PTA積極累庫，聚酯開工大幅上升

自從上周PTA大跌之后，本周PTA震蕩偏弱運行。與行情孱弱形成相反對比的是PTA和聚酯的開工率大幅上漲。一季度是PTA的傳統(tǒng)累庫存階段，雖然盤面加工費用少的可憐，但是為了將來的銷售旺季，現(xiàn)在也要開足馬力生產(chǎn)啊。

根據(jù)CCF的數(shù)據(jù)顯示的PTA開工率近期已經(jīng)達到93%，但需要注意的是這是根據(jù)修正了淘汰產(chǎn)能后的新產(chǎn)能數(shù)據(jù)計算的開工率，因此數(shù)值偏高，如果按照之前的產(chǎn)能數(shù)據(jù)計算目前的PTA開工率維持在87%左右，依然是歷史最高位。

由于目前聚酯利潤不錯，加之前值聚酯的庫存較低，而且每年一季度都是聚酯季節(jié)性累庫存的階段，因此聚酯的開工率也有了明顯的復蘇，節(jié)后第二周開工率已經(jīng)返回至85.4%。

聚酯庫存大幅回升，產(chǎn)銷低迷令人擔憂

聚酯的大幅開工使得聚酯庫存顯著增加，其中POY和DTY庫存增速最快。然而終端的復工卻沒有想象中的一帆風順。

目前，織造行業(yè)的復工較聚酯環(huán)節(jié)滯后，一般要等到元宵節(jié)之后才會有明顯起色。此外，由于織造環(huán)節(jié)節(jié)前備貨較多，庫存量在25-30天的水平，這也會令短期需求改善的效果滯后。由于這些因素，也導致雖然聚酯開工恢復較理想，但聚酯品庫存也在同步走高。若織造環(huán)節(jié)的需求啟動遲于2月底，則需求的階段性利好也將弱化。

雖然終端已經(jīng)開始復工，但是復工進度較為緩慢，而且節(jié)前終端積極拿貨導致目前終端的原料庫存尚且充足，現(xiàn)階段拿貨不積極。目前滌絲的產(chǎn)銷率為53%，本周的平均產(chǎn)銷率為47%，整個二月份滌絲產(chǎn)銷率只有36%，遠遠小于歷史同期水平。

眾多利空之后，唯一的利多就是目前PTA的加工價差已經(jīng)縮窄到成本線附近，隨著國際原油價格回暖，對PTA形成成本支撐。而在終端需求問題解決之前，PTA大概率震蕩偏空運行。