1月大盤走勢不定，前期雖然沿短期均線出現(xiàn)震蕩反彈，但目前又有調(diào)整態(tài)勢。而2月能否延續(xù)反彈，也是投資者關(guān)心的問題。對于2月大盤走勢，券商們分歧較為明顯?！半m然整體上2月市場環(huán)境有望有所好轉(zhuǎn)，但指數(shù)難以出現(xiàn)持續(xù)反彈，震蕩蓄勢仍是主基調(diào)。”券商分析師認(rèn)為。

券商觀點(diǎn)

民生證券 科創(chuàng)板取得進(jìn)展，成長股有較大彈性

近期市場利好因素較多。科創(chuàng)板推進(jìn)取得進(jìn)展，比價(jià)效應(yīng)有望提升A股科技股估值水平。央行與銀保監(jiān)會支持銀行發(fā)行永續(xù)債，有利于補(bǔ)充銀行資本，疏通信用傳導(dǎo)。2018年10月以來監(jiān)管整體轉(zhuǎn)向松動(dòng)，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。一月政策利好密集出臺，而部分政策落實(shí)的力度和時(shí)點(diǎn)尚未確定，也有利于利好兌現(xiàn)前市場持續(xù)上升。

2月市場仍有望面臨較好的外部環(huán)境。2月中旬將公布1月的社會融資、新增銀行信貸等數(shù)據(jù)，在寬信用政策、基數(shù)效應(yīng)、1月信貸占全年比重提升等影響下，1月中長期信貸數(shù)據(jù)有望較好。2月MSCI將宣布提高A股納入比例至20%的提案結(jié)果，若通過則MSCI提升納入比例有望在5月與8月總計(jì)帶來約3600億元增量資金。金融、地產(chǎn)、建筑、原材料、軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)在MSCI成分股中的比例小于北上資金配置比例，其對納入MSCI或較為敏感。1月以來國際股票市場、商品市場及國內(nèi)商品市場均表現(xiàn)良好，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升趨勢仍未逆轉(zhuǎn)。

年初反彈以來，整體上權(quán)重股表現(xiàn)好于成長股，但從行業(yè)分布看權(quán)重股和成長股具有表現(xiàn)較好的板塊。市場輪動(dòng)較快，在外資流入預(yù)期不減，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升背景下，權(quán)重股與成長股2月均有望表現(xiàn)良好。由于科創(chuàng)板有望設(shè)置較高的投資門檻，且科創(chuàng)板有望具有較高估值，科創(chuàng)板對A股科技股估值提升有望帶來正面影響。成長股年初漲幅落后，彈性較大，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)成長股。汽車、家電行業(yè)近一年來跌幅均超30%，2018年四季度基金倉位顯示兩個(gè)行業(yè)基金配置均未過高，在外資流入與刺激政策預(yù)期下，汽車、家電行業(yè)權(quán)重股仍有上升空間。

光大證券 估值修復(fù)年，關(guān)注中小創(chuàng)的反彈

在經(jīng)過2018年的熊市后，業(yè)績確定性較強(qiáng)的藍(lán)籌白馬在一月份集體上漲了約10%，已經(jīng)讓市場開始著急思考是否要撤退的問題。對此，我們重申“估值修復(fù)”的年度觀點(diǎn)，重申1月份的政策經(jīng)濟(jì)周期處于三、四階段切換的預(yù)期差，只是支撐一季度修復(fù)的四大邏輯中的一個(gè)，2月份有望兌現(xiàn)第二個(gè)邏輯，即中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告發(fā)布完之后，壓制中小創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期因素有望緩解。

基于2018年1月的連續(xù)效應(yīng)，市場普遍對今年1月底中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告充滿了悲觀預(yù)期，近期公布商譽(yù)減值的遠(yuǎn)方信息也印證了這種擔(dān)憂。但需要說明的是，在2018年1月底，之所以中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告對市場殺傷力巨大，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)普遍存在“盈利推動(dòng)新牛市”的非理性樂觀預(yù)期，結(jié)果業(yè)績嚴(yán)重低于預(yù)期導(dǎo)致中小創(chuàng)大幅殺跌。

目前，市場普遍存在悲觀預(yù)期，業(yè)績預(yù)告披露之后，反而有可能在2月份出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。遠(yuǎn)方信息在商譽(yù)減值披露之后的股價(jià)表現(xiàn)，明顯好于去年同期的堅(jiān)瑞沃能，這之間的差別就在于對商譽(yù)問題，市場去年是估計(jì)不足，今年則是預(yù)期充分。

整體來看，2月風(fēng)格略偏中小創(chuàng)的思路，建議一方面繼續(xù)以第四階段的優(yōu)勢行業(yè)與標(biāo)的作為底倉配置，與此同時(shí)適度增配一些中小創(chuàng)標(biāo)的。

浙商證券 政策進(jìn)一步發(fā)力，小調(diào)整是布局機(jī)會

目前流動(dòng)性信用有所修復(fù)，市場反彈主要是基于政策放松預(yù)期背景下，流動(dòng)性寬松帶來的估值修復(fù)。隨著人事調(diào)整進(jìn)入密集期，政策進(jìn)一步發(fā)力正在醞釀。投資者此時(shí)不必過于悲觀，市場的小波動(dòng)更是投資者布局機(jī)會。

從各地的政府工作報(bào)告中來看，不少地區(qū)降低了2019年GDP增速目標(biāo)，但細(xì)看各地的今年目標(biāo)與去年的實(shí)際增速，2019年經(jīng)濟(jì)增速較2018年相比整體并未顯著下滑。以北京、上海、重慶和天津?yàn)槔?018年四地GDP分別為6.6%、6.6%、6%和3.6%。而2019年四地的增速分別為6%-6.5%、6%-6.5%、6%和4.5%。而安徽、福建和湖北三地，2018年三地GDP分別為8%、8.3%和7.8%，而2019年三地的增速分別為7.5%-8%、8%-8.5%和7.5%-8%。江蘇2018年的實(shí)際增速6.7%，而2019年的目標(biāo)是6.5%以上。比較2018年目標(biāo)值和實(shí)際值，投資者對2019年GDP的實(shí)際值并不應(yīng)該過于悲觀。

經(jīng)濟(jì)目標(biāo)并未顯著下滑，隱含的信號是政策需要持續(xù)發(fā)力。政策繼續(xù)發(fā)力仍是一季度的主旋律，也是市場繼續(xù)反彈的看點(diǎn)。從公開信息來看，近期人事調(diào)整頻繁，考慮到國內(nèi)政策在執(zhí)行過程中，往往人事變動(dòng)是信號，因此雖然是春節(jié)前政策的淡季，但政策可能正在積極醞釀，更有望催生市場新的機(jī)會。

渤海證券 控制倉位，待趨勢明朗后再選擇

對于A股市場而言，在經(jīng)歷了1月份的反彈后，指數(shù)又來到了阻力逐漸增大的區(qū)域。微觀層面的經(jīng)濟(jì)下行壓力正和不斷強(qiáng)化的政策展開持續(xù)碰撞。市場短期將存在方向決定的過程，如果政策的密集發(fā)布，能夠帶來預(yù)期層面的實(shí)質(zhì)改善，則指數(shù)的反彈依然有再上一個(gè)臺階的機(jī)會。但如果2月份微觀信息難及預(yù)期，則也不排除指數(shù)層面出現(xiàn)再度調(diào)整壓力。

流動(dòng)性方面，1月美聯(lián)儲鴿派言論日漸強(qiáng)化，但相較于美聯(lián)儲表態(tài)，硬數(shù)據(jù)表現(xiàn)或是判斷美聯(lián)儲行徑的關(guān)鍵；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不健康，其貨幣正?；爻錆M猶疑；日本方面，全球需求降低帶來的避險(xiǎn)情緒提升令日元的套息交易走向反面，1月份日元對美元一度顯著走高。

國內(nèi)方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期下降令外部制約日漸弱化，但因需求不足，寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化依舊不如人意。故隨著管理層對穩(wěn)增長訴求日益提升，財(cái)政政策將成為穩(wěn)定總需求的關(guān)鍵著力點(diǎn)，貨幣政策依舊重在機(jī)制疏通和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是流動(dòng)性層面需要解決的關(guān)鍵問題，而無風(fēng)險(xiǎn)利率仍將以穩(wěn)為主。

因此，相較于我們1月份對于反彈的樂觀，市場在2月份將遭遇更多阻力，建議投資者做好倉位控制，待趨勢明朗后，再做選擇。近一階段，資本市場的改革向深水區(qū)推進(jìn)的信號明顯，在以擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模為目標(biāo)的政策導(dǎo)向下，圍繞供給端、需求端和交易端的資本市場改革已現(xiàn)端倪，與之配套的注冊制、引入中長期投資者、減少交易阻力等細(xì)項(xiàng)改革政策的落地，有望提振市場的活躍度，從而令券商板塊的中長期預(yù)期得到好轉(zhuǎn)。

在配置端，除了建議關(guān)注券商板塊外，總體延續(xù)研報(bào)中的建議，投資者因基于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)等預(yù)期，配置建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)等行業(yè)；另一方面，建議基于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程，配置TMT板塊中商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較低的個(gè)股。

國信證券 無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，春季行情值得期待

在當(dāng)前市場無風(fēng)險(xiǎn)利率快速下行，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)短期內(nèi)空白的時(shí)間窗口內(nèi)，2019年市場的“春季躁動(dòng)”行情非常值得期待?！按杭驹陝?dòng)”指的是股票市場一般在1月至3月會有較大概率的階段性上漲行情，本質(zhì)上是日歷效應(yīng)的一種。

回顧 2010 年以來的春季行情，春季躁動(dòng)現(xiàn)象出現(xiàn)的概率還是較大的。一般來講一季度前三個(gè)月當(dāng)中至少有一個(gè)單月是上漲的，而2月的上漲概率最大。從春季行情的催化劑來看，主要有幾類，一是充裕的流動(dòng)性，二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空白使得市場預(yù)期較為分散，經(jīng)濟(jì)上行的邏輯尚未證偽，三是兩會的政策期待。

結(jié)構(gòu)上看，春季躁動(dòng)行情中上漲概率最大的幾個(gè)行業(yè)幾乎都是中上游周期性板塊。從2000年至2018年各行業(yè)相對上證綜指的超額收益來看，最大概率獲得超額收益的幾個(gè)行業(yè)包括汽車、建材、有色、化工、鋼鐵等等，都屬于中上游行業(yè)，獲得超額收益的概率均超過了80%。因此春季躁動(dòng)行情的不僅從總量上而且從結(jié)構(gòu)上都是相對容易把握的。

東興證券 政策預(yù)期升溫，最佳做多窗口來臨

伴隨政策預(yù)期升溫，2月有望成為全年最佳的做多窗口。對于短期行情而言，較不確定性仍較多的下半年，兩會召開前A股市場存在最大政策預(yù)期支持。由于春節(jié)錯(cuò)期，消費(fèi)及投資數(shù)據(jù)前移，這意味著消費(fèi)股在節(jié)后伴隨月度數(shù)據(jù)的同比高增長，仍擁有較高的賣出時(shí)點(diǎn)；同時(shí)，投資端數(shù)據(jù)伴隨政策加持，預(yù)計(jì)自2月起大概率超預(yù)期，其中建議上半年重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

短期而言，由于2月份風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)暖，建議行業(yè)及個(gè)股配置以高彈性為核心。近期關(guān)于資本市場的政策都比較密集，科創(chuàng)板的具體細(xì)則、國家隊(duì)注資券商、央行買ETF的可行性等，共同釋放的信號是高層自上而下的對資本市場的改革?？春萌淘谕度谫Y中的低位變化，看好市場反彈對頭部券商拉動(dòng)的投資機(jī)會。同時(shí)也建議依照熱點(diǎn)主題，如5G、電力設(shè)備等新基建主題，和年報(bào)、一季度業(yè)績“爆款”雙主線進(jìn)行配置。

財(cái)通證券 仍有不確定因素，靜待局勢明朗

隨著央行貨幣政策的寬松，未來一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信用緊縮的情況大概率會得到好轉(zhuǎn)，這對A股的底部形成了支撐。但是A股想要繼續(xù)上漲，還是面臨著一定的不確定因素。

第一，距離3月1日中美談判期限只有1個(gè)月，從目前的情況來看，中美之間未來是否能夠成功達(dá)成協(xié)議還需要等待。第二，北上資金的大幅流入推升了A股的這波反彈行情。但是全球流動(dòng)性寬松預(yù)期所導(dǎo)致的行情可能已經(jīng)接近尾聲，未來如果美股繼續(xù)下跌，可能會對A股形成不利的影響。因此，我們認(rèn)為未來A股應(yīng)該還是會繼續(xù)震蕩格局，波動(dòng)加大。投資者短期還是需要保持一份謹(jǐn)慎，規(guī)避短期漲幅過大的板塊，靜待局勢明朗和信用改善的信號出現(xiàn)。推薦投資者關(guān)注“新動(dòng)能”：高端設(shè)備、人工智能等；“新基建”，包括5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，以及基建中西部補(bǔ)短板；主題方面關(guān)注長三角、粵港澳和京津冀等區(qū)域投資，以及豬肉產(chǎn)業(yè)。

海通證券 警惕業(yè)績爆雷股，緊跟有政策支持的行業(yè)

2月來臨，但截至 1 月 29日晚已有 37 家公司 2018 年度業(yè)績預(yù)虧下限超 10億元，而去年預(yù)告2017年凈利虧損下限超10億的公司只有19家。

數(shù)據(jù)顯示，這37家公司中有28家截至去年三季度末存在商譽(yù)，合計(jì)總額約444.21億元。與此同時(shí)，凈利預(yù)虧下限超10億的公司中，有12家公司去年前三季度凈利仍然為正值，進(jìn)入四季度才突然“炸雷”巨虧，業(yè)績變臉。

應(yīng)該說這批企業(yè)集體業(yè)績暴雷，由盈轉(zhuǎn)虧的修改幅度之大，令人咋舌，投資者的合法權(quán)益如何得到有效保障，受到市場質(zhì)疑。市場信心也深受影響。

發(fā)改委聯(lián)合十部委發(fā)文，推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長，方案要求，優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)帖結(jié)構(gòu)，支持綠色、智能家電銷售，加快推出5G商用牌照。加快推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)品消費(fèi)。有條件的地方可對超高清電視、機(jī)頂盒、虛擬現(xiàn)實(shí)，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)設(shè)備等產(chǎn)品推廣應(yīng)用予以補(bǔ)帖。

此次十部委發(fā)文推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長，共提出六個(gè)方面24項(xiàng)具體措施，涉及汽車消費(fèi)、家電消費(fèi)、農(nóng)村消費(fèi)、5G商用等多個(gè)領(lǐng)域。對于未來個(gè)股及板塊行情一定會產(chǎn)生重要的影響，對于這次政策面重點(diǎn)發(fā)力促進(jìn)消費(fèi)的領(lǐng)域，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)個(gè)股及行業(yè)機(jī)會。

回到A股，市場在多股業(yè)績爆雷等消息影響下，市場情緒跌入冰點(diǎn)，中小盤個(gè)股大幅下挫，而由于馬上將迎來春節(jié)長假，部分資金可能在目前的狀況下選擇規(guī)避長假期間消息面不確定性，市場對于拋售的承接能力也進(jìn)一步減弱，市場短期內(nèi)仍可能保持弱勢，等待節(jié)后消息面及宏觀層面的進(jìn)一步走向來決定市場的走向。具體操作上，建議投資者放眼來年的投資機(jī)會，其中重點(diǎn)建議關(guān)注外資持續(xù)流入的大消費(fèi)類板塊，以及制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，5G及物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為主的新基建板塊，尤其在目前市場情緒跌入冰點(diǎn)的情況下，對于5G、電子、新能源等確定性較強(qiáng)的板塊內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)要敢于逢低吸納，后期市場企穩(wěn)后，這些板塊依然會成為未來一段時(shí)間市場持續(xù)的熱點(diǎn)。

投資機(jī)會

今年以來大盤在底部出現(xiàn)震蕩反彈，底部有所抬高，雖然趨勢性行情仍難以出現(xiàn)，但市場機(jī)會也隨著賺錢效應(yīng)的增加而上升。對于2月市場機(jī)會，房地產(chǎn)、建筑建材、5G、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊被券商普遍看好。

房地產(chǎn)

業(yè)績大幅增長首選行業(yè)龍頭

分析認(rèn)為，之前央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)能帶來的1.5萬億元流動(dòng)性釋放，同時(shí)考慮多地首套房貸利率上浮下調(diào)，流動(dòng)性的改善大體在預(yù)期之內(nèi)。配合政策端邊際放松，房地產(chǎn)板塊基本面的反彈也具備較強(qiáng)確定性。中泰證券分析師倪一琛指出，目前多數(shù)龍頭房企發(fā)布了2018年業(yè)績預(yù)增公告，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，安全邊際較高的行業(yè)龍頭依舊是首選。

雖然行業(yè)內(nèi)部分化明顯，但地產(chǎn)頭部個(gè)股機(jī)構(gòu)持倉集中度顯著提升，“頭部效應(yīng)”明顯。西南證券(600369)分析師胡華如指出，2018年第四季度基金重倉股中地產(chǎn)股數(shù)量達(dá)到54個(gè)，環(huán)比上漲31.71%。2018年第四季度基金持有的前十大地產(chǎn)股市值占配置地產(chǎn)板塊市值的92.6%，較2017年第四季度提升了8.6個(gè)百分點(diǎn)。

其中，萬科A的持股市值占基金股票投資市值比四季度達(dá)到0.79%，比三季度增長52.34%。保利地產(chǎn)(600048)的持股總市值最高，占股票投資市值比的0.84%。另外，金科股份(000656)、華夏幸福(600340)持有市值增長較快。持倉增量最多的是保利地產(chǎn)、萬科A、華夏幸福、綠地控股(600606)、招商蛇口、榮盛發(fā)展(002146)、金科股份、金地集團(tuán)(600383)、華僑城A、光大嘉寶。行業(yè)政策底的支撐依舊有效，看好板塊相對收益。重申擇股原則是“高信用、低估值、穩(wěn)分紅”，堅(jiān)決配置頭部地產(chǎn)個(gè)股，推薦萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口、新城控股、金地集團(tuán)等。

潛力股精選

萬科A投資價(jià)值被看好

公司2018年實(shí)現(xiàn)合同銷售面積4037.7萬平方米，同比增長9.5%；合同銷售金額6069.5億元，同比增長15.3%。全年銷售保持增長，鞏固行業(yè)龍頭地位。興業(yè)證券(601377)指出，2018年全年公司拿地面積5070.5萬方，占銷售面積的比重為125.6%；拿地金額為2972億元，占銷售金額的比重為49.0%。公司拿地金額占銷售金額的比重穩(wěn)定。下半年的拿地力度比上半年高。整體來看，萬科銷售穩(wěn)健，維持行業(yè)龍頭地位。公司保持拿地力度，布局深耕一二線城市，融資優(yōu)勢明顯，看好公司的投資價(jià)值。

保利地產(chǎn)競爭力提升

公司發(fā)布業(yè)績快顯示，2018年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1936.27億元，同比增長32.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤188.02億元，同比增長20.33%；基本每股收益1.58元。凈資產(chǎn)收益率同比提升0.12個(gè)百分點(diǎn)。東吳證券(601555)指出，公司堅(jiān)持深耕一二線及熱點(diǎn)三線城市的戰(zhàn)略，投資拿地非常積極。作為具備央企背景的地產(chǎn)龍頭公司，在融資環(huán)境趨緊下優(yōu)勢顯著。近年投資積極，土地儲備充沛，為公司未來銷售擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司戰(zhàn)略布局核心城市群，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)；同時(shí)公司有強(qiáng)大的央企背景，能夠幫助公司獲取品牌溢價(jià)和較低成本資金，提升公司的競爭力。

招商蛇口銷售增速高于龍頭

公司2018年簽約銷售面積同比增長45%至827萬平方米，對應(yīng)銷售額1706億元，同比增長51%?？藸柸鹋禩op10、20房企平均同比增長25%、29%。往前看，預(yù)計(jì)公司2019年銷售增速在整體市場下行環(huán)境下可能會有所收窄，但考慮到公司在一二線擁有大量優(yōu)質(zhì)土儲資源，一二線土儲占比67%，公司預(yù)計(jì)2019年仍可實(shí)現(xiàn)20%左右的同比增長，顯著高于行業(yè)平均水平。中金公司指出，預(yù)計(jì)以不高于人民幣23.12元的回購價(jià)格回購部分社會公眾股份，用于股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃和債轉(zhuǎn)股，股份回購彰顯公司信心。

新城控股業(yè)績超市場預(yù)期

公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤90-105億元，同比增長49-74%，略超市場預(yù)期。2018年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額2211億，同比增長74.8%，完成全年銷售目標(biāo)180億的123%。中銀國際證券指出，公司拿地節(jié)奏相應(yīng)放緩，2018年新增土地儲總建面2535.1萬方，同比下降19%；對應(yīng)總地價(jià)765.1億元，同比下降10%；拿地均價(jià)3018元/平米，地價(jià)房價(jià)比24.7%，成本控制得當(dāng)，保障盈利水平。2018年公司加倉一二線城市，并首次進(jìn)入北京，全國布局更加均衡。同時(shí)商業(yè)開發(fā)及管理積極推進(jìn)，或?qū)⒊蔀闃I(yè)績新增長點(diǎn)。

建筑材料

估值處歷史底部 有修復(fù)性機(jī)會

目前建筑材料行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間，行業(yè)整體估值有望迎來修復(fù)。同時(shí)財(cái)政部要求加快地方專項(xiàng)債券發(fā)行，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資將有所回暖，將進(jìn)一步利好建筑材料行業(yè)。有分析指出，行業(yè)短期機(jī)會來自于在產(chǎn)能擴(kuò)張周期并未開啟的背景下，地產(chǎn)需求的結(jié)構(gòu)性時(shí)滯和基建托底需求的預(yù)期博弈。悲觀預(yù)期在一定程度被消化，經(jīng)濟(jì)的韌性和“逆周期”調(diào)節(jié)有望需求平緩下行，階段性的預(yù)期回暖會帶來股價(jià)的修復(fù)。

在建筑材料行業(yè)中，水泥無疑是市場最為關(guān)注和看好的細(xì)分領(lǐng)域之一。天風(fēng)證券分析師盛昌盛指出，2019年來，發(fā)改委加速項(xiàng)目核準(zhǔn)審批，并加大地方債規(guī)模，水泥基建需求較強(qiáng)的區(qū)域如京津冀將存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而西北地區(qū)基建補(bǔ)短板政策下，帶來的邊際改善值得期待。當(dāng)前可以繼續(xù)關(guān)注成本優(yōu)勢顯著的全國龍頭海螺水泥(600585)，以及區(qū)域龍頭冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)。

未來基建補(bǔ)短板會對建筑材料形成強(qiáng)力支撐，除水泥板塊明顯受益外，其他建材領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。中銀國際證券分析師田世欣表示，2018年開工竣工增速持續(xù)背離，導(dǎo)致存在大量施工項(xiàng)目擠壓，未來竣工面積有釋放預(yù)期。后端建材如裝修板材、防水材料、建筑管材等將受益。建議關(guān)注建研集團(tuán)(002398)、東方雨虹(002271)、偉星新材(002372)。另外推薦產(chǎn)能瓶頸突破業(yè)績釋放可期的坤彩科技。

潛力股精選

海螺水泥延續(xù)業(yè)績高增長

公司預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤為285.4 億-317.1 億元，同比增長80%-100%，符合市場預(yù)期。其中第四季度歸母凈利潤區(qū)間 78.2億-109.9 億元，對應(yīng)同比增速29%-82%。中金公司指出，2018年第四季度華東需求旺盛，長三角企業(yè)發(fā)貨普遍維持在九成以上，水泥、熟料庫存維持在40%以下低位。在環(huán)保和能耗限產(chǎn)的推動(dòng)下，第四季度華東高標(biāo)水泥均價(jià)環(huán)比、同比大增約70和80元/噸，創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)公司2018年實(shí)際業(yè)績更接近此次指引的上部區(qū)間，同比增速90%以上。

冀東水泥業(yè)績彈性較大

公司與金隅水泥業(yè)務(wù)整合后，帶來負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，經(jīng)營效率將穩(wěn)步提升，噸三費(fèi)將穩(wěn)步下降，使得公司業(yè)績彈性較大。太平洋證券指出，公司預(yù)計(jì)2019年與金隅完成水泥業(yè)務(wù)整合，屆時(shí)將成為金隅集團(tuán)唯一的水泥平臺，力度及速度超市場預(yù)期。我們認(rèn)為相關(guān)整合完成后，京津冀市場將由于集中度提高、京津唐核心市場結(jié)構(gòu)改善、外省水泥流入減少以及小企業(yè)加速被淘汰而迎來蛻變。在華北水泥需求預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長的背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)的改善將進(jìn)一步改善華北地區(qū)供需關(guān)系，而作為華北地區(qū)最大的水泥公司，新冀東將是最核心受益者。

建研集團(tuán)外延擴(kuò)張值得期待

公司是國內(nèi)最早從事建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)的機(jī)構(gòu)之一，目前已形成綜合技術(shù)服務(wù)和外加劑新材料為主營業(yè)務(wù)的建筑類科技產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)，檢測業(yè)務(wù)居福建省第一，減水劑業(yè)務(wù)居全國前二。2018年上半年公司外加劑業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，收入增長45%，凈利潤同增60%，毛利率同比、環(huán)比均有回升，盈利能力改善明顯。國盛證券指出，受益于客戶集中度提升和小企業(yè)加速退出，公司份額提升、銷量快速增長，同時(shí)提價(jià)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)帶來盈利能力提高；檢測業(yè)務(wù)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略推進(jìn)外延并購加快落地，提高業(yè)績的同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)了建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)實(shí)力，后續(xù)外延擴(kuò)張值得期待。

東方雨虹業(yè)績增速持續(xù)上行

公司核心競爭優(yōu)勢在于高效的決策機(jī)制和強(qiáng)大的執(zhí)行力，構(gòu)建了領(lǐng)先于行業(yè)的學(xué)習(xí)能力。而當(dāng)前制約股價(jià)的核心因素已然反轉(zhuǎn)，未來三年公司或?qū)⒃谧兏镏谐砷L，漸入佳境。國泰君安證券指出，公司重啟新一輪減員增效，組織架構(gòu)調(diào)整為六大板塊，深度融合現(xiàn)有相關(guān)業(yè)務(wù)，減少原有架構(gòu)管控環(huán)節(jié)，解決管理?xiàng)l塊分割，精簡重復(fù)中后臺人員，提升效率。2018年以來，公司在成本端壓力增大情況下，季度營收及凈利潤增速呈現(xiàn)逐季上行的趨勢，與防水材料同行拉開了差距，競爭優(yōu)勢不斷擴(kuò)大。原油價(jià)格見頂回落，制約股價(jià)的成本上行預(yù)期或已反轉(zhuǎn)。

5G

商用臨近產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會確定

近期，IMT-2020（5G）推進(jìn)組發(fā)布了5G技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)第三階段的測試結(jié)果，表明5G基站與核心網(wǎng)設(shè)備均可支持非獨(dú)立組網(wǎng)和獨(dú)立組網(wǎng)模式。銀河證券分析師華立指出，隨著5G商用的臨近，三大運(yùn)營商的資本開支有望提速。

根據(jù)中國信息通信研究院預(yù)測，按照2020年5G正式商用算起，預(yù)計(jì)2020-2025年期間，中國5G發(fā)展將直接帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出10.6萬億元，直接創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值3.3萬億元，5G技術(shù)的發(fā)展對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)較為可觀。5G商用臨近，行業(yè)或具有較為確定的投資機(jī)會。

工業(yè)和信息化部部長苗圩在接受采訪時(shí)表示，今年國家將在若干個(gè)城市發(fā)放5G臨時(shí)牌照。行業(yè)人士表示，工信部計(jì)劃發(fā)放5G臨時(shí)牌照將為5G商用建設(shè)掃除障礙，也進(jìn)一步表明國家對整個(gè)5G建設(shè)的重視程度。另外，5G建設(shè)與終端應(yīng)用同等重要，這次臨時(shí)牌照未來的發(fā)放也將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)吃下定心丸，推動(dòng)整個(gè)應(yīng)用生態(tài)的同步快速成熟。

國金證券(600109)分析師唐川預(yù)計(jì)，5G主設(shè)備于2019年初、5G手機(jī)于下半年基本具備商用條件，5G手機(jī)全年發(fā)貨量預(yù)計(jì)在百萬臺規(guī)模。技術(shù)和商業(yè)仍然是5G市場競爭的核心因素，看好中國設(shè)備商在5G時(shí)代的全球表現(xiàn)。建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈主設(shè)備商中興通訊，光通信龍頭光迅科技(002281)、中際旭創(chuàng)；車聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)廠商高新興(300098)；IDC龍頭光環(huán)新網(wǎng)(300383)。

潛力股精選

中興通訊持續(xù)布局5G市場

公司取消此前設(shè)立的30元的發(fā)行底價(jià)，最終發(fā)行價(jià)格將不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的A股交易均價(jià)90%。中金公司指出，在遭遇美國禁售事件之后，公司仍處于業(yè)務(wù)恢復(fù)期。疊加發(fā)行有效期和發(fā)行底價(jià)，公司增發(fā)能否進(jìn)行受到市場的普遍關(guān)心。此次公司的做法體現(xiàn)了公司非公開發(fā)行的確定性，也體現(xiàn)出公司繼續(xù)布局5G市場的決心。在現(xiàn)有條件下，公司選擇現(xiàn)有融資方案效率最高。如果重新制定債券或股票發(fā)行方案將嚴(yán)重拖后公司融資進(jìn)度，影響公司在5G時(shí)代的競爭力。隨著5G建設(shè)的臨近和公司增發(fā)確定性的提升，公司還有向上空間。

光迅科技市場需求快速增長

公司擬使用現(xiàn)有廠房實(shí)施非公開發(fā)行項(xiàng)目，投產(chǎn)后形成目標(biāo)產(chǎn)能為年產(chǎn)80.89萬只100Gb/s光模塊。伴隨著后續(xù)非公開發(fā)行的落地，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有望得到改善，并進(jìn)一步提升公司的盈利能力。海通證券(600837)指出，IMT-2020（5G）推進(jìn)組表示，5G商用近在咫尺，5G承載工作組將與業(yè)界加強(qiáng)合作、聚焦共識，協(xié)同推動(dòng)5G承載光模塊關(guān)鍵技術(shù)研究及測試評估、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范制定等工作，共同促進(jìn)5G承載光模塊技術(shù)產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，有力支撐即將到來的5G規(guī)?；渴稹０殡S著5G商用的逐步推進(jìn)，我們認(rèn)為電信光模塊的需求也有望快速增長。

中際旭創(chuàng)中標(biāo)華為5G訂單

公司作為全球光模塊龍頭，不僅產(chǎn)品線齊全，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，還緊扣市場形成了多項(xiàng)技術(shù)護(hù)城河。公司擁有適合數(shù)通市場需求的封裝工藝和制造流程，始終可以以低成本高亮率占領(lǐng)市場；上游采購集中度多元化，出貨量保證供應(yīng)鏈議價(jià)能力強(qiáng)勁，下游客戶緊密合作，始終保持快速的相應(yīng)迭代需求；自主研發(fā)能力全球領(lǐng)先，制造產(chǎn)線自動(dòng)化程度高，馬太效應(yīng)優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。萬聯(lián)證券指出，5G建設(shè)漸行漸近，公司焦距5G前傳25G光模塊市場，已經(jīng)中標(biāo)華為5G訂單。國內(nèi)數(shù)據(jù)中心仍在大規(guī)模投入，預(yù)計(jì)未來3年增速不減。公司龍頭地位穩(wěn)固，競爭優(yōu)勢凸顯。

通宇通訊產(chǎn)品小批量出貨

公司產(chǎn)品品類齊備，包括基站天線、微波天線、射頻器件以及室分天線等，已形成通信天線及射頻器件的完整產(chǎn)品線，可滿足國內(nèi)外2G、3G、4G等多網(wǎng)絡(luò)制式的多樣化產(chǎn)品需求。此外，公司積極投入5G產(chǎn)品研發(fā)，收購江嘉科技65%股權(quán)，前瞻布局陶瓷介質(zhì)濾波器技術(shù)。目前在手5G天線、射頻等相關(guān)訂單超過2000萬元。華泰證券(601688)指出，公司作為國內(nèi)天線廠商龍頭，近幾年雖受運(yùn)營商資本開支下滑影響業(yè)績承壓，但公司積極投入5G產(chǎn)品研發(fā)，已小批量出貨。隨著5G商用的推進(jìn)，業(yè)績有望受益于5G規(guī)模建設(shè)。