昨晚夜盤開市，橡膠終于迎來了久違的大漲。行情的觸發(fā)點(diǎn)也很容易找到：泰媒體報(bào)道稱，2月21-22日期間將在泰國曼谷舉行國際三方（泰國、印度尼西亞、馬來西亞）橡膠理事會(huì)（ITRC）部長級(jí)會(huì)議，印度尼西亞方面將在會(huì)議上提出限制橡膠出口（AETS）措施。實(shí)施AETS措施、擴(kuò)大橡膠在建設(shè)方面的使用是印度尼西亞將要在會(huì)議上準(zhǔn)備提出的兩項(xiàng)重要措施。

嗯，還是一樣的配方，一樣的限制出口：2017年ITRC曾同意實(shí)施AETS措施（并且是第5次同意實(shí)施控制橡膠出口措施），這項(xiàng)措施規(guī)定3國橡膠出口額在2018年1-3月出口減少35萬噸。

然而回顧去年上半年的橡膠行情，進(jìn)口減少35萬噸對(duì)價(jià)格對(duì)價(jià)格的利多有多大的作用？最大的作用或許是延遲觸底時(shí)間，以空間換時(shí)間。

矛盾的汽車銷量

在供給側(cè)歡呼的同時(shí)，汽車協(xié)會(huì)的一組數(shù)據(jù)卻不是那么“協(xié)調(diào)”。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年1月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成236.5萬輛和236.7萬輛，同比分別下降12.1%和15.8%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成199.5萬輛和202.1萬輛，同比分別下降 14.4%和17.7%；商用車產(chǎn)銷分別完成37萬輛和34.6萬輛，產(chǎn)量同比增長3.2%，銷量同比下降2.2%。

和橡膠消費(fèi)密切相關(guān)的重卡銷量也表現(xiàn)出了增長乏力的特點(diǎn)。從2014年到2018年，重卡銷量飛速增長是在2016年和2017年的前三個(gè)季度。而進(jìn)入2018年后，除了傳統(tǒng)旺季3-6月份與12月重卡銷量維持同比增長之外，其余月份重卡銷量銷量均同比下滑。從全年來年，2018年重卡銷量同比增長3.24%，而2017年的增速則達(dá)到了32.45%。

受到資金青睞的橡膠能堅(jiān)持多久？

從港口的近遠(yuǎn)月價(jià)差來看，遠(yuǎn)月升水22.5美元，尚在正常區(qū)間內(nèi)。

杯膠-膠水的價(jià)差也符合季節(jié)性變動(dòng)規(guī)律，沒有明顯異常。

對(duì)于橡膠這個(gè)品種來說，從去年3月之后就一直在12500-10500之間震蕩，即使原油帶動(dòng)的整個(gè)能化板塊沖高也沒引起資金對(duì)它的關(guān)注。但是自從1月份橡膠期權(quán)上市之后，橡膠的波動(dòng)性有了顯著提升。

19日的大漲也是在消息面炒作的情況下資金流入推動(dòng)橡膠上漲，基本面上供需偏松的現(xiàn)狀依舊沒有改善。

但是鑒于資金流入后貿(mào)然空橡膠這個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)大，可以考慮用期權(quán)構(gòu)建一個(gè)牛市看跌組合。例如買入執(zhí)行價(jià)格為13000的看漲期權(quán)（Ru1905）同時(shí)賣出12750的看漲期權(quán)（Ru1905）。

鎖定最大收益52元/噸同時(shí)鎖定最大虧損198元/噸，當(dāng)Ru1905高于12802元/噸時(shí)開始產(chǎn)生虧損。