進入2019年以來，A股市場持續(xù)反彈，春節(jié)長假后，市場漲幅愈加明顯，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指相繼站上半年線，昨日滬指突破2700點，成交量時隔3個月之后再次突破2000億元。

今日，滬深股指開盤小幅調(diào)整，但OLED概念股持續(xù)強勢，知識產(chǎn)權、傳媒等板塊接力上漲，滬指盤中屢次翻紅，最后震蕩收跌0.05%。深市股指表現(xiàn)強勢，三大股指全線飄紅。

資金關注可轉債市場

值得注意的是，隨著權益市場持續(xù)走高，可轉債二級市場價格也明顯回暖。數(shù)據(jù)顯示，中證可轉債指數(shù)自2019年初以來已經(jīng)累計漲8.76%。

同時，市場資金對可轉債的關注度也明顯提升，數(shù)據(jù)顯示，中證可轉債指數(shù)1月份成交量達到442.90億元，日均成交量為20.13億元，2月份初至今成交量為142.16億元，日均成交量為28.43億元。相對于2018年底日均成交量，目前可轉債市場日均成交量已翻倍。

可轉債指數(shù)漲勢如虹，單個可轉債也是有跡可循。數(shù)據(jù)顯示，今年來，上市公司可轉債基本上全面飄紅，其中，特發(fā)轉債漲幅最高，自年初以來累計漲近30%，鼎信轉債、洲明轉債、海爾轉債等也均漲超20%。

觀察以上數(shù)據(jù)可以看出，可轉債漲跌幅與正股具有直接相關性。由于可轉債附帶有“轉股條款”，在股市上漲的過程中，可轉債的股性開始凸顯，正股股價上漲，轉債的價格也會隨著走高。

可轉債特性

可轉換公司債（簡稱“可轉債”），是指在一定時間內(nèi)可以按既定的轉股價格轉換為指定股票（即“正股”）的債券。

可轉債兼具債性和股性，并以其雙重選擇權的特點在資本市場博弈中扮演重要角色。其“進可攻，退可守”的特性對于投資者和發(fā)行人往往可以起到雙贏的作用。

即在市場下跌的過程中，可轉債債性較強，相對于股票能夠在一定程度上規(guī)避股市風險。而在上漲的過程中，可轉債價格也會水漲船高，跟隨上漲，當正股價遠高于初始轉股價，可以順勢轉股，鎖定收益，就算不轉股，股價上漲，轉債的價格也會隨著上漲。

機構建議關注兩類轉債

銀河基金固收部總監(jiān)韓晶表示，可轉債估值目前同樣處于歷史低位，且有債底保護，回撤空間相比權益有限得多。如經(jīng)濟在2019年下半年見底回升，伴隨權益市場的回暖，投資者的風險偏好會普遍提高，同時也有利于可轉債上行，增加可轉債資產(chǎn)的回報率。建議積極關注可轉債市場投資機會。

衡量可轉債估值水平的指標主要有兩類，測度股性估 值的轉股溢價率和測度債性估值的純債到期收益率（YTM）。

東吳證券認為，目前純債溢價率相對較低，轉股溢價率相對較高，YTM 相對較高；平價底價溢價率達到了歷史較低水平，且為負值，可轉債債 性較強，表現(xiàn)出了一定的抗跌性。目前可轉債的期權價值處于歷史較低 水平，期權價值被壓縮會導致可轉債被低估。

東北證券表示，年初以來，在正股反彈的帶動下，轉債市場表現(xiàn)較好，對于后市依舊看好，投資者可積極關注，重點布局。自12月底市場反彈以來，部分轉債為投資者帶來了不錯收益。從歷史上來看，可轉債為投資者帶來了較好的回報。當前的市場表現(xiàn)也部分印證了這一點，2019年轉債市場大有可為。具體到個券層面，建議投資者關注兩類轉債：一類轉債是低價個券，尤其是部分價格在100以下個券；一類是板塊機會較大的轉債，如5G等行業(yè)轉債。