隨著春節(jié)臨近，企業(yè)停產(chǎn)放假范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，電煤剛性需求逐漸轉(zhuǎn)弱。中長期看，由于神華長協(xié)供應(yīng)量下降以及長協(xié)成本抬升，市場煤需求將有所增加，同時若產(chǎn)區(qū)安全檢查形勢嚴(yán)峻，煤價仍有上行的可能。

目前，大部分民營煤礦停產(chǎn)，安全檢查升級，供應(yīng)明顯收緊。受此影響，產(chǎn)區(qū)報價持續(xù)上調(diào)，部分地區(qū)與港口報價倒掛，價格底部支撐明顯。從需求端來看，大部分企業(yè)停產(chǎn)放假，下游電煤日耗出現(xiàn)明顯下滑，加之電廠煤炭庫存居于高位，基本可以滿足春節(jié)期間煤炭需求，電廠補(bǔ)庫壓力較小。供需兩弱背景下，動力煤期價波動幅度將有所收窄。

供應(yīng)明顯收緊

面臨產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的收緊，榆林市人民政府辦公室緊急下發(fā)《關(guān)于做好春節(jié)“兩會”期間保障煤炭生產(chǎn)供應(yīng)的通知》，要求二級以上安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化煤礦，在合法合規(guī)和安全的條件下，不納入停產(chǎn)范圍。榆陽部分煤礦已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，且部分大型煤企也接到通知，要求2月釋放煤炭產(chǎn)量，供應(yīng)緊張擔(dān)憂略有緩解。

但是，中期供應(yīng)端依然存在明顯隱憂。一方面，2018年四季度以來，煤礦安全事故頻發(fā)，特別是2019年1月陜西神木地區(qū)的重大煤礦事故發(fā)生，令安全檢查整頓升級。分產(chǎn)區(qū)來看，陜西省人民政府辦公廳下發(fā)關(guān)于開展煤礦安全大整治工作通知，要求從1月22日起至6月底，對全省煤礦進(jìn)行安全大整治；山西煤礦安全監(jiān)察局發(fā)布關(guān)于印發(fā)山西省煤礦安全生產(chǎn)檢查的通知，要求從1月至3月20日對全省煤礦安全檢查；內(nèi)蒙古鄂爾多斯市煤炭局發(fā)布緊急通知，對煤礦進(jìn)行安全大檢查，并且煤管票嚴(yán)格發(fā)放。

另一方面，神華公布2019年長協(xié)煤方案，年度長協(xié)量比例為2018年的60%，且只限于簽3年長協(xié)的四大發(fā)電直屬電廠及部分地方國企，其他單位暫不予考慮年度長協(xié)。這使得多數(shù)發(fā)電企業(yè)拿到的年度長協(xié)合同量減少，甚至有部分民企年度長協(xié)全部改成月度長協(xié)，令下游企業(yè)的采購成本抬升。長協(xié)供應(yīng)減少以及價格優(yōu)勢降低，將加大用煤企業(yè)對市場煤的采購需求，加劇市場煤供應(yīng)緊張形勢。

需求形勢偏弱

隨著春節(jié)臨近，企業(yè)停產(chǎn)放假范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，工廠停工以及學(xué)校放假，電煤剛性需求逐漸轉(zhuǎn)弱。截至1月28日，沿海六大電廠煤炭日耗需求下降至53萬噸左右，較1月最高日耗下降超過24萬噸。根據(jù)2017、2018年煤炭日耗數(shù)據(jù)來看，春節(jié)前電廠日耗將下降至40余萬噸，節(jié)后至元宵節(jié)前，日耗均值在44萬噸左右。從電廠庫存來看，截至1月28日，沿海六大電廠煤炭庫存1483萬噸，較去年同期偏高574萬噸，煤炭庫存可用天數(shù)基本可以覆蓋至2月中下旬，電廠補(bǔ)庫壓力不大。

產(chǎn)地與港口報價倒掛

受供應(yīng)收緊影響，產(chǎn)區(qū)報價大幅上漲，截至1月25日，陜西榆林高熱值煤月環(huán)比報價漲幅達(dá)到100元/噸，而從港口報價來看，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤報價月環(huán)比僅僅上調(diào)11元/噸，產(chǎn)區(qū)與港口報價漲幅并不匹配，部分地區(qū)與港口報價出現(xiàn)明顯倒掛。春節(jié)前，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)難有明顯增量，港口報價有一定支撐。另一方面，2018年下半年以來，港口堆存費(fèi)用提高，貿(mào)易商持貨成本增加，存貨過節(jié)意愿較低，且從需求角度而言，缺乏買方配合，港口報價很難走出強(qiáng)勢行情。

總之，供需兩弱背景下，建議離場觀望為宜。不過，中長期看，由于神華長協(xié)供應(yīng)量下降以及長協(xié)成本抬升，市場煤需求將有所增加，同時若產(chǎn)區(qū)安全檢查形勢嚴(yán)峻，煤價仍有上行的可能。后期需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)以及下游電廠高庫存消耗情況。