn)，目前的出庫(kù)量?jī)H100多萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)在去年同期是近300萬(wàn)噸。另外，從期貨市場(chǎng)上AP901進(jìn)入交割月后的情況來(lái)看，多頭接貨意愿也較弱。

大宗內(nèi)參：您對(duì)蘋果春節(jié)之前和春節(jié)之后的行情走勢(shì)怎么分析？

周一敏：由于今年蘋果收購(gòu)價(jià)較高，總體庫(kù)存依然偏低，好貨數(shù)量稀缺，客商依然存在一定的賭漲心理，特別是春節(jié)前，降價(jià)賤賣的可能性較小，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，或?qū)⒕S持穩(wěn)定。在這種情況下，節(jié)前期貨市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，但是若節(jié)前消費(fèi)無(wú)法提振，期貨價(jià)格也沒(méi)有上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)繼續(xù)在10500到11000區(qū)間震蕩為主。

節(jié)后，客商會(huì)根據(jù)春節(jié)期間的消費(fèi)和庫(kù)存情況調(diào)整接下來(lái)的銷售策略，往年蘋果銷售正常的年份，蘋果現(xiàn)貨一年中的高點(diǎn)通常會(huì)出現(xiàn)在該時(shí)間段。但是，若是延續(xù)目前的消費(fèi)情況，客商進(jìn)貨的積極性繼續(xù)下降，為了止損和刺激消費(fèi)，蘋果不得不降價(jià)銷售，蘋果期貨也不排除跌破倉(cāng)單成本的可能性。

大宗內(nèi)參：近期蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端表現(xiàn)怎樣？

周一敏：正如之前所說(shuō)，目前蘋果消費(fèi)偏差的原因主要還是在于需求端的疲軟。與其他大部分農(nóng)產(chǎn)品不同，蘋果需求的彈性相對(duì)較大，替代品也較多。今年南方水果產(chǎn)量較好，價(jià)格較低，香蕉、柚子、橘子等水果的批發(fā)價(jià)普遍低于2元/斤，江西部分地區(qū)蜜橘收購(gòu)價(jià)甚至低于0.5元/斤，出現(xiàn)了農(nóng)戶不愿意采摘情況。在這種情況下，蘋果價(jià)格若是維持高位，短時(shí)間內(nèi)消費(fèi)恐難以提振。

大宗內(nèi)參：2019年您認(rèn)為蘋果的面臨或者說(shuō)存在的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？對(duì)投資者有什么操作建議呢？

周一敏：由于蘋果的種植特性，我們看到蘋果期貨中AP905和AP907兩個(gè)合約在10700點(diǎn)左右，而幾個(gè)月后的AP910僅7800點(diǎn)左右。從蘋果貿(mào)易商的角度來(lái)說(shuō)，到了七月以后，他們的手中若是還有蘋果的庫(kù)存，將會(huì)面臨大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響5月合約的價(jià)格。要避免這種情況發(fā)生，除非屆時(shí)的蘋果庫(kù)存已經(jīng)降到一個(gè)非常低的情況，或者今年四、五月份再次發(fā)生導(dǎo)致大幅減產(chǎn)的自然災(zāi)害。前一種情況來(lái)說(shuō)，需要接下來(lái)的春、夏季的其他水果出現(xiàn)一定程度的欠收，即便如此，多頭接貨意愿也可能和1月合約那樣較差，蘋果05和07合約收于倉(cāng)單成本附近。若是出現(xiàn)后一種情形，考慮做多AP910可能是更好的選擇。