昨日滬深兩市漲跌不一，滬指小幅收綠，深市繼續(xù)活躍實(shí)現(xiàn)五連漲，量能小幅萎縮。大漲之后，上證50指數(shù)進(jìn)入休整狀態(tài)，偏空振蕩縮量微跌0.17%。上證50指數(shù)成分股方面，大部分股票以小跌收?qǐng)?，銀行股表現(xiàn)較差。

50ETF期權(quán)市場(chǎng)量能隨標(biāo)的同步萎縮，期權(quán)成交量較前一交易日減少61.3萬(wàn)至189萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量減少25.3萬(wàn)至107萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)減少36萬(wàn)至82萬(wàn)張，成交量PCR值為1.1，相比前值1.3有所下降。持倉(cāng)方面，期權(quán)總持倉(cāng)243.8萬(wàn)張，較前一交易日增加1.2萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)102.3萬(wàn)，較前一交易日增加1.8萬(wàn)張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)141.6萬(wàn)，較前一交易日減少0.6萬(wàn)張。持倉(cāng)量PCR值0.71，無(wú)明顯變化。

從當(dāng)月、下月合約各行權(quán)價(jià)買賣情況分布圖可以看出，平值附近2.5—5.6三檔行權(quán)價(jià)的期權(quán)成交量最大，且持倉(cāng)量也有不同程度增加。當(dāng)月2.60認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約成交量達(dá)到了19萬(wàn)手，其持倉(cāng)量也增加最多，近2.9萬(wàn)手。另外，低行權(quán)價(jià)當(dāng)月期權(quán)合約普遍減倉(cāng)，慢慢移倉(cāng)至下月合約上。

期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）先揚(yáng)后抑，當(dāng)月IV開盤后急拉2個(gè)百分點(diǎn)至22%，而后開始緩慢下跌。下月、下季、隔季IV均上漲了近0.8個(gè)百分點(diǎn)，分別收于20.8%、19.6%、19.1%。近兩日期權(quán)IV累計(jì)最高上漲近4%，做多波動(dòng)率策略獲益頗豐。當(dāng)前歷史波動(dòng)率HV值在22%附近，期權(quán)IV已趨于合理，無(wú)明顯被高估或低估特征。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢(shì)

中長(zhǎng)線來(lái)看，增量資金開始進(jìn)場(chǎng)助力股市上行，上證50有望擺脫底部振蕩結(jié)構(gòu)啟動(dòng)上漲模式。當(dāng)前處于第一波拉升行情，預(yù)計(jì)短期將面臨振蕩調(diào)整需求，可先逐步賣出當(dāng)月2.50認(rèn)沽期權(quán)，等待行情重啟上漲趨勢(shì)時(shí)買入下月2.70認(rèn)購(gòu)期權(quán)。