2019年春節(jié)期間，多部?jī)?yōu)秀國(guó)產(chǎn)電影登陸院線(xiàn)，給人們帶來(lái)了一場(chǎng)場(chǎng)精神文化“大餐”，也預(yù)示著豬年的消費(fèi)大潮正式拉開(kāi)帷幕。經(jīng)歷了2018年估值基本見(jiàn)底，各板塊估值2019年將有望回升。業(yè)內(nèi)人士表示，在政策頻出持續(xù)催化各個(gè)板塊行情的背景下，市場(chǎng)將會(huì)維持一定的熱度，階段性機(jī)會(huì)有望不斷出現(xiàn)。

消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)頻現(xiàn)

近年來(lái)，消費(fèi)增長(zhǎng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。積極推進(jìn)供給側(cè)改革，助力消費(fèi)品質(zhì)升級(jí)將推動(dòng)相關(guān)消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也給消費(fèi)板塊拉升奠定基礎(chǔ)。2019年年初，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆在講話(huà)中透露，今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車(chē)、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，支持居民合理消費(fèi)、綠色消費(fèi)、升級(jí)消費(fèi)。

渤海證券表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力下，穩(wěn)增長(zhǎng)成為重要關(guān)注點(diǎn)，而穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)有著重要且及時(shí)的作用。穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)的預(yù)期將會(huì)使汽車(chē)板塊出現(xiàn)悲觀(guān)預(yù)期修復(fù)的機(jī)會(huì)，尤其是乘用車(chē)板塊個(gè)股有望迎來(lái)超跌反彈的機(jī)會(huì)，政策的兌現(xiàn)程度將決定板塊走勢(shì)的高度。

隨著春節(jié)假期的結(jié)束，節(jié)假日消費(fèi)或?qū)⒋俪梢徊ㄉ蠞q行情。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)檔電影與傳媒板塊的走勢(shì)相關(guān)性較大。從春節(jié)前后5日的表現(xiàn)來(lái)看，自2000年至2018年，春節(jié)前5日有15次為上漲狀態(tài)，占比近八成；春節(jié)后5日，有14次為上漲狀態(tài)，占比超七成。其中，2013年至2017年的節(jié)前5日，傳媒板塊均為上漲狀態(tài)，2016年至2018年的節(jié)后5日均為上漲狀態(tài)。但是，從春節(jié)前后10日表現(xiàn)來(lái)看，節(jié)前10日上漲概率僅有63%，而春節(jié)后10日上漲概率更低。

今年以來(lái)，旅游消費(fèi)漸趨平穩(wěn)，出游方式呈多元化發(fā)展。渤海證券分析認(rèn)為，整體來(lái)看，目前板塊整體估值仍然合理，行業(yè)發(fā)展空間依然廣闊，建議投資者優(yōu)選邏輯清晰且確定性強(qiáng)的免稅行業(yè)、兼具可選消費(fèi)與必須消費(fèi)特性的餐飲行業(yè)以及旅游演藝，并關(guān)注景區(qū)、出境游及酒店業(yè)的邊際改善機(jī)會(huì)。

科技和金融行業(yè)估值有望修復(fù)

科創(chuàng)板的設(shè)立將科技企業(yè)的重要性又提升了一個(gè)高度。招商證券認(rèn)為，以科創(chuàng)板設(shè)立為代表的資本市場(chǎng)改革將加快重塑相關(guān)科技企業(yè)估值定價(jià)體系，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板科技股估值聯(lián)動(dòng)。天風(fēng)證券分析師劉晨明表示，順周期的行業(yè)和板塊很難有大的機(jī)會(huì)，相反，科技板塊和逆周期的行業(yè)相對(duì)更有機(jī)會(huì)，看好軍工、5G、網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控以及券商板塊。

科創(chuàng)板的設(shè)立也將給券商板塊提供新的機(jī)會(huì)。申萬(wàn)宏源研報(bào)表示，科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則已落地，后續(xù)仍可關(guān)注場(chǎng)內(nèi)衍生工具的推出，而龍頭券商憑借其在投行和衍生品創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將最為受益于改革政策不斷推出帶來(lái)的政策紅利。

2018年以來(lái)，股市下行對(duì)券商業(yè)務(wù)影響較大，券商板塊估值也處于歷史較低區(qū)間。而隨著紓困基金陸續(xù)到位，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，市場(chǎng)交易活躍度提升，未來(lái)券商業(yè)績(jī)有望強(qiáng)化。2019年，券商政策紅利不斷推出，包括松綁證券公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，放開(kāi)交易系統(tǒng)外部接口及吸引外資流入等動(dòng)作，有利于激活市場(chǎng)，催化券商板塊升溫。

保險(xiǎn)行業(yè)也有望修復(fù)估值洼地。西南證券分析師郎達(dá)群認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)周期下行和居民部門(mén)杠桿率攀升的背景下，居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力受到制約，部分中小險(xiǎn)企出于到期給付壓力抬升理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，使保險(xiǎn)行業(yè)在市場(chǎng)利率下行的背景下面臨負(fù)債成本上升，利差有收窄風(fēng)險(xiǎn)。但是從長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)的社會(huì)需求依然存在，在養(yǎng)老、健康等險(xiǎn)種上還有很大空間。

星石投資合伙人易爰言表示，從宏觀(guān)和政策環(huán)境來(lái)看，2019年可能呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)逐步見(jiàn)底+利率中樞下行+政策支持力度強(qiáng)”的特征，在這樣的環(huán)境下，成長(zhǎng)股的彈性往往更強(qiáng)。具體來(lái)看，一是已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的先進(jìn)制造業(yè)，如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈；二是受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的智能制造，如工業(yè)機(jī)器人、云計(jì)算、人工智能、5G等；三是兼具消費(fèi)屬性和科技屬性的行業(yè)，如醫(yī)藥生物，主要看好醫(yī)療服務(wù)、高端仿制藥和創(chuàng)新藥三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；四是其他弱周期成長(zhǎng)股，如擴(kuò)張能力較強(qiáng)的新零售企業(yè)以及競(jìng)爭(zhēng)格局好、品牌號(hào)召力強(qiáng)、定價(jià)權(quán)高的大眾消費(fèi)品等。